# Джейсон Лемкин: «К 2026 году нас ждет эпидемия невидимой безработицы»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=jGii3mpwsNU
Канал: 20VC (Harry Stebbings)
Опубликовано: 08.01.2026

---

В новом эпизоде подкаста 20VC Гарри Стеббингс, Джейсон Лемкин и Рори О’Дрисколл обсуждают тектонические сдвиги в индустрии ИИ: от поглощения Groq гигантом NVIDIA за 20 миллиардов долларов до феномена «невидимой безработицы», которая может охватить рынок к 2026 году. В центре дискуссии — агрессивная стратегия Сэма Альтмана, игнорирующего размытие долей ради глобальной победы, и наступление эры «стартапов из чувства мести».

## 🥊 Сделка года: NVIDIA покупает Groq за $20 млрд
[[JUMP:1:03]]

Одной из самых громких новостей стало приобретение компании Groq корпорацией NVIDIA за 20 миллиардов долларов наличными [1:03]. Эта сделка, закрытая в рекордно короткие сроки, стала стратегическим ходом Дженсена Хуанга по защите маржинальности своего бизнеса.

**Инвестиционный тезис и логика сделки:**

*   **Защита маржи:** NVIDIA удерживает валовую маржу на уровне 75%, генерируя около 100 миллиардов долларов наличности в год [4:09]. Рори О’Дрисколл отмечает, что для NVIDIA $20 млрд — это менее 1% их рыночной капитализации и менее 20% годового свободного денежного потока [4:23]. Потратить эти деньги на устранение конкурента, способного оказывать давление на маржу, — рациональное решение.
*   **Фокус на инференс (вывод):** В то время как чипы NVIDIA универсальны, Groq специализируется на LPU (Language Processing Units), обеспечивающих сверхнизкую задержку и детерминированность при инференсе [3:18]. Это критично для разговорного ИИ в реальном времени.
*   **Игра на опережение:** Рори О’Дрисколл утверждает, что актив, который стоит $5 млрд как самостоятельный бизнес, может стоить $40 млрд для покупателя, если он защищает рынок объемом в $55 триллионов [6:10]. Это была «игра в покер», а не расчет мультипликаторов.

Джейсон Лемкин подчеркивает психологический эффект сделки: когда «самый умный человек на планете в области полупроводников» платит такую сумму, это нормализует подобные чеки для всего рынка [13:26]. Однако Рори О’Дрисколл предупреждает, что это может быть разовой удачей, сравнимой с Arista Networks в мире сетевого оборудования, и не гарантирует еще десять подобных выходов для других производителей чипов [15:47].

## 📈 Meta покупает Manos: триумф Benchmark и риски основателей
[[JUMP:16:39]]

Meta приобрела стартап Manos (в транскрипте — *Manis*) за 2,5 миллиарда долларов [16:51]. На момент сделки компания имела ARR около $100 млн и темп выручки (run rate) в $125 млн, включая потребление [17:04].

**Ключевые показатели сделки:**

*   **Мультипликатор:** Приблизительно 25x к текущему ARR [17:04].
*   **Доходность для инвесторов:** Для фонда Benchmark это 5-кратный возврат на инвестиции (IRR) всего за 8 месяцев [17:17].
*   **Доля основателей:** Команда сохранила около 80% компании до продажи, получив лишь 20% венчурного размытия [20:46].

Джейсон Лемкин полагает, что основатели решили продать компанию на «локальном максимуме» [24:51]. Несмотря на выдающийся продукт, Manos — это слой оркестрации поверх чужих LLM, где конкуренция (OpenAI, Anthropic) нарастает. По мнению Лемкина, основатели могли заработать по полмиллиарда долларов каждый, что при нулевом налоге на прирост капитала в Сингапуре делает сделку неотразимой [19:54].

Рори О’Дрисколл добавляет, что в 90% случаев решение о выходе принимает фаундер, и инвесторам бессмысленно (и опасно) пытаться их удерживать, если у тех «пропал аппетит к риску» [22:38].

## 🧪 Эра «стартапов из чувства мести» и критика Яна Лекуна
[[JUMP:31:21]]

Джейсон Лемкин вводит термин «spite startup» (стартап из чувства мести). По его мнению, именно это чувство движет самыми успешными компаниями современности: Anthropic, xAI Илона Маска, а теперь и новый проект бывшего ИИ-директора Meta [31:21].

**Конфликт в Meta:**

*   Ян Лекун в интервью FT подверг резкой критике Александра Ванга из Scale AI, назвав его «молодым и неопытным» [29:10].
*   По словам участников дискуссии, внутри Meta возник фундаментальный разрыв: Лекун как ученый считает, что текущие LLM — это не единственный путь к AGI, в то время как Марк Цукерберг как оператор требует продукта, конкурентоспособного здесь и сейчас [30:15].
*   Джейсон Лемкин считает, что Цукерберг «взбешен» (pissed) тем, насколько Meta отстала в гонке ИИ, пока команда занималась Reels и фильтрами в Instagram [35:03].

## 💰 OpenAI: почему Сэма Альтмана не пугает размытие
[[JUMP:37:53]]

OpenAI тратит 46% выручки на вознаграждение сотрудников акциями (SBC) — это около 1,5 миллиона долларов на одного сотрудника, что в 34 раза выше, чем у сопоставимых компаний до IPO [38:08].

**Позиция Сэма Альтмана:**

*   Джейсон Лемкин указывает на уникальный факт: у Сэма Альтмана 0% акций OpenAI [38:21]. Это дает ему суперсилу: он абсолютно не заботится о размытии долей. Его цель — построить величайшую ИИ-империю, даже если доли всех остальных будут размыты на 99% [39:00].
*   Рори О’Дрисколл оправдывает эту стратегию цитатой: «Никто не поздравлял Уинстона Черчилля с тем, что он выиграл Вторую мировую войну, уложившись в бюджет» [39:26]. В войне за таланты победа — единственное, что имеет значение.
*   Удержание талантов остается проблемой: даже при таких компенсациях текучесть среди исследователей в OpenAI составляет около 40% [42:53].

**Роль SoftBank:**
Масаёси Сон через SoftBank закрыл инвестицию в OpenAI, имея право вложить до $40 млрд [44:10]. Рори называет это «Thrive на стероидах». Маса стал единственным двузначным акционером в самой важной компании десятилетия [45:16].

## 🖊️ ИИ-гаджеты и мир 24/7 инференса
[[JUMP:49:38]]

Обсуждая слухи о «ИИ-ручке» от OpenAI и Джони Айва, участники приходят к выводу, что мы движемся к миру, где ИИ будет работать 24 часа в сутки [49:38].

*   Джейсон Лемкин делится личным опытом: его Claude (модель от Anthropic) самостоятельно выбрал себе имя — «Рен» (Ren) [53:30].
*   Тезис Лемкина: в 2025 году мы будем воспринимать свои ИИ как «псевдо-сознательных» друзей, которых будем брать с собой повсюду [53:58].
*   Это создаст колоссальный спрос на вычислительные мощности: «Нам нужно в 1000 раз больше ресурсов, чем сегодня, чтобы у каждого из нас работал свой „Рен“ круглосуточно» [55:41].

Венчурные инвесторы уже начинают использовать ИИ в работе. Лемкин признается, что использует кастомный GPT, который количественно оценивает сделки и помогает «не снижать планку» инвестиционного качества [58:02].

## 📉 Публичные рынки и провал Navan
[[JUMP:1:01:07]]

Navan (бывший TripActions) вышел на IPO при оценке всего в 4x ARR, что стало тревожным сигналом для рынка [1:01:07].

*   Рори О’Дрисколл называет это «серией неудачных событий»: компания вышла в период шатдауна SEC, а финансовый директор объявил об уходе сразу после листинга [1:02:27].
*   Джейсон Лемкин полагает, что окно IPO «едва приоткрыто» и доступно только для компаний уровня Figma или лучше. Navan пришлось выйти на биржу, чтобы выплатить долг в $700 млн [1:03:25].
*   Компании вроде Revolut, приносящие $3,5 млрд прибыли, предпочитают оставаться частными [1:11:25]. Рори называет этот класс активов «PISS» (*Post-IPO Scale Still Private*), когда компании сознательно отказываются от публичности, потому что частный капитал обходится дешевле и дает больше свободы [1:10:35].

## 🕵️ «Невидимая безработица» 2026
[[JUMP:1:15:49]]

Джейсон Лемкин выдвигает мрачный прогноз о состоянии рынка труда к 2026 году, называя его «невидимой безработицей» [1:16:02].

**Основные пункты прогноза:**

1.  **Эффективность без найма:** Shopify третий год подряд показывает безумный рост без увеличения штата [1:16:15]. СEO стремятся держать численность сотрудников на прежнем уровне, заменяя ушедших инструментами ИИ.
2.  **Смерть начального уровня:** Рабочие места для SDR (специалистов по продажам) и младшего персонала исчезают. «Нам не нужны 22-летние дети, рассылающие письма, когда есть Claude» [1:18:00].
3.  **Иллюзия переобучения:** Лемкин называет идею массового переобучения (reskilling) делюзией. По его мнению, никто никогда никого не переобучил успешно в масштабах рынка [1:16:42].
4.  **Элитное перепроизводство:** Рори О’Дрисколл отмечает риск того, что 40% молодежи получают образование в мире, где только 30% из них найдут работу [1:20:13]. Выпускники Стэнфорда, не знающие ИИ, окажутся за бортом [1:21:06].

Завершая дискуссию, участники сходятся во мнении: хотя долгосрочно технологии создадут новые возможности, краткосрочная социальная дислокация будет болезненной. «Самый суровый судья для молодого таланта — это другой молодой талант», — резюмирует Рори [1:25:29]. Основатели-«гриндеры» будут нанимать только себе подобных, используя ИИ для замены всех остальных.