# Джош и Майкл о рынках: «ФРС ведет себя как задира в баре» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=czkfPIcZYQ0 Канал: The Compound Опубликовано: 01.09.2022 --- ## Почему все такие медвежьи? Обзор рыночных настроений и экономики [[JUMP:0:04]] В 272-м выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущую рыночную неопределенность, реакцию ФРС на инфляцию и долгосрочные последствия недавних экономических решений для различных поколений. Основная тема выпуска — попытка разобраться в противоречивых сигналах: почему при сильном рынке труда инвесторы остаются пессимистичными, а корпорации сохраняют рекордную прибыль, несмотря на замедление экономики. --- ### 📊 Рыночные индикаторы: стоит ли им доверять? [[JUMP:0:04]] Джош Браун и Майкл Батник проанализировали новый отчет от **YCharts**, посвященный ведущим индикаторам, предсказывающим спад на рынке. Среди изученных показателей: * Индикатор Баффета (Buffett Indicator) и коэффициент Тобина (Tobin’s Q). * Коэффициенты P/E и CAPE. * Спреды доходности казначейских облигаций. * Годовой рост прибыли. По словам ведущих, большинство этих индикаторов верно предсказывают кризис лишь в 50% случаев или реже. Более того, временной лаг между сигналом и фактическим пиком рынка часто составляет от 6 до 24 месяцев. Джош Браун отметил, что не существует универсального индикатора, который работал бы всегда, и подчеркнул важность смирения при попытках предсказать движения рынка. --- ### 🎓 Проблема студенческих долгов и их влияние на экономику [[JUMP:1:47]] Дискуссия о недавнем решении по списанию части студенческих долгов вызвала неоднозначную реакцию. * **Аргументы «за»:** По мнению Майкла Батника, существует психологический аспект: освобождение от долгов может стимулировать формирование домохозяйств, включая покупку жилья. Он добавил, что для многих молодых людей это первая реальная поддержка со стороны правительства, в то время как старшие поколения десятилетиями получали налоговые льготы. * **Аргументы «против»:** Джош Браун процитировал Джейсона Фурмана (бывшего главу Совета экономических консультантов при Бараке Обаме), который назвал этот шаг «подливанием масла в огонь инфляции». Ведущие сошлись во мнении, что эта мера вряд ли изменит поведение потребителей или решит проблему высокой стоимости образования. * **Риски:** Обсуждался «моральный риск» — не начнут ли теперь студенты брать кредиты в надежде на будущее списание. Также была озвучена мысль, что вместо списания студенческих долгов логичнее было бы реформировать систему, например, разрешить объявлять банкротство по таким кредитам. --- ### 🏛️ ФРС и «борьба» с инфляцией [[JUMP:9:07]] Обсуждая выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, Джош Браун сравнил текущую риторику ФРС с поведением «человека в баре после трех порций виски, который задирается, но кричит: „Удержите меня!“». * Майкл Батник считает, что ФРС может позволить себе «жесткие» заявления, пока рынок труда остается сильным, а инфляция значительно превышает ставку по федеральным фондам. * Джош Браун добавил, что инвесторы, которые ожидали «разворота» (pivot) от ФРС, были разочарованы, что привело к негативной реакции на фондовом рынке. --- ### 🏠 Недвижимость: «замороженные» рынки и роль ипотеки [[JUMP:27:46]] Ситуация на рынке жилья стала одной из самых обсуждаемых тем выпуска из-за разрыва между старыми и новыми ставками по ипотеке. * **Эффект «запертости»:** Люди, которые зафиксировали ставку по ипотеке на уровне 3%, не хотят продавать свои дома, так как покупка нового при текущих ставках около 5–6% обойдется значительно дороже. * **Корпоративный сектор:** Упомянуто, что институциональные инвесторы и компании типа **Blackstone** (которые приостановили покупку жилья в 38 рынках) занимают менее 4% рынка, поэтому их влияние часто переоценивают. * **Перспективы:** Несмотря на спад, строители, такие как **Toll Brothers**, отмечают сохранение долгосрочного спроса благодаря демографии (поколение миллениалов) и гибкости удаленной работы. --- ### 📉 Корпоративные прибыли и доходы ритейлеров [[JUMP:36:05]] Анализ отчетов ритейлеров показал контрастную картину: * **Dollar Tree:** Компания сообщила о снижении прибыли, упомянув инфляцию 14 раз и пожаловавшись на глобальную нехватку гелия (что влияет на продажи воздушных шаров). * **Dollar General:** Напротив, компания продемонстрировала уверенность, рост продаж на 4,6% и увеличение прогнозов на фискальный 2022 год. Также была отмечена высокая маржинальность корпораций в целом — по данным Лиз-Энн Сондерс, прибыль компаний в США во втором квартале 2022 года составила 15,5%. Джош Браун предположил, что фондовый рынок сейчас «лучше» экономики, так как корпорации эффективнее извлекают прибыль.