# GameStop планирует поглотить eBay за $56 млрд: дерзкий план или долговая яма? Источник: https://www.youtube.com/watch?v=MF-HwMPF604 Канал: Bloomberg Television Опубликовано: 06.05.2026 --- Май 2026 года ознаменовался всплеском активности на рынке слияний и поглощений (M&A), несмотря на сохраняющуюся макроэкономическую волатильность. Главной темой недели на конференции Milken Institute стало сенсационное предложение GameStop о покупке eBay за 56 миллиардов долларов, а также стратегии адаптации крупнейших частных инвестиционных фондов к эпохе искусственного интеллекта. ## 🎮 GameStop идет в ва-банк: покупка eBay за $56 млрд [[JUMP:02:41]] Одной из самых обсуждаемых новостей на Уолл-стрит стало неожиданное предложение GameStop о приобретении онлайн-гиганта eBay [02:58]. Сумма сделки оценивается в 56 миллиардов долларов, что выглядит амбициозно, учитывая, что рыночная капитализация eBay более чем в четыре раза превышает стоимость самой GameStop [03:13]. Ситуация вокруг сделки осложняется следующими факторами: * **Проблема финансирования:** Генеральный директор GameStop Райан Коэн утверждает, что располагает необходимыми средствами, однако аналитики Bloomberg задаются вопросом о происхождении такой суммы. Предполагается, что сделка будет практически полностью профинансирована за счет долга [03:13]. * **Реакция eBay:** Совет директоров eBay уже выразил недовольство публичной критикой компании со стороны Коэна [02:58]. Вероятным следующим шагом станет официальный отказ eBay, что может привести к началу враждебного поглощения [04:44]. * **Кредитный риск:** Рынки капитала реагируют на новость негативно. По оценке экспертов, объединение GameStop и eBay, обремененное гигантским долгом, может создать структуру, находящуюся в предбанкротном состоянии [04:29]. Спенсер, аналитик Bloomberg, приводит ироничную аналогию: это похоже на студента-первокурсника, который хочет поехать на каникулы в Майами к девушке, но у него нет денег, и он пытается убедить друзей скинуться на аренду фургона, хотя у тех в Майами никого нет [03:29]. У GameStop есть «письмо об уверенности» (highly confident letter) от TD Bank, но, по мнению эксперта, этого едва ли хватит на покрытие всей дистанции сделки [04:14]. ## 📈 «Дух предпринимательства» на конференции Milken [[JUMP:00:37]] Общий объем сделок M&A в США за последний месяц упал на 50%, однако участники конференции Milken настроены оптимистично [00:37]. С начала года объем сделок вырос на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года [00:52]. Основные тезисы лидеров индустрии: 1. **Поиск недооцененных активов:** Инвесторы ищут «хорошие компании с плохими балансами», которые можно купить по привлекательной цене [01:04]. 2. **Эра мегасделок:** В первые четыре месяца 2026 года уже зафиксировано 30 сделок объемом более 10 миллиардов долларов (мегасделки), тогда как за весь прошлый год их было 70 [01:30]. 3. **Привыкание к волатильности:** Мэтью из Bloomberg отмечает, что волатильность больше не парализует рынок. По его словам, участники рынка осознали: чтобы выжить в условиях перманентного кризиса, нужно становиться крупнее и сильнее, а не «замерзать» [02:12]. ## 🎥 Searchlight Capital: Медиа-ландшафт и страх перед IPO [[JUMP:07:50]] Эрик Зинтерхофер, основатель Searchlight Capital, в эксклюзивном интервью Bloomberg отметил, что 2025 год стал для его фирмы рекордным по объему реализаций (выходов из активов) — около 4 миллиардов долларов [08:05]. Несмотря на активность, Зинтерхофер выражает обеспокоенность состоянием публичных рынков. По его мнению, структура фондового рынка изменилась по сравнению с тем, что было 10 лет назад [11:28]: * Исчезла глубокая аналитическая поддержка (research coverage) для компаний средней капитализации ($2-5 млрд) [11:28]. * Рынок стал менее ликвидным для «обычных» компаний, не обладающих статусом суперзвезд вроде SpaceX или OpenAI [10:58]. * Наблюдается «бегство к IPO»: компании стремятся выйти на биржу до того, как SpaceX «заберет весь воздух из комнаты», аккумулируя на себе весь интерес инвесторов [12:07]. Относительно будущего медиа Зинтерхофер считает, что время великих медиа-магнатов, таких как недавно ушедший из жизни Тед Тернер, прошло [16:30]. Сегодня индустрией правят платформы (YouTube, TikTok, Instagram), а традиционным игрокам вроде Disney или Paramount приходится вступать в гонку за масштабом, чтобы просто не исчезнуть [17:06]. ## 🦾 Искусственный интеллект как обязательный инструмент [[JUMP:19:53]] Частный капитал переходит от стадии наблюдения к активному внедрению ИИ. По данным Bloomberg, такие гиганты как Blackstone и KKR ведут переговоры с Alphabet об использовании моделей Google AI для своих портфельных компаний [20:06]. Мартин Эскобари из General Atlantic утверждает, что «эра ИИ-вашинга» (пустых разговоров об ИИ) подходит к концу [41:33]. По словам Эскобари, проект из 100 мелких экспериментов не изменит компанию; важны 5 фундаментальных проектов, которые радикально меняют бизнес-процессы и создают новые потоки выручки [41:48]. Он убежден, что технология уже готова автоматизировать большинство рабочих процессов «белых воротничков» [42:03]. ## 🏦 Частный кредит: рынок на пороге коррекции [[JUMP:23:00]] Рынок частного кредитования объемом 1,8 триллиона долларов вошел в новую фазу [23:56]. Если раньше этот сектор считался нишевым, то теперь он полноценно конкурирует с банками. Однако рост процентных ставок выявил слабые места: появились первые случаи дефолтов и переоценки проблемных кредитов [23:12]. Даниэль Поли (Oaktree Capital) и Гретчен Лам (Octagon Credit) сходятся во мнении, что текущая волатильность — это «здоровый процесс» для созревающего рынка [24:36]. Ключевые инсайты инвестиционного комитета: * **Избирательность в софте:** Гретчен Лам подчеркивает, что барьер для финансирования софтверных компаний стал очень высоким. Инвесторы смотрят на удержание выручки (свыше 100%), сложность замены ПО (sticky software) и наличие проприетарных данных [26:50]. * **Уход от моментума:** Даниэль Поли считает, что главный урок последних лет — нельзя инвестировать, основываясь только на рыночных трендах. Важна диверсификация и концентрация на реальных активах (инфраструктура, недвижимость), а не только на корпоративном кредите [29:19]. * **Консолидация:** По мнению Гретчен Лам, миру не нужно больше кредитных менеджеров — ему нужно больше *хороших* менеджеров. Ожидается, что после периода волатильности количество игроков на рынке частного кредита сократится [31:54].