# Кэти Вуд: «Tesla может стать первой компанией с капитализацией $5 триллионов»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=1DT_70XIeGQ
Канал: The Compound
Опубликовано: 02.06.2023

---

В новом выпуске подкаста «The Compound & Friends» Кэти Вуд, основатель и CEO ARK Invest, делится своим видением глобальных экономических трансформаций. На фоне переезда штаб-квартиры компании в Сент-Питерсберг (Флорида), Вуд обсуждает «момент ChatGPT» для ИИ, дефляционные риски и почему она считает, что традиционные рыночные бенчмарки вскоре будут разрушены конвергенцией технологий.

## 🌴 Инновации под солнцем: почему ARK Invest выбрала Флориду
[[JUMP:01:07]]

Переезд ARK Invest из Нью-Йорка в Сент-Питерсберг в ноябре 2021 года был продиктован поиском «инновационного вайба» [03:33]. По словам Кэти Вуд, регион обладает уникальной атмосферой, которую она сравнивает с парой «Манхэттен — Бруклин» при сопоставлении Тампы и Сент-Питерсберга [05:12]. 

Ключевые факторы выбора локации:

*   Влияние Джеффа Виника, владельца команды Tampa Bay Lightning и бывшего управляющего фонда Magellan в Fidelity, который инвестировал миллиарды в развитие центра Тампы [04:27].
*   Культурная составляющая: Сент-Питерсберг является домом для крупнейшей в мире коллекции работ Сальвадора Дали (Музей Дали) [01:36].
*   Исторический контекст: именно отсюда в 1914 году вылетел первый в мире коммерческий рейс [02:02].

Кэти Вуд отмечает, что для управления активами, ориентированными на будущее, важно находиться в оптимистичной среде [05:41]. Она скорректировала данные о масштабах своего бизнеса, уточнив, что совокупные активы под управлением (AUM) ARK Invest составляют около 24 миллиардов долларов, включая ETF и раздельные счета [08:58].

## 📉 Макроэкономика: дефляция и «жесткая посадка»
[[JUMP:09:11]]

Вуд утверждает, что 2023 год стал периодом возвращения лидерства технологического сектора после сложного 2022 года [09:25]. По мнению Кэти Вуд, рынок начинает осознавать дефляционные подтексты, которые игнорирует ФРС [10:07]. Она считает, что ФРС опирается на «ужасно запаздывающие индикаторы», такие как индекс потребительских цен (CPI), в то время как опережающие индикаторы сигнализируют о снижении цен [13:43].

Аргументы Кэти Вуд в пользу дефляционного сценария:

1.  **Товарные рынки:** Индекс цен на сырье Bloomberg упал на 28–29% [13:19]. Медь и нефть демонстрируют негативную динамику [13:31].
2.  **Денежная масса:** Денежный агрегат M2 сокращается на 5% в годовом исчислении, чего не наблюдалось со времен 1930-х годов [13:43].
3.  **Уравнение обмена (MV = PQ):** В первом квартале номинальный ВВП вырос на 7%, но при падении M2 на 2%, скорость обращения денег (velocity) должна была вырасти на 9%, что маловероятно в условиях банковского кризиса [14:51].

Кэти Вуд полагает, что США ждет более «жесткая посадка», чем ожидает консенсус, и это проявится прежде всего в давлении на цены [19:41]. Она подчеркивает, что истинная операционная прибыль компаний из индекса S&P 500 (согласно счетам NIPPA) падает последние два квартала, несмотря на «нарисованные» за счет обратного выкупа акций отчеты [18:11].

## 🧬 Закон Райта и пять столпов инноваций
[[JUMP:19:55]]

Инвестиционный тезис ARK Invest строится на пяти платформах инноваций, каждая из которых является дефляционной по своей природе благодаря снижению затрат. Вуд использует **закон Райта**, который гласит, что на каждое удвоение накопленного объема производства стоимость технологии падает на фиксированный процент [21:28].

Прогнозы снижения стоимости по категориям:

*   **Мультиомное секвенирование:** Стоимость длинного прочтения ДНК падает на 28% при каждом удвоении объемов, короткого прочтения — на 40% [22:06].
*   **Промышленная робототехника:** Снижение стоимости на 50% при каждом удвоении [22:34].
*   **Хранение энергии (батареи):** Падение стоимости на 28% [23:01].
*   **Искусственный интеллект:** Затраты на обучение ИИ падают на 70% в год [23:29]. Снижение стоимости на 48% при каждом удвоении метрик данных [23:16].

Вуд называет ИИ главным катализатором, который ускоряет развитие всех остальных платформ [25:07]. Она сравнивает текущий момент с запуском iPhone в 2007 году, когда произошло слияние беспроводного интернета и мобильных технологий [25:44].

## 🤖 Феномен NVIDIA и битва за данные
[[JUMP:26:26]]

Кэти Вуд напомнила, что ARK Invest начала покупать акции NVIDIA еще в 2014 году по цене около $5 (с учетом сплитов), когда рынок воспринимал их исключительно как компанию для геймеров [29:12]. Аналитики ARK тогда пришли к выводу, что графические процессоры (GPU) станут «центральной нервной системой» автономных транспортных средств благодаря параллельной обработке данных [28:31].

Текущая позиция Вуд по NVIDIA и ИИ:

*   ARK зафиксировала прибыль по NVIDIA в своем флагманском фонде ARKK, переложив средства в «незаслуженно пострадавшие» акции, такие как Roku и Teradyne [33:30].
*   По мнению Вуд, NVIDIA — не единственный бенефициар ИИ. Важны компании с крупнейшими пулами **проприетарных данных**, такие как Tesla [30:34].
*   Риск для NVIDIA заключается в том, что гиганты (Google, Amazon, Meta) разрабатывают собственные специализированные чипы (TPU у Google, чипы у Tesla) [36:35].

## 🚗 Tesla: путь к капитализации в $5 трлн
[[JUMP:45:50]]

Tesla остается одним из ключевых фаворитов ARK. Кэти Вуд считает, что аналитики, специализирующиеся на традиционном автопроме, ошибаются, пытаясь оценивать Tesla как автопроизводителя [57:37].

Инвестиционные тезисы по Tesla:

1.  **Автономное вождение:** Платформы автономных такси могут приносить 8–10 триллионов долларов выручки во всем мире к 2030 году [46:02].
2.  **Маржинальность:** Если производство электромобилей дает маржу около 25%, то бизнес автономных такси будет иметь маржинальность на уровне SaaS-компаний — более 80% [54:27].
3.  **Оценка:** Базовый прогноз ARK по цене акций Tesla к 2027 году составляет **$2000** [54:54]. Вуд допускает, что Tesla может стать первой компанией с капитализацией в **$5 трлн** [54:00].
4.  **Cybertruck:** Вуд ожидает, что этот продукт станет конкурентоспособным по цене (ниже $60 000 Ford F-150 Lightning) и захватит воображение потребителей, особенно в центре и на юго-западе США [51:52].

## 📞 Zoom как недооцененный актив и «акция стоимости»
[[JUMP:57:40]]

Вуд защищает позицию фонда в Zoom (второй по величине холдинг в некоторых стратегиях), несмотря на скептицизм рынка [1:02:30]. Основной аргумент критиков — конкуренция со стороны Microsoft Teams и Google Meet.

Контраргументы Кэти Вуд:

*   **Inter vs Intra:** Teams хорош для общения внутри одной компании (intra-company), но Zoom доминирует в межкорпоративном общении (inter-company) с долей трафика около 40% против 16% у Microsoft [1:01:02].
*   **Миграция талантов:** Zoom нанимает топ-менеджеров из Google и Microsoft, что является позитивным сигналом [1:00:21].
*   **Мультипликаторы:** Zoom сейчас торгуется с мультипликатором 9x EBITDA, что делает его похожим на «акцию стоимости» (Value stock), хотя Вуд обычно избегает этого сектора [1:03:21].

## 🛡️ Ответ критикам: пузырь или начало новой эры?
[[JUMP:1:05:08]]

Кэти Вуд прокомментировала сравнения её фондов с пузырем доткомов 90-х годов [1:05:34]. Она утверждает, что разница колоссальна: в 90-е технологии еще не были готовы (облачные вычисления появились только в 2006-м, глубокое обучение — в 2012-м), а сейчас «время пришло» [1:07:36].

Позиция Вуд относительно рыночных настроений:

*   Высокий уровень коротких позиций по фонду ARKK (около 20%) и существование обратных ETF (SARC) только подтверждают масштаб медвежьих настроений [1:09:24].
*   Она считает, что инвесторы совершают ошибку, прячась в традиционных бенчмарках, так как именно эти компании будут разрушены (disrupted) новыми технологиями [1:08:46].
*   Кэти подчеркивает, что ARK Invest практикует «открытые исследования», делясь моделями в открытом доступе для получения обратной связи от экспертного сообщества [1:11:30].

В завершение Вуд призвала инвесторов к регулярному ребалансированию портфеля, чтобы справляться с волатильностью стратегий роста, и выразила уверенность, что мир находится на пороге самого значительного периода инноваций в истории [1:14:09].