# Ручир Шарма: «Мы убиваем капитализм, спасая компании-зомби»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=E5efGy5LHGk
Канал: Prof G
Опубликовано: 22.06.2024

---

Инвестор и глава Rockefeller International Ручир Шарма в беседе со Скоттом Гэллоуэем анализирует упадок современного капитализма, утверждая, что чрезмерное государственное вмешательство и бесконечные спасения неэффективных компаний разрушили механизм «созидательного разрушения». По мнению гостя, именно это привело к замедлению роста производительности труда и глобальному разочарованию в рыночной системе.

## 🏛️ Крах системы: от свободного рынка к государственному патернализму
[[JUMP:0:00]]

Ручир Шарма утверждает, что за последние десятилетия основы капитализма в США и западном мире были подорваны прогрессирующим вмешательством государства в экономику [0:51]. Он приводит историческую перспективу: столетие назад государственные расходы в США составляли всего 3% от ВВП, и функции правительства ограничивались базовыми вещами, такими как доставка почты [1:03]. Сегодня этот показатель вырос до 36% [1:16].

По мнению гостя, проблема не ограничивается только тратами — она включает в себя:

*   Раздутый регуляторный аппарат;
*   Постоянное стремление государства спасать (bailout) частный сектор при малейших признаках кризиса;
*   Попытки искусственно управлять бизнес-циклами [1:16].

Результатом этой политики, по словам Шармы, стало разрушение «волокон созидательного разрушения» экономики. Это повлекло за собой снижение темпов роста производительности, рост неравенства и массовое недовольство системой: опросы показывают, что почти 70% американцев хотят радикальных экономических перемен или полного демонтажа текущей системы [1:57].

## 📜 Регуляторная ловушка и подавление малого бизнеса
[[JUMP:2:51]]

Обсуждая вопрос регулирования, Скотт Гэллоуэй предположил, что крупнейшие отрасли, напротив, страдают от нехватки контроля, что позволяет формироваться монополиям [2:37]. Ручир Шарма возразил, приведя следующие данные:

*   В США ежегодно вводится около 3 000 новых нормативных актов [2:51].
*   Регулирование зачастую выгодно крупным игрокам (incumbents), так как они умеют манипулировать системой под свои нужды [3:03].
*   Высокие издержки на соблюдение правил (compliance) делают запуск новых компаний слишком дорогим.

Ручир Шарма поделился личным опытом: стоимость запуска нового инвестиционного фонда за последние 20 лет выросла в 10 раз [3:55]. Если крупный фонд обладает штатом юристов для работы с такими актами, как закон Сарбейнса — Оксли, то для новичка порог безубыточности становится недостижимым [4:08]. По данным гостя, количество стартапов в Америке последовательно снижалось в течение двух-трех десятилетий вплоть до пандемии [3:29].

Дополнительные факторы искажения рынка:

1.  **Юридический сектор:** количество юристов на душу населения в США — самое высокое в мире, и этот показатель резко вырос за последние 20 лет [5:43].
2.  **Лоббизм:** технологические гиганты доминируют по расходам на лоббистов в Вашингтоне, фактически захватывая рычаги влияния [5:57].

## 🧟 Экономика «зомби» и парадокс производительности
[[JUMP:6:11]]

Несмотря на мощный технологический бум, рост производительности труда во всем мире замедляется. Ручир Шарма называет это «парадоксом производительности» [7:02]. Хотя демографические изменения (старение населения) играют свою роль, главной причиной гость считает сохранение «мертвого груза» в экономике [7:41].

По словам Шармы, около 20% компаний в современной экономике являются «зомби» [7:54]. Он определяет их как фирмы, которые:

*   В течение трех лет подряд не зарабатывают достаточно прибыли даже для покрытия процентов по своим кредитам [8:08];
*   Продолжают существовать только благодаря постоянному рефинансированию долгов на рынке [8:08].

Гость утверждает, что искусственное поддержание жизни в неэффективных компаниях подрывает общую производительность системы. Скотт Гэллоуэй согласился, отметив, что для здоровой экономики необходима «ротация» (churn), которой активно сопротивляются действующие лидеры рынка [8:21].

## 💰 Налоги, дефицит и «американская исключительность»
[[JUMP:9:00]]

Скотт Гэллоуэй выдвинул тезис, что низкие корпоративные налоги снижают стимулы для реинвестирования в развитие компании (НИОКР, оборудование), так как акционерам проще забирать чистую прибыль [8:34]. Ручир Шарма не согласился, указав на пример Европы, где высокие налоги не привели к ускорению роста производительности [9:13]. При этом он признал наличие диспропорций, например, тот факт, что доходы наемных работников (W2) облагаются выше, чем прирост капитала [9:26].

Особую тревогу у Шармы вызывает состояние госбюджета США:

*   Исторически дефицит бюджета США составлял около 3% ВВП, сегодня он достигает 6% [11:52].
*   Государственный долг превысил 100% ВВП, опережая показатели большинства развитых стран, за исключением Японии и Италии [12:05].
*   При сохранении текущих темпов США обгонят Италию по уровню долга к концу десятилетия [12:05].

Ручир Шарма критикует «высокомерие» властей, полагающих, что статус доллара как резервной валюты позволит бесконечно наращивать долги без последствий [12:32]. Он отмечает, что США имеют дефицит в 6% даже в условиях полной занятости; в случае экономического спада этот показатель может взлететь до 9-10% [14:16].

## 🇮🇳 Индия: между оптимизмом и авторитаризмом
[[JUMP:15:22]]

Шарма, родившийся в Индии в середине 1970-х, вспоминает её как полностью социалистическую экономику [15:36]. С 1991 года страна начала двигаться в сторону экономической свободы, что сделало автора оптимистом в отношении её будущего [15:48]. Однако он предостерегает от чрезмерных ожиданий: «Индия — это страна, которая последовательно разочаровывает и оптимистов, и пессимистов» [16:01].

Ключевые тезисы об Индии:

*   Это не «следующий Китай», её темпы роста, скорее всего, составят 6–7%, а не 9–10% [17:43].
*   Недавние выборы, ослабившие позиции Нарендры Моди, — это позитивный сигнал, так как демократические системы сдержек и противовесов в долгосрочной перспективе более устойчивы для роста, чем авторитарные режимы [16:40].
*   Авторитарные режимы могут давать краткосрочный рывок, но часто заканчиваются катастрофой из-за отсутствия критики ошибок [17:04].

## 🌍 Мировые лидеры и аутсайдеры: от Греции до Польши
[[JUMP:18:21]]

Анализируя другие страны, Ручир Шарма выделил несколько неожиданных трендов. Среди англосаксонских стран хуже всего дела обстоят у Канады, за ней следуют Великобритания и Австралия [18:34]. Экономика США выглядит лучше только благодаря мощному технологическому сектору, который «маскирует» общие проблемы [19:38].

В качестве позитивных примеров Шарма назвал:

1.  **Греция:** Из «безнадежного случая» 10 лет назад она превратилась в бурно развивающуюся экономику [23:41]. Кризис заставил правительство провести реальные реформы [24:09].
2.  **Польша:** Гость считает её главным кандидатом на вступление в клуб развитых стран [24:36]. Успех Польши обусловлен конкурентоспособным производственным сектором, отсутствием «кричащего» количества миллиардеров и сильными институтами ЕС [25:15].

## 📉 Закат Китая: конец эпохи быстрого роста
[[JUMP:25:56]]

В отношении Китая Ручир Шарма настроен по-медвежьи. По его мнению, два главных двигателя китайского чуда вышли из строя:

*   **Демография:** Население Китая сокращается, а история не знает примеров быстрого роста в условиях убыли населения [26:48].
*   **Долг:** Китай накопил колоссальные долги в попытках искусственно поддерживать темпы роста, особенно в секторе недвижимости [27:01].

Гость прогнозирует, что в обозримом будущем темпы роста Китая не превысят 2–3% [26:21]. Хотя власти пытаются «залатать дыры», эпоха доминирования Поднебесной как главного локомотива мирового роста завершена [27:14].