# Ник Колас: «Тарифы Трампа — это не повод для паники, а рыночный шум»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=56e96KGKKDc
Канал: The Compound
Опубликовано: 03.02.2025

---

В новом выпуске программы WDWL на канале The Compound ведущий Джош Браун обсудил с сооснователями аналитического агентства Data Trek Research Ником Коласом и Джессикой Рэйб главные рыночные потрясения начала 2025 года. В центре внимания оказались неожиданные тарифные инициативы Дональда Трампа, технологический вызов со стороны китайской нейросети DeepSeek и инвестиционные возможности в секторе здравоохранения, который начал демонстрировать признаки восстановления после затяжного отставания.

## 🚢 Тарифы Трампа: Рыночный шум или реальная угроза?
[[JUMP:01:43]]

Дональд Трамп объявил о введении 25-процентных тарифов на товары из Канады и Мексики, связав это решение с необходимостью борьбы с контрабандой фентанила и нелегальной миграцией [02:38]. По словам Джоша Брауна, рынок отреагировал на эти новости кратковременным падением, но быстро восстановился после известий о «дружеском разговоре» Трампа с президентом Мексики Клаудией Шейнбаум [04:09]. 

Ник Колас отмечает, что за всю историю наблюдений с 1990 года 80 из 100 самых низких закрытий индекса волатильности VIX пришлись именно на первый срок Трампа [05:17]. Это, по мнению эксперта, опровергает репутацию Трампа как «разрушителя рынков». Волатильность в его первый срок была вызвана в основном действиями ФРС, а не торговыми войнами [06:14].

Ключевые опасения аналитиков связаны с влиянием тарифов на макропоказатели:

*   **Инфляция:** Прогноз core PCE при реализации сценария «высоких тарифов» может подскочить до 3,6% к концу 2025 года [07:17].
*   **ВВП:** Реальный ВВП США может столкнуться со значительным снижением, если угрозы станут реальностью [07:32].
*   **Действия ФРС:** Согласно внутренним документам ФРС (так называемой «Бирюзовой книге» или Tealbook), тарифы рассматриваются как разовый шок предложения [08:38]. Ник Колас считает, что регулятор, скорее всего, «проигнорирует» этот скачок инфляции, чтобы не спровоцировать рецессию повышением ставок [09:14].

Джессика Рэйб призывает молодых инвесторов (до 35 лет) не паниковать: по её мнению, действия одного президента в течение месяца в отношении трех стран — это лишь «помеха на радаре» в масштабах долгосрочного инвестиционного горизонта [09:43].

## 📊 Четыре правила анализа негативных катализаторов
[[JUMP:10:09]]

Ник Колас представил авторский фреймворк Data Trek для оценки любого рыночного шока. Чтобы понять, стоит ли продавать активы, нужно ответить на четыре вопроса:

1.  **Влияет ли это на риск рецессии?** Колас утверждает, что тарифы — это раздражитель, но не критическая точка. Для настоящей рецессии цены на нефть должны удвоиться, чего сейчас не наблюдается [12:47].
2.  **Угрожает ли это финансовой стабильности?** В отличие от кризиса 2008 года или долгового кризиса в Греции 2011 года, текущие торговые споры не создают системных рисков для банковского сектора [13:43].
3.  **Как ответят регуляторы?** В данном случае сами политики являются катализатором шока, поэтому автоматической поддержки ждать не стоит [13:56].
4.  **Какова реакция рынка (уровни VIX)?** Колас выделяет ключевые уровни индекса страха: 19,5 (среднее), 27, 35 и 43 [14:21]. Только при достижении уровней выше 27 политики обычно начинают предпринимать шаги по стабилизации ситуации.

## 🤖 Феномен DeepSeek и «подрывная инновация» в ИИ
[[JUMP:15:52]]

Появление китайской нейросети DeepSeek, стоимость разработки которой якобы составила менее 10 млн долларов, вызвало панику среди инвесторов в американский бигтех [16:20]. Ник Колас анализирует это событие через призму теории Клейтона Кристенсена о «подрывных инновациях» (Disruptive Innovation).

Согласно этой модели:

*   Маленькая компания с ограниченными ресурсами выходит на рынок с дешевым продуктом для «недостаточно обслуживаемых» клиентов [16:45].
*   Действующие гиганты (инкумбенты) игнорируют этот сегмент, уходя в более прибыльный «хай-энд».
*   Со временем дизраптор повышает качество и вытесняет гигантов с рынка [17:22].

Ник Колас проводит прямую аналогию: сейчас OpenAI (поддерживаемая Microsoft) — это General Motors, а DeepSeek — это японские автопроизводители 1970-х годов [19:36]. Как только компания привлекает 100 миллиардов долларов, она автоматически становится «неповоротливым гигантом», уязвимым для дешевых инноваций [19:48].

Тем не менее, Джессика Рэйб считает, что «дешевый ИИ» может пойти на пользу таким компаниям, как Meta и Google [22:52]. По её мнению, это позволит им тратить меньше на инфраструктуру (GPU от Nvidia) и больше на создание полезных приложений. В январе 2025 года, несмотря на новости о DeepSeek, Amazon, Google и Meta обновили исторические максимумы [22:26].

Колас сравнивает текущий момент не с «запуском Спутника», а с «пятницей Marlboro» (Marlboro Friday) 1993 года, когда Philip Morris резко снизила цены на сигареты [26:13]. Тогда рынок решил, что брендам конец, но через три года акции компании удвоились. Аналитик полагает, что мы видим коррекцию ожиданий, а не смерть темы ИИ.

## 🏥 Сектор здравоохранения: Время для контринтуитивных ставок
[[JUMP:28:34]]

Джессика Рэйб и Джош Браун видят в секторе здравоохранения (ETF XLV) отличную возможность для покупки на фоне охлаждения интереса к технологиям.

Основные аргументы в пользу здравоохранения:

*   **Экстремальное отставание:** В начале января 2025 года недоперформанс сектора относительно S&P 500 достиг уровня трех стандартных отклонений (около 28-29 процентных пунктов за год) [30:06]. Исторически такие глубокие просадки всегда сменялись периодами опережающего роста [30:33].
*   **Привлекательная оценка:** Сектор торгуется с мультипликатором 17,8x к прогнозной прибыли 2025 года, в то время как S&P 500 стоит 22x, а техсектор — 28x [32:49].
*   **Операционный рычаг:** В 2025 году аналитики ожидают, что рост выручки на 7% трансформируется в 21% роста прибыли [32:21].
*   **Дивиденды и защита:** Сектор предлагает более высокую доходность и стабильность, чем технологические компании [34:08].

Браун подтвердил, что уже начал покупать акции фармацевтических компаний, которые выходят из долгой базы [28:09]. Рэйб подчеркивает, что в январе 2025 года здравоохранение стало лучшим сектором (+6,8%), в то время как технологический сектор оказался единственным, закрывшимся в минусе (-7%) [35:16].