# Дион Рабуин: «ФРС может перейти от снижения ставок к их повышению» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Q4HPwfHfuYs Канал: The Compound Опубликовано: 12.04.2024 --- В новом выпуске подкаста TCAF 138 ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с гостями — журналистом Дионом Рабуином и стратегом Калли Кокс — резкое изменение рыночных настроений после выхода данных по инфляции. Основная тема дискуссии сместилась с вопроса о том, когда ФРС снизит ставки, к тревожному прогнозу: ставки могут не только остаться на текущем уровне до конца года, но и вырасти. ## 🎙️ Перестановки в СМИ и личная финансовая безопасность [[JUMP:14:19]] В начале эпизода Дион Рабуин подтвердил новости о массовых сокращениях в Wall Street Journal, затронувших отделы подкастов и видео, под которые попал и он сам [14:26]. Несмотря на увольнение, Рабуин сохраняет спокойствие, что он объясняет своей многолетней инвестиционной стратегией. Основные тезисы Рабуина о личных финансах: * **Инвестиции как страховка:** По словам Диона, он чувствует себя в безопасности не благодаря журналистике, а благодаря тому, что был «умным долгосрочным инвестором» [16:26]. * **Активы:** У Рабуина в собственности два дома и сформированный портфель акций, что позволяет ему открыто выражать свое мнение на работе, не боясь увольнения [16:32]. * **Психология «денежной подушки»:** Наличие капитала меняет поведение сотрудника, позволяя ему «приносить на работу всего себя» и не бояться конфликтов с руководством [17:11]. Джош Браун отметил, что финансовые планы часто строятся без учета риска внезапной потери работы, хотя это одно из самых вероятных жизненных событий [17:55]. ## 📈 Инфляционный шок: CPI выше ожиданий [[JUMP:26:22]] Мартовский индекс потребительских цен (CPI) составил 3,5%, что выше февральских 3,2% и прогнозов аналитиков [26:34]. Дион Рабуин подчеркнул, что траектория инфляции снова пошла вверх, и рынок начинает осознавать серьезность ситуации [26:55]. Ключевые факторы инфляции по мнению участников: * **«Супербазовая» инфляция (Super-core):** Калли Кокс объяснила, что ФРС внимательно следит за услугами за вычетом жилья и энергоносителей [28:50]. Этот показатель остается устойчиво высоким. * **Автострахование:** Цены на страховку выросли на 22% за год [49:15]. Браун назвал это «грабежом», но отметил, что это специфический фактор, на который ФРС трудно повлиять напрямую через ставки [48:50]. * **Энергоносители и аренда:** Цены на бензин продолжают расти, а арендная плата, вопреки ожиданиям, не спешит снижаться в отчетах CPI [29:17]. Дион Рабуин выдвинул провокационный тезис: если инфляция продолжит расти четвертый месяц подряд (с 3,1% до 3,5%), ФРС может начать обсуждать не просто сохранение ставок, а их **повышение** [31:16]. Калли Кокс считает, что барьер для повышения ставок очень высок, но признает, что данные движутся в «неправильном направлении» [31:21]. ## 💸 Феномен устойчивого потребителя [[JUMP:35:05]] Участники обсудили, почему высокие ставки (5,25–5,5%) до сих пор не «сломали» экономику. Аргументы Калли Кокс и Джоша Брауна: * **Фиксированные ипотеки:** Около 80% американцев имеют ипотечные кредиты со ставкой ниже 4% [35:20]. Они не чувствуют давления высоких ставок ФРС. * **Доходы от капитала:** Состоятельные американцы и инвесторы выигрывают от ставок в 5% на фондах денежного рынка [38:27]. * **Осознанность ставок:** Благодаря интернету и финтеху люди стали быстрее переводить деньги в высокодоходные инструменты (например, iBonds), чего не было в циклах 2004–2005 годов [39:04]. Майкл Батник привел данные Нила Датты: рост зарплат замедляется (4,7% в марте против пиков в 2021 году) [44:52]. По мнению Датты, это признак того, что инфляция со временем охладится, так как потребители начнут экономить [45:06]. ## 🏗️ Возрождение производства и ротация секторов [[JUMP:51:30]] Индекс деловой активности в производственном секторе (ISM Manufacturing) впервые за два года перешел к росту (выше 50 пунктов) [51:35]. Нюансы промышленного бума: * **Противоречивые данные:** Дион Рабуин указал на «Чикагский PMI», который остается отрицательным 18 из последних 19 месяцев, что свидетельствует о стрессе в «индустриальном сердце» США [51:41]. * **Проблема кадров:** Компании вроде Ferguson (инженерное оборудование) фиксируют рост заказов, но не могут найти достаточно квалифицированных рабочих для реализации проектов, финансируемых в рамках Chips Act и закона о снижении инфляции [55:45]. * **Малые компании против гигантов:** Калли Кокс представила «штрих-код чарт», показывающий, что малые компании (Russell 2000) обычно опережают рынок, когда производство начинает восстанавливаться [58:06]. ## ✉️ Письмо Ларри Финка и «Retirement Paradox» [[JUMP:59:13]] Джош Браун выделил ежегодное письмо главы BlackRock Ларри Финка, назвав его более оптимистичным, чем письмо Джейми Даймона из JPMorgan [59:20]. Основные идеи Финка (в интерпретации Брауна): * **Рынки капитала как двигатель:** Финк утверждает, что США восстановились после 2008 года быстрее Европы, потому что у нас более развитые рынки капитала (акции и облигации), в то время как Европа слишком зависит от банков [1:01:13]. * **Парадокс выхода на пенсию:** Исследование BlackRock показало, что даже через 20 лет после выхода на пенсию средний американец сохраняет 80% своих предпенсионных сбережений [1:05:22]. Люди умеют копить, но боятся тратить, опасаясь прожить дольше, чем хватит денег [1:06:40]. ## 🎰 Безумие DXYZ и лотерейная экономика [[JUMP:1:08:29]] В разделе о спекуляциях обсудили Destiny Tech 100 (DXYZ) — закрытый фонд, инвестирующий в SpaceX и другие частные компании. Критический взгляд Майкла Батника и Джоша Брауна: * **Огромная премия:** Фонд владеет активами на $52 млн, но его рыночная капитализация взлетела до $1,1 млрд [1:10:43]. * **«Глупость инвесторов»:** Браун считает это «самой безумной мем-акцией», так как люди покупают её с премией в 1900% к стоимости чистых активов (NAV) [1:11:11]. По мнению Мэтта Левина, даже если все портфельные компании вырастут в 10 раз, текущие покупатели все равно потеряют деньги [1:10:57]. Также затронули тему государственных лотерей: американцы потратили на них более $100 млрд в 2023 году [1:12:19]. * **Регрессивный налог:** В беднейших почтовых индексах люди тратят в среднем $600 в год (5% дохода) на билеты [1:13:14]. * **Мотивация:** Дион Рабуин полагает, что для людей с отсутствием социальной мобильности лотерея — это единственный «шанс на спасение», что делает их траты психологически рациональными в их ситуации [1:13:26]. ## 📚 Личные рекомендации участников [[JUMP:1:20:52]] * **Калли Кокс:** Подкаст Тима Феррисса с Барбарой Коркоран о маркетинге [1:21:17], книга Экхарта Толле «The Power of Now» [1:21:30] и эссе Пола Грэма «Maker's Schedule, Manager's Schedule» [1:21:44]. * **Майкл Батник:** Подкаст Патрика О'Шонесси с Кеном Лангоном (сооснователь Home Depot) [1:23:03]. * **Дион Рабуин:** Биография Илона Маска от Уолтера Айзексона [1:23:28] и корейское шоу «Physical: 100» на Netflix [1:24:04]. * **Джош Браун:** Альбом Future и Metro Boomin [1:26:10].