# Люк Кава: «ИИ пожирает экономику США и заслуживает этого» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=EQaubA4Xg6Q Канал: The Compound Опубликовано: 08.08.2025 --- В новом выпуске подкаста TCAF ведущие **Джош Браун (Josh Brown)** и **Майкл Батник (Michael Batnick)** вместе с гостями — основателем Ticker **Сэмом Ро (Sam Ro)** и редактором Sherwood News **Люком Кавой (Luke Kawa)** — анализируют переломный момент для американского рынка. В центре внимания: политические маневры Тима Кука, легализация альтернативных инвестиций в пенсионных планах и парадоксальная ситуация, когда ИИ-расходы гиперскейлеров становятся главным двигателем ВВП на фоне слабеющего потребительского спроса. ## 🍎 Apple, Трамп и «золотая» дипломатия [[JUMP:12:00]] Визит главы Apple Тима Кука в Белый дом стал уроком мастерства в области лоббирования. По мнению участников дискуссии, Кук продемонстрировал гениальность в управлении политическими рисками [13:19]. Apple объявила об инвестициях в размере 100 млрд долларов в производство внутри США, включая завод Corning в Кентукки, который будет поставлять стекло для устройств компании [12:39]. Ключевые детали «сделки»: * Символизм: Кук подарил Трампу памятную плашку, дизайн которой разработал бывший капрал морской пехоты, ныне сотрудник Apple [12:52]. * География: Задействованы «красные» штаты (Кентукки для стекла, Юта для золотого основания плашки) [13:06]. * Экономический эффект: По мнению **Люка Кавы**, это не просто жест вежливости, а способ минимизировать ущерб от будущих тарифов для клиентов Apple [14:49]. **Джош Браун** и **Сэм Ро** скептически относятся к реальности исполнения таких масштабных инвестиционных обещаний, напоминая о кейсе Foxconn в Индиане, где обещанные заводы так и не были построены [15:54]. Однако как стратегия защиты интересов акционеров, действия Кука оцениваются как безупречные [13:45]. ## 🏦 Альтернативные активы в 401(k): риск или спасение? [[JUMP:18:06]] Обсуждение указа Дональда Трампа, разрешающего включать частный капитал (Private Equity), недвижимость и криптовалюты в пенсионные планы 401(k), вызвало острую дискуссию. В этих фондах сосредоточено около 12,5 трлн долларов [18:19]. Позиции участников: 1. **Аргумент за (Батник):** Компании остаются частными гораздо дольше. Если OpenAI выйдет на IPO с оценкой в 1 трлн долларов, обычные инвесторы пропустят весь основной рост, если не будут иметь доступа к частным рынкам на ранних этапах [21:59]. 2. **Аргумент против (Кава):** Для индустрии Private Equity это «ликвидность для выхода» (exit liquidity). Профессионалы продают активы пенсионным фондам, когда места в портфелях институционалов больше нет [20:17]. 3. **Комиссионные издержки:** **Люк Кава** отмечает, что высокие комиссии альтернативных фондов станут долгосрочным тормозом для доходности пенсионеров [20:43]. Относительно криптовалют в 401(k) **Джош Браун** выразил опасение, что само наличие биткоина в меню пенсионного плана создает у рядового инвестора ложное чувство безопасности актива («раз разрешили, значит, это надежно») [26:35]. ## 🤖 Экономика ИИ: когда капитальные затраты важнее потребления [[JUMP:27:26]] **Люк Кава** представил анализ, согласно которому ИИ-индустрия фактически «пожирает» экономику США. В первом полугодии вклад расходов на ИИ-инфраструктуру в рост ВВП перевесил вклад личного потребления [28:32]. Ключевые факты и метрики: * Доля расходов: Сектор ИИ составляет всего 6% экономики, но обеспечивает основной драйвер роста [38:03]. * Потребительский спрос: Рост номинальных расходов потребителей за последние 6 месяцев составил всего 1,4% — самый низкий темп с августа 2020 года [32:25]. * Дивергенция: Капитальные вложения (Capex) компаний S&P 500 ускоряются, в то время как потребительские расходы замедляются [31:20]. **Джош Браун** указывает на «K-образную» экономику: пока Disney рапортует о рекордных доходах тематических парков, такие компании как Nike, Chipotle и MGM Las Vegas фиксируют замедление или падение спроса (в Лас-Вегасе доходы упали на 4% год к году) [32:51]. ## 📉 Пузырь или новая промышленная революция? [[JUMP:49:39]] Участники обсудили тезис Пола Кедроски о том, что нынешний ИИ-бум — это классический инфраструктурный пузырь, похожий на железнодорожную лихорадку 1880-х [49:39]. Сравнение инфраструктурных циклов: * Железные дороги: На пике составляли 6% ВВП США [50:21]. * ИИ-дата-центры: Сейчас составляют около 1,2% ВВП [50:21]. Важное отличие, по мнению **Джоша Брауна**: железнодорожные пути или оптоволокно долговечны и могут использоваться десятилетиями. Современные ИИ-чипы устаревают крайне быстро, что требует постоянных циклов обновления и гигантских затрат, которые могут никогда не окупиться в виде чистой прибыли [51:12]. С другой стороны, **Сэм Ро** приводит оптимистичную статистику Goldman Sachs: 60% современных работников заняты в профессиях, которых не существовало в 1940 году [53:07]. Технологии уничтожают старые рабочие места, но неизменно создают новые, более производительные [53:33]. ## 📊 Политизация статистики и Odd Lots [[JUMP:57:19]] В завершение выпуска собеседники затронули тему возможного увольнения комиссара Бюро статистики труда (BLS). По мнению аналитиков JPMorgan, это может привести к подрыву доверия к данным по инфляции и занятости [58:50]. Рынок TIPS (облигаций с защитой от инфляции) объемом 2,1 трлн долларов держится исключительно на доверии к точности CPI, рассчитываемого BLS [59:18]. Также участники поздравили создателей подкаста Odd Lots Джо Вайзенталя и Трейси Аллоуэй с попаданием на обложку бизнес-секции New York Times [1:02:22]. **Люк Кава**, работавший с ними в Bloomberg, отметил их роль в демократизации сложной экономической аналитики и наставничестве для целого поколения финансовых журналистов [1:03:43]. Инвестиционный тезис выпуска: Рынок акций сейчас держится на «плечах» гиперскейлеров (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta). Пока их расходы на ИИ растут, рынок может игнорировать слабость потребителя, но в долгосрочной перспективе потребитель всегда побеждает. Если доходы населения не начнут расти вслед за ИИ-инвестициями, устойчивость текущего ралли окажется под вопросом.