# Филип Дил: «Золото превзошло S&P 500 по доходности с 2001 года»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=kYNOgDZ_tBw
Канал: Top Traders Unplugged
Опубликовано: 11.05.2026

---

В новом выпуске программы Global Macro на канале Top Traders Unplugged Филип Дил (Philip Diehl), 35-й директор Монетного двора США и ныне президент US Money Reserve, анализирует фундаментальные сдвиги на рынке драгоценных металлов. Основная идея дискуссии заключается в том, что золото вступило в долгосрочный цикл роста, подпитываемый не только геополитической нестабильностью, но и стратегическим изменением политики центральных банков мира.

## 📈 Новый цикл золота: от волатильности к долгосрочному росту
[[JUMP:08:10]]

Филип Дил характеризует текущую ситуацию на рынке золота как необычную, но закономерную в контексте долгосрочного цикла, который может продлиться следующие 10 лет [08:10]. По его мнению, после периода относительного спокойствия, последовавшего за мировым финансовым кризисом, рынок золота вошел в фазу активного роста («bull run») [08:55]. 

Ключевым триггером этого ралли Дил называет атаку ХАМАС на Израиль в октябре 2023 года, которая спровоцировала резкий скачок цен на фоне глобальной неопределенности [09:11]. С этого момента золото продемонстрировало впечатляющую динамику, поднявшись с уровня $1800 за унцию до рекордных отметок [09:24]. Гость отмечает, что даже при временных коррекциях (откатах), рынок быстро стабилизируется, что указывает на сильную фундаментальную поддержку [09:35].

Основные факторы, поддерживающие текущие цены:

*   Геополитическая неопределенность и военные конфликты.
*   Ожидание снижения процентных ставок в США на фоне замедления инфляции [10:16].
*   Беспрецедентная активность центральных банков по закупке металла [10:41].
*   Стагнация мировой добычи золота, которая не успевает за спросом [11:37].

## 🏦 Центральные банки: стратегическая диверсификация и «дедолларизация»
[[JUMP:10:41]]

Одним из самых мощных драйверов рынка стало поведение центральных банков. Филип Дил указывает, что уже четыре года подряд мировые регуляторы закупают беспрецедентные объемы золота — более 1000 метрических тонн ежегодно [10:56]. Как только это золото попадает в резервы, оно фактически выводится из активного оборота, оседая в глубоких хранилищах, что создает дефицит предложения [11:10].

По мнению Дила, причины такой активности выходят за рамки простой защиты от инфляции:

1.  **Опасения по поводу «оружейного использования» доллара.** После заморозки российских активов многие страны начали рассматривать золото как единственный актив, лишенный риска контрагента [13:50]. 
2.  **Защита от санкций.** Дил отмечает, что использование доллара или угроза его использования в качестве санкционного инструмента теперь беспокоит не только противников США, но и некоторых европейских союзников [15:29].
3.  **Перебалансировка портфелей.** Регуляторы стремятся диверсифицировать свои вложения, сокращая долю облигаций США (Treasuries) в пользу золота, особенно когда доллар находится на высоких значениях [16:11].
4.  **Локальные цели.** Например, центральные банки Восточной Европы покупают золото для защиты от потенциальной российской угрозы, а Турция — для укрепления доверия к собственной валюте [17:56].

Филип Дил подчеркивает: если Турция недавно продала часть золота, это не признак недоверия к активу. Напротив, золото сработало как «чрезвычайный фонд», позволив стране стабилизировать экономику в критический момент [21:47].

## 🇨🇳 Китайский фактор: когда «азиатская собака виляет западным хвостом»
[[JUMP:23:06]]

Филип Дил развенчивает миф о том, что США являются центром рынка золота. На самом деле, около 60–65% мирового розничного спроса приходится на Китай и Индию, в то время как на США — лишь около 5% [23:20].

Особенности китайского спроса, по словам Дила:

*   **Культурная привязанность.** В Азии золото воспринимается не просто как инвестиция, а как средство физического выживания семьи в периоды революций и войн [24:30].
*   **Кризис альтернатив.** На фоне краха рынка недвижимости и фондового рынка в Китае, золото осталось одним из немногих доступных активов, которые правительство не может обесценить или полностью контролировать [25:52].
*   **Спекулятивный интерес.** Розничные покупатели в Китае часто используют золото как инструмент для быстрой наживы через ETF [26:49].
*   **Валютный фактор.** Политика Трампа по ослаблению доллара для повышения конкурентоспособности американских товаров делает золото более дешевым и привлекательным для китайских покупателей [27:17].

## 🚫 Биткоин против золота: критика «цифрового аналога»
[[JUMP:28:35]]

Филип Дил категорически не согласен с утверждением, что биткоин является «цифровым золотом» [28:35]. Он считает, что любые совпадения в движении их цен являются случайными или вызваны временными факторами [28:47].

Аргументы Дила против биткоина:

1.  **Отсутствие функции сохранения стоимости.** Актив, теряющий 50% стоимости за несколько недель, не может считаться надежным хранилищем капитала [29:01].
2.  **Отсутствие истории.** У золота есть 4000-летний опыт использования в периоды кризисов, тогда как у биткоина — всего около 20 лет [30:48].
3.  **Проблема осязаемости.** Дил иронизирует, что критики фиатных валют указывают на их отсутствие «внутренней стоимости», но при этом предлагают в качестве альтернативы валюту, которую невозможно даже потрогать [31:55].

## 📊 Золото в инвестиционном портфеле: конец эпохи 60/40
[[JUMP:33:17]]

Дил обращает внимание на радикальный сдвиг в рекомендациях ведущих инвестиционных домов. В качестве примера он приводит Майка Уилсона из Morgan Stanley, который осенью прошлого года предложил пересмотреть классическую формулу портфеля «60% акции / 40% облигации» [42:13].

Новая предлагаемая модель:

*   60% — Акции.
*   20% — Облигации.
*   20% — Золото [42:38].

Филип Дил подчеркивает, что золото превзошло индекс S&P 500 по доходности с 2001 года, даже с учетом реинвестирования дивидендов [44:20]. При этом средний американский портфель сейчас содержит всего 2,8% золота [43:07]. Если институциональные инвесторы начнут перекладывать хотя бы небольшую часть средств из рынка облигаций (который в 8–10 раз больше рынка золота) в драгметаллы, это вызовет взрывной рост цен [43:51].

## ⛏️ Проблемы добычи и Форт-Нокс
[[JUMP:53:20]]

Несмотря на трехкратный рост цен за последние годы, мировая добыча золота практически не растет [53:20]. Дил, имеющий опыт работы в нефтегазовом секторе, сравнивает эти две отрасли: золото становится все труднее находить и все дороже добывать [54:41]. С момента открытия месторождения до начала производства проходит от 15 до 20 лет, а экологические ограничения и политические риски в странах добычи только усугубляют ситуацию [55:09].

Касаясь темы золотого запаса США в Форт-Ноксе, Дил выразил скепсис по поводу предложений о его переоценке для создания суверенного фонда благосостояния. По его словам, это лишь «изменение цифр на балансе», которое не создаст реальных денег для трат без одобрения Конгресса [58:04]. 

В завершение Филип Дил дал совет молодым специалистам: не бояться менять индустрии и страны работы. Его собственная карьера — от портье в мотеле и рабочего на трубопроводе до директора Монетного двора и консультанта в Каире — доказывает, что разноплановый опыт является лучшим инструментом для понимания сложности современного мира [1:02:08].