# Майкл Делл: как рискнуть всем своим состоянием и выиграть Источник: https://www.youtube.com/watch?v=tZ9hEbASODA Канал: Logically Answered Опубликовано: 01.03.2024 --- Как Майкл Делл рискнул всем своим состоянием и победил: история величайшего выкупа в ИТ-индустрии В 2004 году Майкл Делл, основатель одной из самых успешных компьютерных компаний мира, готовился к выходу на пенсию с капиталом в 16 миллиардов долларов. Однако последовавшее десятилетие поставило его наследие под угрозу: агрессивная экспансия азиатских производителей и стагнация рынка ПК обрушили доходы Dell на 72%. Вместо того чтобы зафиксировать прибыль и уйти на покой с 10 миллиардами после налогов, Делл в 2013 году предпринял беспрецедентный шаг — он занял 70 миллиардов долларов, чтобы выкупить собственную компанию с биржи и провести самую масштабную трансформацию в истории технологий. ## 🎲 Ставка на все: величайшее LBO в истории [[JUMP:00:00]] Майкл Делл пошел на риск, который многие аналитики считали безумным. Имея личное состояние в 15 миллиардов долларов [00:51], он привлек заемные средства на общую сумму 70 миллиардов долларов, чтобы сделать Dell частной компанией и приобрести корпорацию EMC [01:44]. Ключевые риски и цифры сделки: * **Кредитное плечо:** Общая сумма долга составила 70 млрд долларов при личном капитале Делла в 15 млрд [01:44]. * **Запас прочности:** Новой корпорации Dell достаточно было обесцениться всего на 22%, чтобы кредиторы объявили маржин-колл на все состояние Майкла [01:58]. * **Контекст:** Прибыль компании к тому моменту уже упала на 72% [02:07]. По мнению автора канала Logically Answered, это стало крупнейшим технологическим выкупом с использованием заемных средств (LBO) в истории [01:45]. Несмотря на скепсис, стратегия сработала: к концу 2018 года Делл снова вывел компанию на биржу [02:24]. Сегодня его состояние оценивается в 86,6 миллиарда долларов, что делает его 15-м богатейшим человеком в мире [02:37]. ## ⚔️ Битва за право стать частным [[JUMP:03:17]] Решение уйти с биржи в 2013 году было продиктовано необходимостью радикальных перемен, которые невозможно осуществить под надзором публичных инвесторов. С 2007 года, вернувшись из кратковременной отставки, Майкл Делл видел, что компьютерный бизнес превращается в низкомаржинальный «товар широкого потребления» [03:56]. Путь к приватизации был полон препятствий: 1. **Непризнанная стратегия:** Делл потратил 10 млрд долларов на приобретение софтверных и сервисных компаний (например, Perot Systems за 3,9 млрд [04:21]), но рынок продолжал оценивать Dell только по падающим продажам ПК. 2. **Падение акций:** Бумаги компании рухнули с 40 долларов в 2004 году до 12 долларов в 2012 году [05:00]. 3. **Союз с Silver Lake:** Майкл нашел поддержку у Игана Дурбана из фонда Silver Lake Partners [05:39]. Дурбан, по его собственным словам, считал, что Dell уже является корпоративным гигантом, просто рынок этого еще не понял [06:19]. Однако главной угрозой стал легендарный корпоративный рейдер Карл Айкан [06:52]. Узнав о планах Делла, Айкан скупил акции на 1 млрд долларов и начал борьбу за контроль над компанией. Он утверждал, что если Майкл готов вкладывать такие деньги в «умирающий» бизнес, значит, активы Dell стоят гораздо больше [07:16]. Айкан даже предлагал 10-миллионный бонус потенциальному новому CEO (предположительно Майклу Капелласу из Compaq), чтобы сместить Делла [07:55]. Майклу пришлось доплатить 500 миллионов долларов сверх первоначальной цены, чтобы перебить предложение Айкана и закрыть сделку [08:20]. ## 🔄 Великий разворот: от ноутбуков к облакам [[JUMP:10:04]] Став владельцем 75% акций «крупнейшего стартапа в мире» [08:47], Майкл Делл приступил к реформам. Первым делом он спас потребительский бизнес ПК, применив радикальную тактику: * Он снизил маржу практически до нуля, чтобы конкурировать с азиатскими брендами [09:25]. * Компания перешла на модель «сборка под инвентарь»: ноутбук собирается только после поступления онлайн-заказа, что исключает затраты на хранение остатков [09:39]. Как утверждает автор видео, это превратило Dell в убыточную компанию на бумаге, но позволило сохранить актуальность бренда и долю рынка [09:51]. Однако главной целью была мега-сделка с EMC. EMC была огромной корпорацией, владевшей «золотым гусем» — компанией VMware [10:35]. Инвесторы требовали от EMC отделения VMware, чтобы заработать на росте акций дочерней компании. Чтобы спасти компанию от активистов, Делл решил купить EMC целиком за 67 миллиардов долларов [11:30]. Для этого в 2016 году он взял еще один кредит в размере 48,6 млрд долларов [11:53]. ## 💎 VMware: секретное оружие на 92 миллиарда [[JUMP:12:11]] Покупка EMC принесла Деллу контроль над VMware — королем виртуализации. Эта технология позволяет запускать множество виртуальных машин на одном физическом сервере, что является критически важным для работы современных облачных провайдеров [12:37]. Результаты этой многолетней игры превзошли все ожидания: * В 2023 году компания Broadcom приобрела VMware. Изначально сумма сделки оценивалась в 69 млрд долларов, но из-за роста акций Broadcom к моменту закрытия цена подскочила до 92 млрд [13:17]. * По оценкам автора видео, около 70 миллиардов долларов от этой сделки достались Майклу Деллу и его партнерам из Silver Lake [13:30]. В итоге Майкл Делл не только сохранил свою компанию, но и увеличил личное состояние более чем в пять раз, превратив Dell из производителя дешевых компьютеров в инфраструктурного гиганта корпоративного сектора [14:01].