# Майкл Батник: «Эра дешевых денег закончилась и больше не вернется»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=oPzsg236c9c
Канал: The Compound
Опубликовано: 12.10.2022

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают драматические изменения в мировой экономике, анализируют устойчивость рынка труда вопреки действиям ФРС и делятся личной историей о «тяжелом переломе». В центре внимания — конец эпохи дешевых денег, кризис на рынке недвижимости и неожиданная устойчивость криптовалют в условиях обвала акций.

## 🏃‍♂️ Личный инцидент: «Я сломал ногу»
[[JUMP:2:15]]

Выпуск начинается с личной истории Майкла Батника. Его пятилетний сын Коби получил серьезную травму во время игры в «акул и миноножек» на тренировке по флаг-футболу [2:28]. Произошло столкновение, в результате которого ребенок упал и сразу заявил, что сломал ногу.

Майкл описывает свои переживания как родителя:

*   Сначала он пытался сохранять спокойствие, надеясь, что это просто ушиб [3:09].
*   Позже, когда Коби не смог наступить на ногу дома, семья отправилась в клинику, а затем в детское отделение неотложной помощи [5:38].
*   Диагноз подтвердился: перелом большеберцовой кости (тибии).

Майкл признается, что расплакался, когда увидел рентгеновский снимок, так как почувствовал вину за то, что не сразу осознал серьезность травмы [5:23]. В итоге семья провела в больнице всю ночь, вернувшись домой только в 6 утра с наложенным гипсом до самого бедра [6:00]. Бен Карлсон, со своей стороны, отметил стойкость ребенка, который сам определил свой диагноз еще на поле [8:02].

## 📉 Экономический парадокс: хорошие новости — это плохие новости
[[JUMP:9:35]]

Переходя к рынкам, ведущие обсуждают феномен «медвежьего рынка», где позитивные данные из реального сектора вызывают падение котировок. В прошлую пятницу данные по занятости оказались лучше ожиданий, что привело к очередному обвалу акций [9:48].

Бен Карлсон отмечает важную статистику от Deutsche Bank:

*   В 8 из 9 циклов ужесточения политики ФРС с 1980 года уровень безработицы через год после начала повышения ставок был *ниже*, чем в начале [11:44].
*   Единственным исключением был 1980 год при Поле Волкере, когда ФРС действовала крайне агрессивно [12:11].
*   По мнению Карлсона, это доказывает наличие огромного временного лага между действиями ФРС и их влиянием на реальную занятость.

Майкл Батник считает, что инвесторы недооценивают серьезность происходящего: по его мнению, мы переживаем смену режима, и эра легких денег не просто приостановлена, она закончилась навсегда [22:22]. Он подчеркивает, что ФРС не планирует «смягчаться» (pivot) даже в случае рецессии.

## 📊 Рынок труда и борьба за зарплаты
[[JUMP:15:51]]

Особое внимание ведущие уделили росту заработных плат. По данным трекера зарплат ФРС Атланты, те, кто меняет работу, получают прибавку около 7% [16:03].

Бен Карлсон высказывает спорный тезис:

1.  В течение 40 лет капитал доминировал над трудом, и экономисты считали это нормой [16:16].
2.  Как только рабочие получили рычаги давления и начали требовать повышения зарплат, те же экономисты заявили, что этому нужно немедленно положить конец ради борьбы с инфляцией [16:29].
3.  По мнению Карлсона, нынешняя ситуация — это шанс для людей с низкими доходами наконец-то улучшить свое положение, и он готов пожертвовать ростом своего портфеля акций ради сокращения неравенства доходов [19:20].

В качестве контраргумента ведущие приводят позицию Нила Кашкари (президента ФРС Миннеаполиса), который считает, что признаков замедления инфляции пока нет, а рынок труда остается слишком «перегретым» [18:02]. Майкл Батник цитирует книгу «Час экономистов» Аппельбаума, указывая на то, что после «шока Волкера» медианный доход мужчин в США не рос в реальном выражении почти четыре десятилетия [20:14].

## 🏠 Рынок недвижимости: семь лет «чистилища»
[[JUMP:36:42]]

Рынок жилья США находится в странном состоянии «ничейной земли»: это уже не рынок продавца, но еще не рынок покупателя [36:56].

Ключевые факты о недвижимости:

*   Запасы домов на одну семью находятся на минимуме за последние 40 лет [36:42].
*   Строители проявляют сдержанность и не перестраивают рынок, в отличие от середины 2000-х [38:52].
*   Миллениалы остаются крупнейшим поколением, формирующим долгосрочный спрос на жилье [39:06].

Бен Карлсон цитирует Билла Макбрайда (Calculated Risk), который прогнозирует «семь лет чистилища» [40:36]: номинальные цены могут упасть на 10%, а реальные (с учетом инфляции) — на 25% в течение следующих 5–7 лет [40:48].

Ведущие также обсудили роль институциональных инвесторов. По данным Wall Street Journal, строители теперь предлагают оптовые скидки до 20% крупным фондам, которые выкупают целые блоки домов для сдачи в аренду [45:00]. По мнению Бенсона, это может лишить миллионы молодых людей возможности владеть жильем на всю оставшуюся жизнь [45:27].

## 🚲 Корпоративный кризис: Peloton и мир после пандемии
[[JUMP:50:00]]

Компании, процветавшие в пандемию, сталкиваются с суровой реальностью. Peloton, чья капитализация составляла $8 млрд до пандемии и взлетала до $50 млрд, сейчас оценивается менее чем в $3 млрд [50:33].

Позиции участников по Peloton:

*   **Майкл Батник:** считает продукт отличным, но управление — катастрофическим. Штат компании раздули с 2000 до 8600 сотрудников [51:00].
*   **Бен Карлсон:** полагает, что кто-то вроде Amazon, Nike или Apple должен купить компанию ради её базы подписчиков и регулярного дохода от софта [51:40].

Также затронута тема сервисов «Купи сейчас, плати потом» (BNPL). Опрос показал, что 42% пользователей таких сервисов допускали просрочки платежей [49:04]. Ведущие сошлись во мнении, что эта бизнес-модель отлично работала при нулевых ставках, но вряд ли выживет при ставках 5–7% [49:28].

## ₿ Криптовалюты: неожиданное спокойствие
[[JUMP:53:15]]

Несмотря на хаос на фондовом рынке, биткоин и эфириум ведут себя на удивление стабильно в последние недели.

Ведущие выражают недоумение:

*   Бен Карлсон ожидал, что при таких заголовках и действиях ФРС биткоин уже будет торговаться ниже $10,000 [53:39].
*   Майкл Батник задается вопросом, не связано ли это с тем, что все «слабые руки» уже вышли из актива и продавать просто некому [54:32].
*   Существует также версия о том, что крупные игроки (например, Сэм Бэнкман-Фрид) могут поддерживать цены искусственно [54:40].

## 🎬 Рекомендации и масс-культура
[[JUMP:57:50]]

В конце выпуска ведущие обсудили новинки кино и ТВ:

1.  **Welcome to Wrexham (Hulu):** Майкл называет его своим любимым шоу года. Документальный сериал о том, как Райан Рейнольдс и Роб Макэлхенни купили футбольную команду [58:03].
2.  **Dahmer (Netflix):** Сериал о серийном убийце Джеффри Дамере вызывает у Майкла чувство крайнего дискомфорта, но он не может оторваться [59:22].
3.  **House of the Dragon (HBO):** Бен признается, что перестал понимать, кто есть кто из-за постоянных прыжков во времени, но продолжает смотреть ради зрелищности [1:03:32].

Завершая эфир, Майкл Батник пошутил, что состояние здоровья короля Визериса в сериале — это отличная метафора для состояния фондового рынка в этом году [1:03:56].