# Чарли Мангер о будущем китайского рынка: «Лучшие компании там стоят дешевле, чем в США»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=mRXS7tByziI
Канал: Tao Value
Опубликовано: 28.08.2018

---

В августе 2018 года легендарный инвестор и вице-председатель Berkshire Hathaway Чарли Мангер совместно со своим давним партнером, основателем Himalaya Capital Ли Лу, дал развернутое интервью для канала Weekly in Stocks. В ходе беседы участники обсудили глубокую связь между личными качествами инвестора и его финансовыми результатами, перспективы китайского фондового рынка и философию долгосрочного владения активами.

## 📈 Философия инвестирования: разум против азарта
[[JUMP:0:00]]

Фундаментальный подход Чарли Мангера заключается в предельной простоте: нужно купить отличную компанию по справедливой цене и «просто сидеть» [0:27]. По его словам, успех в инвестировании напрямую зависит от мудрости и человеческих качеств: если вы становитесь лучше как личность, вы неизбежно становитесь лучшим инвестором [1:33].

Мангер и Ли Лу проводят четкую границу между инвестированием и азартной игрой:

*   **Отношение к рынку:** Многие ошибочно полагают, что рынок транслирует некую «истину» через колебания цен. По мнению Мангера, это заблуждение [7:52].
*   **Внутренняя стоимость:** Инвестор должен иметь собственное представление о внутренней стоимости актива и покупать его только тогда, когда цена значительно ниже этой стоимости [8:05].
*   **Игнорирование шума:** Тех, кто торгует ради самого процесса или острых ощущений, Мангер называет «игроками в казино». Он подчеркивает, что такие люди не относятся к его кругу интересов, а их деятельность — лишь «пена» на рынке [5:58].
*   **Терпение:** Мир полон глупых игроков, и они никогда не добьются таких же результатов, как терпеливые инвесторы [6:44].

## 🇨🇳 Китайский рынок: потенциал и недооцененность
[[JUMP:10:13]]

Чарли Мангер выразил уверенность в том, что фондовые рынки и инвестиционные практики в Китае будут становиться «лучше и лучше» на протяжении долгого времени [1:06]. Он считает, что для инвестора сейчас (на момент 2018 года) в Китае заложено больше ценности, чем в США.

Ключевые тезисы Мангера о Китае:

1.  **Сравнение цен:** Лучшие китайские компании продаются дешевле, чем аналогичные по качеству компании в Соединенных Штатах [1:19].
2.  **Отсутствие необходимости в экспансии:** Китайским инвесторам не нужно искать возможности за рубежом — в их собственной стране достаточно сильных компаний по разумным ценам [21:16].
3.  **Пример Гонконга:** По мнению Мангера, история Гонконга за последние 50 лет доказала: разбогатели не краткосрочные трейдеры, а долгосрочные инвесторы, которые находили качественные активы и упрямо удерживали их десятилетиями [10:53].

Ли Лу добавил, что китайский рынок проходит стадию институционализации, постепенно переходя от доминирования розничных игроков к более зрелой структуре, аналогичной западным рынкам [22:52].

## 🏯 Конфуцианство и успех Berkshire Hathaway
[[JUMP:14:23]]

На вопрос о том, почему Berkshire Hathaway и Чарли Мангер так популярны в Китае, Мангер ответил, что их принципы созвучны конфуцианской этике [14:52]. По его мнению, китайскому менталитету близки следующие аспекты их философии:

*   **Скромность:** Требование действовать скромно, даже обладая богатством и властью.
*   **Постоянное обучение:** Необходимость непрерывно учиться и совершенствоваться с возрастом.
*   **Достоинство и разум:** Поведение, основанное на рациональности и сохранении достоинства [15:05].

Сам Чарли Мангер признался, что черпает знания в основном из книг, отдавая предпочтение биографиям и истории [15:49]. По его словам, он почти не читает художественную литературу, но поглощает огромное количество фактического материала.

## 💼 Концентрация капитала: правило трех акций
[[JUMP:12:40]]

Мангер скептически относится к широкой диверсификации. Он утверждает, что для создания богатства не нужно владеть множеством разных вещей [13:07]. Семейный капитал Мангеров фактически распределен всего между тремя основными активами:

*   Акции **Berkshire Hathaway**;
*   Акции ритейлера **Costco**;
*   Инвестиции в партнерство **Ли Лу** (Himalaya Capital) [12:54].

В качестве примера долгосрочного подхода он привел свои акции Berkshire Hathaway: Мангер купил их по цене $16 за штуку, а на момент интервью их стоимость составляла почти $300 000 [11:47]. Он удерживает эти позиции более 50 лет.

## 👥 Социальные наблюдения и имидж Китая в США
[[JUMP:16:31]]

Мангер поделился своим взглядом на роль китайской диаспоры в успехе США, начиная с участия 50 000 китайских рабочих в строительстве Трансконтинентальной железной дороги, с чем «американцы не могли справиться сами» [16:56].

По мнению Мангера, современный образ Китая в США крайне положителен благодаря успехам иммигрантов:

*   Азиаты (китайцы, японцы, корейцы) быстро становятся врачами, юристами и профессорами [17:36].
*   Мангер отметил, что в симфонических оркестрах на самых сложных инструментах, требующих бесконечной практики, все чаще можно увидеть китайские лица [17:50].
*   Отдельным феноменом он считает успех удочеренных из Китая девочек в американских семьях. По наблюдениям Мангера, эти дети часто показывают выдающиеся результаты в учебе (получая только высшие баллы «A») и музыке, что создает исключительно благоприятное впечатление о китайском генофонде и трудолюбии [18:55].

В завершение Мангер подчеркнул, что Китай продолжает открываться для иностранных инвесторов, и усиление участия мирового капитала в китайских рынках — это благотворный процесс, который в конечном итоге приведет к росту цен на активы [25:24].