# Свен Карлин: «Если Уоррен Баффетт продаёт всё, пришло время беспокоиться» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ad-h32zMBto Канал: Wealthion Опубликовано: 20.12.2024 --- В новом выпуске программы «Speak Up» на канале Wealthion Энтони Скарамуччи обсудил состояние мировой экономики с финансовым экспертом и теоретиком инвестирования Свеном Карлином. Главной темой беседы стали действия Уоррена Баффетта, который накопил рекордный объем наличности, и риски, связанные с перегретостью фондового рынка и криптовалют. ## 📉 Сигналы Уоррена Баффетта: почему инвесторам пора беспокоиться [[JUMP:0:03]] Свен Карлин утверждает, что текущее поведение Уоррена Баффетта — это самый серьезный предупреждающий сигнал для рынка за последние десятилетия. По словам эксперта, инвестор, прошедший через инфляционные циклы 70-х и многочисленные кризисы, практически «продал всё, что можно было продать» [0:15]. Ключевые факты о портфеле Berkshire Hathaway: * Объем наличности превысил рекордные $300 млрд [3:21]. * Баффетт значительно сократил свою долю в Apple. * Карлин прогнозирует, что в текущем квартале Баффетт может полностью выйти из акций Apple, оставив в портфеле лишь «непродаваемые» активы вроде Coca-Cola, которые он держит ради стабильных дивидендных потоков [0:23]. По мнению Карлина, если инвестор такого масштаба уходит в кэш, это означает, что он не видит возможностей для безопасного заработка при текущих оценках [4:25]. ## 🏦 Долговой цикл и риск «внезапного» банкротства [[JUMP:1:38]] Обсуждая макроэкономическую ситуацию, Свен Карлин выразил обеспокоенность долгосрочным долговым циклом. Он напомнил старую истину о том, что банкротство наступает «медленно, а затем внезапно» [2:05]. Основные тезисы Карлина по долговому рынку: * Стоимость обслуживания долга растет, и инфляция становится неизбежным инструментом для его погашения [2:18]. * Население привыкло жить не по средствам в условиях околонулевых процентных ставок последних 15 лет [2:47]. * Если доходность 10-летних казначейских облигаций США закрепится на уровне 5%, фондовому рынку придется упасть на 50%, чтобы просто вернуться к нормальным историческим оценкам [4:53]. Карлин считает, что «бдительные участники рынка облигаций» (bond vigilantes) могут начать диктовать свои условия, даже если ФРС продолжит снижать ставки [4:39]. ## 📊 Психология рынка и ловушка оценки P/E [[JUMP:5:47]] Ведущий Энтони Скарамуччи возразил, что инвесторы могут «переждать» цикл, просто удерживая активы. Однако Карлин полагает, что текущая ситуация отличается от нормы. Его аргументы: 1. **Завышенные мультипликаторы.** Сейчас рыночный коэффициент P/E (цена к прибыли) находится на уровне 30. Исторически рынок был дороже только во время пузыря доткомов [6:00]. 2. **Длительность восстановления.** В периоды «ревущих 20-х» или бума доткомов инвесторам требовалось от 20 до 30 лет (с поправкой на инфляцию), чтобы просто выйти в безубыток после краха [6:13]. 3. **Самоуспокоенность.** Аналитики Уолл-стрит просто копируют показатели прошлых лет в свои прогнозы, игнорируя риски рецессии и изменения процентных ставок [6:53]. Карлин подчеркивает, что для Баффетта выход из позиций — это процесс, занимающий годы из-за масштабов его капитала, в то время как обычный инвестор может среагировать быстрее [7:34]. ## 🪙 Биткоин: «Тюльпаномания» и проблемы ликвидности [[JUMP:10:04]] Особое внимание собеседники уделили криптовалютам. Свен Карлин занимает скептическую позицию, сравнивая текущий ажиотаж вокруг биткоина с «тюльпаноманией» в Нидерландах [15:15]. Ключевые претензии Карлина к биткоину: * **Низкая ликвидность.** Ссылаясь на Стэнли Дракенмиллера, эксперт отметил, что попытка купить или продать актив на сумму $20 млн может существенно сдвинуть цену [10:30]. * **Искусственный рост.** По мнению Карлина, такие игроки, как Майкл Сэйлор (MicroStrategy), толкают цену вверх на неэластичном рынке, создавая иллюзию гениальности, подобно тому, как это делала Кэти Вуд в 2020 году [11:10]. * **Отсутствие внутренней стоимости.** В отличие от компаний, производящих товары, биткоин не является «производящим активом» [12:43]. Карлин утверждает, что если тренд развернется, падение биткоина будет происходить в три раза быстрее, чем его рост, так как большинство держателей владеют им исключительно ради спекулятивной прибыли в долларах [11:49]. Скарамуччи, будучи долгосрочным держателем биткоина, пообещал прислать Свену свою книгу «The Little Book of Bitcoin», чтобы попытаться изменить его мнение [28:07]. ## ⛏️ Где искать ценность: Walmart против Amazon и литий [[JUMP:17:13]] Несмотря на общий медвежий настрой, Свен Карлин видит возможности в секторах, где наступила фаза капитуляции и паники. Примеры и рекомендации: * **Литий.** Два года назад этот сектор был перегрет, а сейчас инвесторы о нем забыли, что создает условия для поиска недооцененных компаний [17:53]. * **Amazon vs Walmart.** Карлин указал на странную аномалию: Walmart торгуется с P/E 40, тогда как Amazon — с P/E 30 (если учесть $65 млрд ежегодных инвестиций компании в развитие) [18:58]. Эксперт считает Amazon гораздо более перспективным и дешевым активом по сравнению с Walmart [19:25]. * **Archer Daniels Midland (ADM).** Компания из продовольственного сектора торгуется с доходностью свободного денежного потока в 10% и имеет 50-летнюю историю роста дивидендов [20:07]. По словам Карлина, «мы можем перестать пользоваться криптой, но есть нам нужно всегда» [20:21]. ## 🎓 Советы начинающим инвесторам [[JUMP:21:24]] Для тех, кто только начинает свой путь, Свен Карлин дал несколько практических советов: 1. **Начинайте с малого.** Установите ежемесячную сумму для инвестиций и просто начните процесс. 2. **Пятилетний цикл обучения.** Потребуется около 5 лет, чтобы понять, как работают рыночные циклы и человеческая психология. Эти знания станут фундаментом, когда у вас появятся действительно большие деньги [21:52]. 3. **Изучайте историю.** Понимание долгосрочных долговых циклов (продолжительностью 30-40 лет) важнее, чем краткосрочные колебания бычьих и медвежьих рынков [22:45]. Карлин рекомендует активно инвестировать в реальные активы, так как любая валюта со временем стремится к нулю [23:51].