# Джейсон Лемкин: «Рост в два раза важнее прибыльности даже в 2024 году»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=5HZ-kFkxZk0
Канал: SaaStr
Опубликовано: 03.05.2024

---

В современных условиях рынка SaaS-индустрия переживает фундаментальный сдвиг: стратегии, работавшие в 2021 году, больше не ведут к успеху, а слепое следование советам из социальных сетей может погубить перспективный стартап. Основатель и генеральный директор SaaStr Джейсон Лемкин выделяет три критические метрики, которые определяют выживание и оценку компаний в 2024 году, объясняя, почему рост базы новых клиентов важнее выручки, а прибыльность — это лишь половина уравнения.

## 📈 Метрика №1: Прирост новых клиентов как «канарейка в угольной шахте»
[[JUMP:00:25]]

На фоне замедления рынка многие учредители SaaS-компаний совершают опасную ошибку: они фокусируются исключительно на росте выручки (Revenue Growth), игнорируя динамику клиентской базы. По мнению Лемкина, количество новых клиентов за вычетом оттока (Net New Customer Count) — это самый честный показатель здоровья бизнеса [00:53].

В 2024 году наблюдается тревожная тенденция среди компаний масштабом от $4 млн до $4 млрд: рост их клиентской базы стал «анемичным» [01:30]. Лемкин приводит в пример публичные компании, которые формально показывают рост выручки, но фактически стагнируют:

*   **Fastly:** При выручке в $500 млн и росте доходов на 18%, их база клиентов выросла всего на 1%. Это классический пример бизнеса, который живет за счет дозагрузки существующих сетей, а не расширения рынка [02:10].
*   **PagerDuty:** Осуществила успешный переход в Enterprise-сегмент, сохранив высокий показатель удержания выручки (NRR), однако число их клиентов также растет лишь на 1% [02:37].

Лемкин вводит жесткое правило: если прирост числа новых клиентов составляет менее половины от темпов роста общей выручки, будущее компании не застраховано [03:03]. По его словам, многие лидеры сейчас занимаются «финансовой инженерией»: принуждают к ранним продлениям или агрессивно повышают цены, чтобы замаскировать отсутствие новых логотипов. Это может сработать в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной — компания теряет актуальность и долю рынка [03:30]. 

В качестве эталонов Лемкин выделяет:

1.  **HubSpot:** Имея 205 000 клиентов, компания умудряется наращивать их число на 23% в год, добавляя по 50 000 новых аккаунтов ежегодно [04:36].
2.  **Cloudflare** и **Sprout Social:** Компании, демонстрирующие здоровый баланс между новыми продажами и расширением чека [04:23].

## ⚖️ Метрика №2: Рост vs Эффективность (Правило «Рост в два раза важнее»)
[[JUMP:05:41]]

В профессиональном сообществе за последние два года укоренилось мнение, что сейчас наступила «эра прибыльности». Лемкин категорически не согласен с этим тезисом: по его мнению, мы живем в эру эффективности, а не просто прибыльности [06:08].

Стать прибыльным несложно — достаточно уволить отдел продаж и маркетинга. Однако компания, которая не растет (или растет на 10–15% в год), перестает быть интересной для инвесторов и рынка. Лемкин утверждает, что хотя в 2024 году прибыльность стала обязательным условием (в отличие от «безумного» 2021-го), рост по-прежнему остается приоритетом [07:10].

Ключевой вывод из анализа публичных компаний от Bessemer и Meritech: **рост сегодня в два раза важнее прибыли при оценке стоимости компании** [07:10]. 

Для наглядности спикер сравнивает три компании с одинаковой выручкой в $2,5 млрд:

*   **HubSpot:** Рост 24%, маржа 17%. Стоимость — $33 млрд (мультипликатор 13x) [09:07].
*   **Veeva Systems:** Рост 12%, маржа 39%. Стоимость — те же $33 млрд. Это уникальный пример гиперэффективности: компания привлекла всего $7 млн инвестиций до IPO и накопила $4 млрд наличными [09:33].
*   **Dropbox:** Рост 6%, маржа 33%. Несмотря на генерацию почти миллиарда долларов чистого кэша в год, рынок оценивает компанию всего в $8 млрд (мультипликатор 2x к выручке) [10:37].

Лемкин резюмирует: прибыльность необходима, чтобы не «сгореть» (особенно когда у венчурных капиталистов закончились деньги для поддержки портфеля), но она не дает «проходного балла» сама по себе. Без существенного роста вы рискуете повторить судьбу Dropbox [11:16].

## 🧱 Метрика №3: Новая планка для выхода на IPO
[[JUMP:11:56]]

Последний важный аспект обсуждения — реальный порог для выхода на биржу в 2024 году. Если десятилетие назад (во времена IPO HubSpot и Box) для этого было достаточно $100 млн выручки и 50% роста, то сегодня ситуация кардинально изменилась [12:36].

За последние два года успешно вышли на IPO (или находятся в процессе) фактически только две компании (точнее, полторы, по ироничному замечанию Лемкина), которые задают новые стандарты:

*   **Klaviyo:** Лидер автоматизации маркетинга для e-commerce (используется 70% магазинов на Shopify). Показатели перед выходом: выручка $600 млн, рост 57%, прибыльность 15% [13:16]. Оценка составила около $6 млрд (10x выручки) [14:08].
*   **Rubrik:** В процессе выхода [13:03]. Показатели: выручка около $780 млн, рост 47%. Ожидаемая оценка — $6–7 млрд [14:21].

Лемкин предупреждает основателей: многие стартапы сегодня живут в «стеклянном доме» или «пузыре», получая венчурное финансирование при показателях, которые бесконечно далеки от этих стандартов [15:01]. Если ваша компания стоит более 10 годовых выручек, вы, по выражению спикера, «живете дома с мамой и папой» [15:42]. 

Главный совет основателям — быть честными с собой. Макроэкономические сложности не мешают лидерам вроде Rubrik или Klaviyo демонстрировать выдающийся рост. Планка IPO стала экстремально высокой, и для тех, кто планирует большой путь, это повод не для уныния, а для пересмотра амбиций и операционной дисциплины [16:59].