# Батник: «Активное управление мертво в мире Apple и Nvidia» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=iyEIRXD9xx0 Канал: The Compound Опубликовано: 10.07.2024 --- В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают аномалии современного фондового рынка, где доминирование гигантов технологического сектора сделало стратегии активного управления практически бессмысленными. Эксперты анализируют «пузырь» на рынке жилья, феномен богатства поколения беби-бумеров и неожиданные экономические тренды, такие как бум частных автомоек и рост доходов подростков. ## 📈 Фондовый рынок: эпоха доминирования гигантов [[JUMP:01:05]] Майкл Батник и Бен Карлсон начинают обсуждение с анализа волатильности. Несмотря на глобальные изменения в структуре рынка за последние 50 лет (появление ETF, высокочастотного трейдинга и хедж-фондов), волатильность остается единственной константой, отражающей неизменную человеческую природу [02:35]. Текущий период характеризуется экстремальной концентрацией капитала. Ведущие приводят шокирующую статистику: * В первой половине 2024 года только 18,2% активно управляемых фондов смогли обойти индекс S&P 500 [03:02]. * За последнее десятилетие лишь около 25% фондов опережают рынок [03:15]. * Только 24% акций из состава S&P 500 показали доходность выше самого индекса в 2024 году — это самый низкий показатель с 1970 года [06:21]. Батник отмечает, что историческая закономерность, согласно которой инвестирование в крупнейшую по капитализации акцию было проигрышной стратегией, сломалась [04:06]. В последние 10 лет покупка лидеров (Apple, Microsoft, NVIDIA) стала «феноменальной стратегией», побившей любые диверсифицированные портфели [04:21]. Майкл задается вопросом: что может заменить этих гигантов? В прошлом лидеры вроде GE или Exxon не проникали в жизнь потребителя так глубоко, как современные Apple или Google [11:06]. ## 🏖️ Экономика «аэропорт — аэропорт»: расходы и доходы населения [[JUMP:15:15]] Несмотря на разговоры о кризисе, реальные данные свидетельствуют о потребительском буме. Рекордные 3 миллиона авиапассажиров были зафиксированы в США за один день [15:15]. * **Паспорта:** В 1990 году загранпаспорта были лишь у 3% американцев, сегодня — у 48% [15:41]. * **Беби-бумеры:** Поколение 55+ контролирует почти 70% богатства домохозяйств США и 45% всех расходов [21:47]. Ведущие отмечают, что «кризис пенсионных накоплений», о котором предупреждали десятилетиями, пока не материализовался в массовом масштабе [22:12]. * **Доходы молодежи:** Бен Карлсон обращает внимание на резкий рост зарплат в возрастной группе 16–24 лет (до 13% в годовом исчислении) [24:21]. По его словам, подростки на подработках (няни, рабочие в мастерских) сейчас зарабатывают по $20–30 в час, что объясняет их высокую покупательную способность на концертах и в путешествиях [23:04]. ## 🏠 Покупка жилья на пике: риск или необходимость? [[JUMP:35:17]] Обсуждая статью Грега Ипа из Wall Street Journal «Вы можете купить дом на вершине рынка», ведущие анализируют перспективы рынка недвижимости [35:17]. Бен Карлсон представляет расчеты номинальной и реальной доходности жилья, из которых следует, что рынок «похитил» доходность целого десятилетия вперед за последние несколько лет [36:13]. Аргументы участников дискуссии: * **Финансовый аспект:** Ожидать существенного роста цен от текущих уровней до конца десятилетия не стоит [36:40]. * **Психологический аспект:** Топ-тик (покупка на пике) психологически болезнен. Покупать дом за $600 000 и видеть, как соседу он обходится в $500 000 через два года — «это жалит» [38:24]. * **Жизненный аспект:** Майкл Батник утверждает, что если вы можете позволить себе налоги, страховку и содержание, то даже падение стоимости дома на 15% не изменит вашу жизнь, если вы планируете в нем жить и создавать воспоминания [37:47]. Интересный факт: в 2024 году четверть всех ипотечных кредитов в США имеют ставку 5% и выше, хотя в 2022 году таких было всего 10% [39:42]. Это доказывает, что люди продолжают совершать сделки вопреки высоким ставкам. ## 🏦 Банковские «схемы» и скрытые комиссии [[JUMP:29:12]] Обсуждается предупреждение JP Morgan о возможном введении платы за обслуживание чековых счетов. Банки аргументируют это новыми правилами регуляторов, ограничивающими штрафы за овердрафт [29:12]. * **Мнение Батника:** Банки годами «обирали бедных» через гигантские комиссии за овердрафт (составляющие миллиарды долларов) [30:05]. Если эти комиссии отменят, банки переложат расходы на более обеспеченных клиентов через платные счета, что Майкл считает «справедливым обменом» [29:52]. * **Титульное страхование:** Ведущие называют сферу Title Insurance (страхование прав собственности) «скамом» [31:00]. В то время как страхование от пожаров выплачивает 65% премий в виде возмещений, титульное страхование выплачивает лишь 5%, забирая остальное как чистую прибыль [32:51]. ## 🧼 Бум Car Wash и Private Equity [[JUMP:48:28]] Ведущие обратили внимание на странный феномен: повсеместное появление новых автомоек. Оказывается, это индустрия объемом $14 млрд, которую активно скупают фонды прямых инвестиций (PE) [50:15]. * **Модель подписки:** Автомойки перешли на ежемесячные платежи ($20–50 в месяц), что создает стабильный денежный поток, который так любят инвесторы [48:42]. * **Инфляция:** Бен Карлсон отмечает, что цена разовой мойки выросла с $19 до $29 за короткий срок [49:09]. * **Социальный аспект:** В некоторых городах США начинают вводить запреты на строительство новых автомоек, так как они занимают место, но практически не создают рабочих мест из-за полной автоматизации [50:15]. ## 🎬 Рекомендации: от «Медведя» до «Гладиатора» [[JUMP:51:09]] В финале выпуска ведущие делятся культурными впечатлениями: * **Сериал «Медведь» (The Bear):** Карлсон считает третий сезон (оценка 7.6) слабее первых двух («шедевр на 10 баллов»), называя его «подготовительным» перед финалом [52:14]. * **Кинопрокат:** Мультфильм «Головоломка 2» (Inside Out 2) собрал впечатляющие $1.2 млрд [58:27], а грядущий сиквел «Гладиатора» вызывает у ведущих «невероятный восторг» [59:43]. * **Технологический скепсис:** Майкл обсуждает статью о переоцененности ИИ, где утверждается, что если технология не принесет обещанного роста производительности, рынок может потерять до 30% капитализации [31:44].