# Хенрик Зеберг о 2025 годе: «Нас ждет крах пузырей» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Sj4c_-3iHQM Канал: Wealthion Опубликовано: 31.12.2024 --- ## Экономика «всё и сразу»: Хенрик Зеберг о рыночных пузырях и конце эры дешёвых денег [[JUMP:00:20]] В итоговом выпуске 2024 года канала Wealthion ведущий Эндрю Брилл обсудил с макроэкономистом Хенриком Зебергом состояние мировой экономики, природу текущих рыночных пузырей и перспективы 2025 года. По мнению Зеберга, экономика находится в более уязвимом положении, чем принято считать, а текущий «рынок всего» является лишь очередной фазой цикла, который неизбежно завершится глубоким спадом. ### Аналитическая модель бизнес-цикла [[JUMP:00:33]] Хенрик Зеберг строит свои прогнозы на основе классической модели, использующей три типа индикаторов: опережающие, совпадающие и запаздывающие. * **Опережающие индикаторы:** Указывают на замедление экономики и демонстрируют снижение на протяжении последних 24 месяцев — динамика, сопоставимая с периодом перед финансовым кризисом 2008 года. * **Совпадающие индикаторы:** Отражают состояние реальной экономики, включая производство и показатели занятости (NFP). По мнению Зеберга, текущие данные по занятости вызывают сомнения в их достоверности, и «под капотом» рынок труда уже начал слабеть. * **Запаздывающие индикаторы:** Инфляция и доходность облигаций. Эксперт утверждает, что они начали демонстрировать признаки слабости, сигнализируя о том, что дефляционные силы в экономике фактически взяли верх. Зеберг подчеркивает, что большинство людей неверно интерпретируют последовательность событий. Он убежден, что дефляционные силы сейчас контролируют ситуацию, так как потребление не растет, а деньги не циркулируют с необходимой скоростью. ### Риски 2025 года и призрак стагфляции [[JUMP:02:21]] Главной неопределенностью 2025 года станет смена администрации в США и связанные с ней изменения: дерегулирование, снижение налогов, введение тарифов и миграционная политика. * **Инфляционный «вихрь»:** Зеберг полагает, что налоговые послабления и введение тарифов в конечном итоге будут иметь инфляционный эффект. * **Краткосрочная дефляция:** Несмотря на долгосрочные риски, эксперт ожидает, что в краткосрочной перспективе рынок может столкнуться с «дефляционным ударом». * **Угроза стагфляции:** Самым опасным сценарием Зеберг называет развитие стагфляции — состояния, при котором вялая экономика сталкивается с растущей инфляцией. По прогнозу гостя, это может стать реальностью к концу 2025 — началу 2026 года. ### «Пузырь всего» и спекулятивная лихорадка [[JUMP:04:46]] Зеберг рассматривает криптовалюты, метавселенные и текущий ажиотаж вокруг искусственного интеллекта (ИИ) не как отдельные сегменты, а как единый «пузырь всего», подпитываемый десятилетиями легких денег. * **Технологии против спекуляций:** Хотя Зеберг признает, что технологии вроде блокчейна и ИИ способны изменить мир (подобно железным дорогам или паровому двигателю в прошлом), он проводит четкую грань между развитием технологий и рыночной спекуляцией. * **Оценка активов:** По оценке гостя, до 99,9% существующих криптовалют станут бесполезными в течение нескольких лет. Он сравнивает текущую ситуацию с эпохой пузыря доткомов 2000 года, ожидая, что после краха «бессмысленных» проектов выживут лишь компании с реальными бизнес-кейсами. * **Абсурд как индикатор:** В качестве примера рыночной иррациональности Зеберг приводит недавнюю покупку Джастином Саном арт-объекта «Комик» (банан, приклеенный скотчем) за $6 млн. По словам эксперта, подобные проявления глупости — типичный признак приближающегося рыночного пика. ### Биткоин, Майкл Сэйлор и стратегия Уоррена Баффетта [[JUMP:09:44]] В ходе беседы обсуждалась агрессивная стратегия Майкла Сэйлора и MicroStrategy, направленная на максимальное накопление биткоина. * **Критика MicroStrategy:** Зеберг называет план Сэйлора по привлечению $21 млрд долга для покупки биткоина «опасной игрой» и «глупостью». Несмотря на то, что он допускает дальнейший рост цены биткоина в краткосрочной перспективе, гость уверен, что в будущем MicroStrategy ждет «колоссальный обвал». * **Пример Баффетта:** В противовес Сэйлору, Зеберг ставит в пример Уоррена Баффетта, который накопил рекордный уровень денежных средств ($325 млрд). Зеберг считает, что в текущих условиях «безумных оценок» именно стратегия накопления кэша является рациональной подготовкой к грядущему рыночному спаду.