# Конец эпохи легких денег: как Federal Reserve перегрела экономику США

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=EpMLAQbSYAw
Канал: FRONTLINE PBS | Official
Опубликовано: 15.03.2023

---

Джеймс Джекоби в течение двух лет изучал деятельность Federal Reserve и последствия политики «дешевых денег». Шейла Бейр утверждает, что текущие экономические проблемы возникли из-за попыток регулятора резко прекратить 14-летний период экстремального стимулирования [0:20].

## 🏔️ Сигнал из Джексон-Хоул: конец эпохи иллюзий
[[JUMP:1:39]]

В августе 2022 года председатель Federal Reserve Джером Пауэлл выступил на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул с краткой и жесткой речью [3:10]. Он прямо заявил, что возвращение инфляции к целевому показателю в 2% потребует длительного периода сдержанного роста и «некоторой боли» для домохозяйств и бизнеса [4:18]. Эти слова спровоцировали резкую реакцию рынков, которые до последнего надеялись на смягчение политики регулятора [4:56].

Глобальная финансовая система в течение десяти лет строилась вокруг ультранизких процентных ставок [5:10]. Решение Federal Reserve перейти к агрессивному повышению ставок означает демонтаж структуры, созданной в эпоху «дешевых денег» [5:23]. Эксперты называют этот процесс разрывом пузыря, в котором американская экономика жила долгие годы [5:36].

## 🏗️ Наследие 2008 года и запуск печатного станка
[[JUMP:7:37]]

Эксперимент с «дешевыми деньгами» начался во время финансового кризиса 2008 года, когда банковская система США оказалась на грани коллапса [8:19]. Ричард Фишер вспоминает, что в тот момент все финансовые функции организма капиталистической экономики отказали, и регулятору пришлось восстанавливать «кровоснабжение» [8:31]. Federal Reserve снизила процентные ставки почти до нуля, но этого оказалось недостаточно для оживления рынка [9:22].

Бен Бернанке предложил радикальный инструмент — количественное смягчение (QE), которое позволило центробанку создавать деньги «из воздуха» для покупки активов [10:13]. Эндрю Хузар управлял этой программой, в рамках которой Federal Reserve скупила 25% рынка ипотечных облигаций всего за 15 месяцев [12:13]. Предполагалось, что банки начнут активно кредитовать реальный сектор, но финансовые институты предпочли иную стратегию [13:50].

Основные результаты первых этапов QE:

*   Банки инвестировали полученные средства в те же активы, которые скупала Federal Reserve [14:29].
*   Стоимость финансовых активов искусственно росла, принося выгоду Уолл-стрит [14:42].
*   К концу 2009 года банки выплатили себе рекордные бонусы, пока безработица в стране оставалась высокой [16:25].

## 📈 Эффект богатства и рост неравенства
[[JUMP:21:24]]

Federal Reserve продвигала идею «эффекта богатства»: рост фондового рынка должен был заставить людей тратить больше [21:36]. Однако лауреат Нобелевской премии Джозеф Стиглиц критикует этот подход, называя его формой «экономики просачивания благ сверху вниз» [29:35]. По его словам, QE привело к концентрации богатства у 0,1% населения, владеющего акциями, и усилило социальное неравенство [29:47].

Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари защищает политику регулятора. Он утверждает, что главной целью было возвращение людей на рабочие места, что является самым ценным активом для бедных слоев населения [30:53]. Карен Петру возражает: к 2020 году 40% американцев не имели даже 400 долларов на экстренные расходы, несмотря на официальные отчеты о низкой безработице [33:08].

## 💳 Корпоративный долг и «кровавая» финансовая система
[[JUMP:41:47]]

Низкие процентные ставки подтолкнули корпорации к накоплению долгов. Вместо инвестиций в производство компании потратили более 6 триллионов долларов на выкуп собственных акций (buybacks) за десятилетие после кризиса 2008 года [45:07]. Шейла Бейр подчеркивает, что такая стратегия повышает стоимость акций, но не создает реальных рабочих мест или инновационных продуктов [46:01].

Джереми Грэнтэм сравнивает современный финансовый сектор с гигантским кровососом, размер которого в доле ВВП вырос с 3,5% до 8,5% [1:12:12]. Финансовая индустрия создает сложные инструменты, которые приносят прибыль банкирам, но увеличивают издержки для всей остальной экономики [48:17]. При этом инвесторы привыкли к «пут-опциону Федрезерва» — уверенности в том, что регулятор всегда спасет рынок в случае падения [41:17].

## 🦠 Пандемия: «базука» и безумие рынков
[[JUMP:53:25]]

В марте 2020 года пандемия COVID-19 вызвала панику в системе теневого банкинга [55:50]. Хедж-фонды и инвестиционные компании начали массово выводить средства, требуя наличности. Federal Reserve отреагировала мгновенно: за одни выходные Джером Пауэлл применил все инструменты эпохи 2008 года и расширил их [56:56]. Регулятор начал скупать даже «мусорные» облигации, фактически спасая рискованных заемщиков [1:01:58].

Последствия масштабных вливаний 2020 года:

*   Federal Reserve ежемесячно вкачивала в экономику 120 миллиардов долларов через QE [1:07:58].
*   Состояние американских миллиардеров выросло на 1,3 триллиона долларов менее чем за год [1:09:30].
*   Появился феномен «мемных акций» и взрывной рост криптовалют, вызванный избытком дешевой ликвидности [1:11:05].
*   Актер Бен Маккензи называет этот период временем «иррационального мышления», когда люди играли в казино на государственные стимулы [1:13:42].

## 💸 Инфляционный удар и «день расплаты»
[[JUMP:1:16:37]]

В 2021 году сочетание денежной эмиссии Federal Reserve и прямых выплат от правительства Байдена привело к перегреву спроса [1:17:43]. Бывший министр финансов Ларри Саммерс предупреждал о риске инфляции, но регулятор долго называл рост цен «транзиторным» или временным явлением [1:19:01]. К 2022 году инфляция стала глобальной проблемой, сильнее всего ударив по жителям таких городов, как Финикс [1:23:51].

В продовольственном банке St. Mary's количество нуждающихся выросло на 26% за год [1:25:21]. Люди вынуждены выбирать между оплатой аренды и покупкой еды, так как стоимость жизни резко возросла [1:24:28]. В ответ Federal Reserve начала самое быстрое повышение ставок за 40 лет [1:33:25].

Крах Silicon Valley Bank в марте 2023 года показал хрупкость системы, привыкшей к нулевым ставкам [1:48:36]. Шейла Бейр считает, что этого кризиса не случилось бы без 14 лет политики «дешевых денег» [1:49:03]. Экономист Нуриэль Рубини предупреждает, что «вечеринка окончена», и мир ждет финансовый кошмар из-за лопнувших долговых пузырей [1:44:17].