# Джим Грант: «Федрезерв пытается выдернуть скатерть, когда на столе стоит хрупкий фарфор» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=4oUmlyL0A9Y Канал: We Study Billionaires Опубликовано: 20.08.2022 --- Ветеран финансовой журналистики и основатель издания Grant’s Interest Rate Observer Джим Грант (Jim Grant) в беседе с Уильямом Грином анализирует природу текущего инфляционного кризиса и критикует многолетнюю политику Federal Reserve. В этом глубоком погружении в историю рынков и экономическую теорию Грант объясняет, почему современная денежно-кредитная система стала «спекуляцией на действиях регулятора» и как инвесторам защитить капитал в условиях завершения 40-летнего цикла падения процентных ставок. ## 🎺 От симфонического оркестра до авианосца: ранние годы Джима Гранта [[JUMP:00:31]] Путь Джима Гранта в финансы был нелинейным. Он вырос в музыкальной семье: его отец был литавристом, получившим образование в Джульярдской школе и игравшим в Питтсбургском симфоническом оркестре [0:56]. Сам Грант всерьёз готовился стать профессиональным валторнистом и даже замахивался на исполнение Второго концерта Рихарда Штрауса, однако позже признал, что его мастерства не хватило бы для карьеры первоклассного виртуоза [2:18]. В 17 лет он записался в резерв ВМС США, что привело его на борт авианосца USS Hornet во время войны во Вьетнаме [3:34]. Грант вспоминает этот период без ложного героизма: * Его корабль специализировался на противолодочной обороне против советских субмарин [4:17]. * Наиболее «агрессивным» жестом за всю службу Грант называет демонстрацию среднего пальца советскому сухогрузу у берегов Хайфона [5:09]. * Трое его товарищей (фон Эссен, Уикс и Симпсон) перевелись на катера (swift boats) и участвовали в реальных боевых действиях [6:14]. Этот опыт научил Гранта дисциплине и придал серьёзности его последующему обучению в Университете Индианы, где он изучал экономику. По словам Гранта, он вернулся в колледж с «даром одиночества и жаждой учёбы», которые отсутствовали у его более молодых сокурсников [8:57]. ## 📰 Становление скептика: Уолл-стрит и школа Barron’s [[JUMP:10:35]] Первое знакомство Гранта с рынками произошло в 1967 году в фирме McDonnell and Company, где он работал в отделе институциональных продаж [10:35]. По его словам, он «буквально чувствовал запах денег», наблюдая за брокерами, зарабатывающими по 100 000 долларов в год (огромная сумма для того времени) [11:08]. Позже он попал в газету Baltimore Sun, где сначала освещал криминальную хронику, а затем перешёл в финансовый отдел [14:43]. Настоящая профессиональная закалка произошла в издании Barron’s в период с 1975 по 1983 год под руководством Роберта М. Блайберга [16:16]. Блайберг, ветеран Второй мировой, привил Гранту глубокий цинизм в отношении государственного вмешательства в экономику и деятельности центральных банков [21:23]. Ключевые факторы, сформировавшие взгляды Гранта в тот период: * **Великая инфляция (1965–1981):** Грант воочию наблюдал, как власти сначала отрицали проблему, а затем безуспешно пытались её обуздать [17:16]. * **Изучение истории:** Он проводил выходные в публичной библиотеке, изучая труды Уолтера Бэджетта (Walter Bagehot) и старые выпуски журнала The Economist [21:53]. * **Принципы Бэджетта:** Главный урок викторианского экономиста заключался в том, что искусственное подавление процентных ставок заставляет инвесторов идти на неоправданный риск («Джон Булль может вынести всё, но не вынесет 2%») [24:09]. ## 📉 Рискованный старт Grant’s Interest Rate Observer [[JUMP:25:32]] В 1983 году Джим Грант покинул Barron’s и на собственные средства (75 000 долларов из пенсионного плана) основал своё издание [25:46]. На момент выхода первого номера у него было всего 35 подписчиков. Грант признаётся, что в тот момент всерьёз думал о банкротстве [26:01]. Бизнес выжил благодаря поддержке его жены Патриции, которая тогда работала инвестиционным банкиром в Lehman Brothers [27:05]. Позже Патриция совершила удивительную трансформацию, окончив медицинскую школу в возрасте 49 лет и став неврологом [27:37]. Грант не брал зарплату в собственном издании до 1987 или 1988 года [26:53]. Название издания — «Observer» (Наблюдатель) — было выбрано намеренно. Грант утверждает, что никто не может точно предсказывать процентные ставки, но можно анализировать текущие силы и «оценивать шансы» [28:34]. За десятилетия он сделал ряд блестящих прогнозов: 1. Крах рынка мусорных облигаций Майкла Милкена в конце 80-х [31:11]. 2. Кризис на рынке жилья 2008 года (Грант был одним из героев книги и фильма «Игра на понижение») [31:27]. 3. Проблемы компаний Valeant и WeWork [31:40]. ## 🏦 «Самый опасный институт»: критика Federal Reserve [[JUMP:35:56]] Джим Грант считает Federal Reserve чрезвычайно опасной структурой из-за её склонности к постоянному вмешательству [42:23]. По его мнению, чиновники Федрезерва страдают от «высокомерия экономического прогнозирования» и полагают, что могут выбрать идеальную процентную ставку, в то время как истинная цена денег должна определяться свободным рынком [42:58]. Грант описывает последние 12 лет как «дикий монетарный эксперимент» [36:40]: * **Подавление ставок:** С 2010 года Федрезерв целенаправленно надувал цены на активы (акции, облигации, недвижимость), чтобы создать «эффект богатства» [38:32]. * **Эффект пандемии:** В 2020–2021 годах денежная масса (M2) росла темпами более 20% в год, что Грант называет «невиданным световым шоу в истории центрального банкинга» [40:32]. * **Инфляция на Мейн-стрит:** Регулятор приветствовал инфляцию на Уолл-стрит, но упустил момент, когда она перекинулась на реальный сектор, разрушая бюджеты домохозяйств [41:18]. Грант использует метафору с праздничным столом: Федрезерв пытается резко выдернуть скатерть (повысить ставки), но на столе стоит не пластиковая посуда, а хрупкий антикварный фарфор [58:39]. За 12 лет дешевых денег экономика наполнилась «зомби-компаниями» и «единорогами» без прибыли, которые не выживут при высоких ставках [59:13]. ## 🥇 Золото как страховка от «монетарного беспорядка» [[JUMP:1:10:35]] Обсуждая защитные активы, Грант признаёт, что золото в последнее время разочаровало многих сторонников, не показав взрывного роста на фоне 9-процентной инфляции [1:10:50]. Тем не менее, он остаётся верным этому активу. По его мнению, золото — это не хедж против инфляции, а «инвестиция в монетарный беспорядок» [1:10:35]. Его аргументы в пользу золота: * **Отсутствие контрагентского риска:** В отличие от облигаций, золото — это не чьё-то обещание заплатить, а реальная ценность [1:15:19]. * **Слабость альтернатив:** Грант считает, что доллар выглядит сильным только потому, что другие валюты (евро и иена) управляются ещё менее эффективно [1:13:32]. * **Металл против акций:** Золотодобывающие компании сейчас стоят аномально дешево по отношению к цене самого металла [1:15:46]. Грант предпочитает владеть физическим золотом (монеты Крюгерранд) [1:17:13], но также выделяет золотодобывающий фонд Sprott Gold Mining Trust (бывший Tocqueville) под управлением Джона Хэтэуэя [1:18:10]. ## ₿ Скепсис в отношении Биткоина [[JUMP:1:21:36]] В отличие от многих современных инвесторов, Грант не считает Биткоин формой «цифрового золота». Он называет его «неуклюжим» для транзакций и крайне волатильным (просадки на 80%) [1:20:05]. Основные претензии Гранта к криптовалютам: 1. **Зависимость от технологий:** Биткоин может стать «PalmPilot в мире криптовалют» — технологией, которую вытеснит что-то более совершенное [1:21:02]. 2. **Проникновение кредита:** В мир крипто вошли леверидж и кредитный риск, что привело к череде банкротств хедж-фондов и платформ. Это именно то, от чего создатель Биткоина пытался убежать [1:22:15]. 3. **Корреляция с рынком:** Биткоин торгуется как обычная технологическая акция, а не как независимый денежный актив [1:21:02]. ## 🌏 Где искать возможности: Япония и «дешёвые» акции [[JUMP:1:22:57]] Несмотря на общий мрачный прогноз, Грант видит потенциал в отдельных секторах: * **Япония:** Грант отмечает, что на корпоративном уровне в Японии происходит много позитивного, компании становятся прибыльными и имеют избыточный капитал, хотя рынок их игнорирует [1:23:11]. * **Value-акции:** Он выделяет фонд Palm Valley Capital Fund (менеджеры Эрик Синнамонд и Джейми Виггинс), которые строго придерживаются доктрины «запаса прочности» и не участвовали в «пузыре всего» [1:24:25]. * **Meta (Facebook):** Аналитик Grant’s Эван Лоренц считает, что акции компании стали дешевыми по своим фундаментальным показателям, несмотря на управленческие ошибки [1:02:43]. В отношении Китая Грант настроен крайне негативно, называя его «самым закредитованным и коррумпированным рынком» [1:25:56]. Его пугает присутствие Мао Цзэдуна на банкнотах: «Если на валюте изображен массовый убийца, вы не хотите владеть активами в этой стране» [1:26:15]. ## 📜 Уроки Бернарда Баруха: смирение и гибкость [[JUMP:1:33:48]] Джим Грант является автором биографии легендарного спекулянта Бернарда Баруха. Он выделяет личную заметку Баруха, написанную в 1930 году, как один из важнейших текстов для любого инвестора [1:34:24]. В ней Барух призывал самого себя: * «Становись более смиренным, когда рынок идет в твою сторону» [1:34:50]. * «Полностью исключи самоуверенность» [1:35:03]. * «Всегда делай поправку на случайность и сохраняй финансовый, ментальный и физический резерв» [1:35:15]. Грант подчеркивает важность «интеллектуальной гибкости» — способности менять мнение, когда факты меняются, и не быть упрямым ради самого упрямства [1:40:04]. ## ✍️ Ремесло и наследие: муки творчества [[JUMP:1:43:21]] В завершение беседы Грант поделился своими мыслями о самом ценном ресурсе — времени. Несмотря на легкость и изящество его текстов, он признаётся, что письмо для него — это тяжелый труд. Он ненавидит свои первые и вторые черновики, переписывая их многократно, пока они не начнут казаться «спонтанными» [1:46:14]. «Каждое достижение должно казаться легким, будь то двойная игра в бейсболе или ария в опере, — говорит Грант. — Но я уверяю вас: за этим стоит огромный пот» [1:46:42]. Своим главным профессиональным достижением он считает то, что каждая строчка в Grant’s была лучшим, что он мог написать на тот момент [1:50:02].