# Тарифная истерика: почему Трамп не исключает рецессию в 2025 году

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=8gEAEF7BNfs
Канал: The Compound
Опубликовано: 12.03.2025

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют резкое падение рынков, вызванное «тарифной истерикой», обсуждают конец эпохи «американской исключительности» и пытаются понять, почему официальные данные о состоянии экономики США так сильно расходятся с реальным опытом людей, ищущих работу.

## 📉 Коррекция или начало конца?
[[JUMP:0:45]]

Текущее состояние фондового рынка США характеризуется резким ростом волатильности и падением основных индексов: к закрытию торгов в понедельник S&P 500 упал на 9%, Nasdaq 100 — почти на 13%, а Russell 2000 приблизился к «медвежьему» рынку с падением на 17% [1:09]. Бен Карлсон отмечает, что скорость этой коррекции напоминает обвал в начале пандемии COVID-2020: оба пика пришлись на 19–20 февраля [3:20].

По мнению Майкла Батника, этот откат — «стакан наполовину полон», так как рынку была необходима передышка после роста на 20% в 2023 и 2024 годах [1:34]. Он считает, что мы наблюдаем здоровую реинтродукцию риска в рамках долгосрочного «бычьего» тренда. Однако он признает, что если ситуация перерастет в глубокую рецессию, его оптимистичный прогноз окажется ошибочным [2:26].

Среди «светлых пятен» текущей ситуации ведущие выделяют:

*   Облигации снова начали работать как инструмент диверсификации. Согласно данным Майка Заккарди, индекс AGG показал лучший результат относительно S&P 500 за последние 25 лет [5:14].
*   Рынок принудительно снижает завышенные ожидания инвесторов, которые надеялись на бесконечный рост «в космос» [1:34].

## 🏷️ Тарифная истерика и «Трамп-Дамп»
[[JUMP:6:17]]

Ведущие обсуждают так называемый «Трамп-Дамп» (Trump Dump) или «тарифную истерику» (Tariff Tantrum) [7:10]. Основной парадокс заключается в том, что политика Дональда Трампа во втором сроке пока полностью расходится с ожиданиями инвесторов, строивших аналогии с его первым президентством. В 2017 году Трамп использовал фондовый рынок как табло своих успехов, сейчас же рынок реагирует на его инициативы негативно [6:05].

Основные тезисы обсуждения политики и рецессии:

1.  **Прогнозы на 2025 год:** Уолл-стрит опасается, что Трамп разрушит сценарий «мягкой посадки» экономики [8:02].
2.  **Позиция Трампа:** В интервью Марии Бартиромо президент не исключил возможность рецессии в 2025 году [8:15]. Батник выдвигает теорию, что Трамп может быть не против краткосрочного спада, чтобы дистанцироваться от «экономики Байдена» и заявить: «Все, что будет после спада — это уже мой личный успех» [9:07].
3.  **Мнение бизнеса:** Отчет ISM Manufacturing показал, что почти все комментарии руководителей компаний касаются неопределенности из-за тарифов [30:54].

## 🚀 Взлет по лестнице, падение на лифте: крах акций роста
[[JUMP:10:27]]

Майкл Батник и Бен Карлсон обращают внимание на то, как стремительно испаряется прибыль в популярных акциях. Они подчеркивают, что попытки «поймать момент» для продажи обычно провальны, так как падение происходит молниеносно [10:39].

Показатели падения акций от своих максимумов (на момент записи):

*   Tesla: -54% [11:05].
*   Robinhood: -45% [11:05].
*   Nvidia: -30% [11:05].
*   Coinbase: -50% [11:05].
*   MicroStrategy (MSTR): -16% за день; при этом двухрычажный ETF на MicroStrategy (MSTX) упал на 89% с конца декабря из-за волатильности [12:37].

Батник считает, что для молодых инвесторов, видевших только рост, это важный жизненный урок: риск нельзя изучить по учебнику, его нужно прочувствовать через потерю денег [11:57].

## 🌍 Разворот к Европе и конец американской исключительности
[[JUMP:13:18]]

Важным событием стало изменение рекомендаций HSBC. Банк повысил рейтинг акций Европы до «выше рынка» и понизил рейтинг США до «нейтрального» [13:43]. Аналитики HSBC полагают, что колебания США в вопросах поддержки НАТО и Украины станут переломным моментом для Еврозоны, а Германия может начать масштабное фискальное стимулирование [13:57].

Бен Карлсон отмечает, что евро показал лучшую неделю против доллара с 2009 года [15:39]. Несмотря на то, что американские инвесторы привыкли к доминированию США на протяжении последних 15 лет, текущий катализатор для международного рынка выглядит более устойчивым, чем предыдущие попытки разворота [15:26].

## 💼 Реальный сектор: холодный душ для рынка труда
[[JUMP:22:24]]

Ведущие зачитывают письмо слушателя, который описывает удручающую ситуацию на рынке труда: из 55 студентов его курса по бизнесу только девять нашли работу после выпуска [22:36]. В производственном секторе (на примере компании по производству окон) наблюдаются массовые сокращения (до 40% персонала) из-за замедления заказов [23:02].

Основные выводы о рынке труда:

*   **Конец «горячего» периода:** Майкл Батник полагает, что мы больше никогда не увидим такого дефицита кадров, как в 2021–2022 годах [24:05].
*   **Смена контроля:** Теперь условия диктует работодатель, а не соискатель. На одну вакансию начального уровня приходит в 4 раза больше заявок, чем раньше, причем от сверхквалифицированных кандидатов [23:14].
*   **Совет экспертов:** Бен Карлсон советует выпускникам-бухгалтерам получать сертификат CPA вместо CFA, так как спрос на бухгалтеров остается стабильно высоким, в отличие от перенасыщенного рынка финансов [26:55].

Эд Бастиан, генеральный директор Delta Air Lines, в эфире CNBC подтвердил замедление экономики, отметив снижение уверенности корпоративных клиентов. Однако он подчеркнул разницу: «Мы растем на 4%, а не на 8%. Если бы это была рецессия, мы бы падали на 10%» [28:03].

## ₿ Стратегический резерв биткоина: «Ничегобургер» или прорыв?
[[JUMP:38:38]]

Дональд Трамп подписал указ о создании стратегического резерва биткоина. Крипто-советник Дэвид Сакс (David Sacks) утверждает, что это не будет стоить налогоплательщикам ни цента, так как резерв пополнится из активов, изъятых у преступников (около 200 000 BTC) [38:51].

Реакция ведущих была скептической:

*   Майкл Батник назвал это «величайшим ничегобургером» (nothing burger), так как правительство просто решило *не продавать* то, что у него уже есть [40:08].
*   Бен Карлсон привел аргумент Клффа Асснесса: зачем США продвигать прямого конкурента доллару как мировой резервной валюте? [41:13]. По мнению Асснесса, поддержка биткоина государством выглядит «антиамериканской», так как подрывает исключительные привилегии доллара [41:26].

## 🏠 Недвижимость и M&A: Rocket покупает Redfin
[[JUMP:42:45]]

Компания Rocket Mortgage объявила о покупке Redfin за 1,7 млрд долларов (сделка полностью оплачивается акциями) [42:58]. Для сравнения, на пике популярности рыночная капитализация Redfin составляла почти 10 млрд долларов [42:58].

Ведущие предполагают, что Rocket пытается создать единую платформу, объединяющую поиск жилья и финансирование, чтобы составить конкуренцию Zillow [42:45]. Батник выразил надежду, что качественные исследования рынка недвижимости от Redfin сохранятся после сделки [43:23].

## 📺 Культура, личные потери и советы по выживанию
[[JUMP:46:12]]

Бен Карлсон поделился личной историей о похоронах своего брата [50:45]. Он отметил, что брат не хотел официальной церемонии, поэтому семья устроила «день открытых дверей», на который пришли 350 человек [52:01]. Этот опыт заставил Бена переосмыслить важность сложных разговоров и открытости перед близкими [53:29].

Рекомендации по контенту:

*   **Подкаст *Blocks* Нила Бреннана:** Батник признался, что впервые в жизни начал «бинжд-слушание» (прослушивание нескольких эпизодов подряд). Это глубокие интервью с комиками и актерами о вещах, которые мешают им жить: тревоге, депрессии и сомнениях [55:36].
*   **Сериал *The Pit*:** Ведущие в восторге от качества шоу о врачах скорой помощи. Батник считает игру Ноа Уайли (Noah Wyle) лучшим актерским перформансом года и сравнивает его с «тяжеловесным поясом» в мире кино и ТВ [58:36].
*   **Кино:** Обсудили фильм «Еретик» (Heretic) с Хью Грантом. Батник остался недоволен финалом, хотя оценил актерскую игру [1:00:44].

В завершение выпуска Майкл Батник предсказал, что в ближайшие дни рынок ждет «face ripper» — мощное ралли в рамках коррекции, которое заставит продавцов пожалеть о своих решениях [1:01:22]. Ведущие призвали слушателей сохранять спокойствие, не уходить полностью в кэш и помнить, что рынок всегда восстанавливается [29:08].