# Марк Рамзински: «Для тренд-фолловера рыночный пузырь — это повод для радости, а не страха» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Q0LpoDXKoB4 Канал: Top Traders Unplugged Опубликовано: 05.08.2025 --- В новом выпуске серии «Systematic Investor» ведущий Нильс Кастро Ларсен и гость программы Марк Рамзински обсуждают парадоксальное состояние современных рынков: переход от ожиданий рецессии к разговорам о пузырях всего за полгода. Основной акцент сделан на том, почему в условиях растущей сложности экономики и снижения ликвидности инвесторам стоит отказаться от попыток предсказания будущего в пользу следования за ценовыми трендами. ## 🇨🇳 Цифровая экономика Китая и уязвимость «безналичного» мира [[JUMP:01:06]] Марк Рамзински поделился впечатлениями от недавней поездки в Китай на выпускной дочери в Пекинском университете (PKU), отметив колоссальный технологический рывок страны за последние шесть лет [1:19]. По его словам, крупные мегаполисы вроде Пекина полностью перешли на цифровую экономику: бумажные деньги фактически вышли из оборота, а все транзакции осуществляются через Alibaba Pay или WeChat [2:52]. Рамзински подчеркивает, что Китай значительно опережает западные страны в вопросах автоматизации финансовых потоков [3:06]. Однако Нильс Кастро Ларсен указывает на обратную сторону медали — критическую зависимость от электроники. Он приводит в пример недавние инциденты в Дании и Испании, где сбои в платежных системах парализовали возможность оплаты не только внутри стран, но и для граждан, находящихся за рубежом [3:48]. Ларсен считает, что полное отсутствие наличности создает системную уязвимость, которую правительства часто игнорируют в погоне за прозрачностью платежей [4:16]. ## ⛳ Скрытые риски: от пестицидов на гольф-полях до микропластика [[JUMP:04:57]] Обсуждая вопросы долголетия и экологии, ведущий упомянул новое исследование, связывающее место жительства с риском тяжелых заболеваний. * **Болезнь Паркинсона:** Согласно приведенным Ларсеном данным, у людей, живущих в радиусе мили от полей для гольфа, риск развития болезни Паркинсона на 126% выше [6:04]. Это связывают с интенсивным использованием пестицидов для поддержания газонов. * **Микропластик:** Собеседники выразили обеспокоенность количеством пластика, попадающего в организм при употреблении горячего кофе из стандартных бумажных стаканчиков с пластиковым покрытием внутри [5:37]. * **Совет:** Рамзински в шутку отметил, что живет в полутора милях от гольф-клуба, что формально выводит его из зоны максимального риска [6:41]. ## 🏦 ФРС и утраченная независимость регулятора [[JUMP:06:54]] Ларсен и Рамзински проанализировали итоги недавнего заседания ФРС. Ведущий отметил наличие двух несогласных (Уоллер и Боумен), которые выступали за снижение ставки, что совпадает с интересами Дональда Трампа, рассматривающего их как кандидатов на замену Пауэллу [7:07]. Собеседники сравнили текущую ситуацию с «золотым веком» независимости ФРС: 1. **1985 год:** Пол Волкер ставил Конгрессу условие — снижение ставок в обмен на сокращение дефицита бюджета на конкретные $50 млрд [8:06]. 2. **1990 год:** Алан Гринспен аналогично требовал от политиков бюджетной дисциплины [7:52]. 3. **Сегодня:** По мнению Ларсена, роли поменялись — теперь политики оказывают беспрецедентное давление на ФРС, а регулятор занимает оборонительную и осторожную позицию [8:20]. Рамзински добавляет, что председатель Пауэлл находится в сложной ситуации «предосторожности»: он не знает точно, движется ли экономика к замедлению или новому витку инфляции из-за возможных тарифов, поэтому предпочитает выжидать [10:25]. ## 📉 Тренды июля: медь, доллар и облигации [[JUMP:11:13]] Конец июля 2024 года показал смешанную динамику для систематических инвесторов: * **Медь:** Произошло историческое падение цены на 20% из-за новостей о тарифной политике Трампа, что негативно сказалось на многих тренд-следящих моделях, стоявших в лонг [13:03]. * **Энергетика:** Нефтяной комплекс показал рост около 10% за месяц, что стало позитивным фактором для CTA [11:47]. * **Валюты:** Доллар США продемонстрировал самую сильную неделю с 2022 года, индекс доллара вырос на 3% [12:38]. * **Облигации:** Рынок остается сложным. Рамзински отмечает, что если акции обычно экстраполятивны (растут на оптимизме), то облигации сейчас склонны к возврату к среднему (mean reversion) [15:42]. По мнению Рамзински, в облигациях тренд-фолловеры на самом деле «ловят» не рыночные циклы, а долгосрочную политику центробанков [20:59]. При этом он признает, что последние два года были крайне неудачными для торговли облигациями по тренду из-за резких разворотов доходностей [21:55]. ## 🌪 Сложность против простоты: битва за точность прогноза [[JUMP:23:45]] Марк Рамзински вводит понятие «Sudden Stops» (внезапные остановки) в экономике. Вместо длительных периодов волатильности мы видим резкие шоковые события, за которыми следует столь же быстрый возврат к норме [24:37]. Это создает колоссальные трудности для моделей, так как неопределенность разрешается быстрее, чем система успевает адаптироваться. В научном сообществе наметился раскол по поводу сложности моделей: * **Подход Брайана Келли (AQR/Йель):** Нужно использовать максимально возможное количество факторов и методы машинного обучения (Random Forest). Даже если мы не понимаем причинно-следственную связь, важна только точность предсказания [54:37]. * **Традиционный подход:** Следует придерживаться простых моделей, чтобы избежать переобучения (overfitting). Сложные модели часто нестабильны, так как веса факторов постоянно меняются [55:27]. * **Causal Inference (Причинно-следственный вывод):** Новое направление, которое призывает включать в модели только те факторы, для которых доказано влияние на рынок [58:10]. Рамзински цитирует афоризм: «Знание — это процесс накопления фактов, мудрость заключается в их упрощении», призывая к осторожности в использовании ИИ и сложных алгоритмов [1:00:51]. ## 🔮 Природа пузырей и адаптивный подход [[JUMP:44:18]] Отношение к «пузырям» на рынке изменилось. Если раньше их боялись, то теперь они стали обыденностью. Рамзински отмечает, что в начале 2025 года все ждали краха, а уже в июле заговорили о пузыре в акциях — такая быстрая смена нарратива беспрецедентна [46:20]. Марк предлагает аналогию пузыря с огнем: 1. **Кислород** — структура рынка. 2. **Тепло** — спекуляции. 3. **Топливо** — кредитное плечо (leverage) [48:06]. Для тренд-фолловера пузырь — это не угроза, а возможность. Стратегия позволяет «оседлать» параболический рост и выйти из актива, когда цена пересечет скользящую среднюю или сработает стоп-лосс, не пытаясь угадать вершину фундаментально [50:21]. В качестве примера удачных «пузырей» для заработка приводятся рынки какао и апельсинового сока [49:42]. ## 🚀 Будущее: энергия из космоса и «темные фабрики» [[JUMP:1:02:49]] В завершение встречи Нильс Ларсен затронул тему «невообразимого будущего». Он упомянул эксперименты японских ученых по передаче солнечной энергии из космоса на Землю с помощью микроволновых лучей [1:03:18]. Если через 10-20 лет энергия станет почти бесплатной, это полностью изменит мировую экономическую структуру, где энергоресурсы сейчас являются базовым мерилом стоимости [1:03:31]. Еще одним трендом стали «Dark Factories» (темные фабрики) в Китае — полностью автоматизированные производства, где роботам не нужно освещение [1:05:06]. Марк Рамзински резюмирует: поскольку никто не знает, кто будет президентом или сколько будет стоить энергия, единственный надежный инструмент — это цена. «Цена первична, и все будущие изменения в конечном итоге отразятся в ней. Наша задача — считать это откровение максимально быстро» [1:06:12].