# Тони Грир: «Текущий откат S&P 500 — это не крах, а болезненная смена режима» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=XcDacKns85A Канал: Forward Guidance Опубликовано: 08.03.2025 --- В новом выпуске еженедельного обзора Forward Guidance ведущие Феликс Жовин и Куинн Томпсон обсуждают с основателем TG Macro Тони Гриром текущую турбулентность на рынках. Основная идея дискуссии заключается в том, что пессимизм инвесторов чрезмерен, а текущий откат — это лишь болезненная фаза смены рыночного режима, открывающая возможности для долгосрочных покупок. ## 📉 Криптовалютный рынок: «сломанный» график и новые правила игры [[JUMP:03:06]] Тони Грир, который точно предсказал ралли биткоина осенью, сейчас занимает осторожную позицию. По его мнению, техническая картина главной криптовалюты «сломана» после длительного распределения на максимумах и резкого падения [03:44]. Ключевые тезисы по крипторынку: * **Ценовые ориентиры:** Грир считает необходимым продавать биткоин на отскоках к уровням $92 000 – $95 000. Его расчетная цель падения находится в районе $70 000 [04:12]. * **Стратегический резерв:** Куинн Томпсон называет разговоры о создании стратегического цифрового резерва США «пустышкой» (nothing burger), которая разочаровала рынок [06:48]. * **Институционализация:** По словам Грира, приток $32 млрд в ETF в первый год после запуска радикально изменил структуру рынка [44:36]. Теперь биткоин — это не только актив «ходлеров», но и строка в P&L профессиональных риск-менеджеров. Как утверждает Грир, эти люди не позволят капиталу испариться и будут закрывать позиции, если давление станет слишком сильным [45:29]. Томпсон добавляет, что ожидания инвесторов, основанные на прошлых циклах, «взорвались» [46:34]. Рыночная структура изменилась, и теперь криптоактивы сильнее коррелируют с общим настроением к риску (risk-off). ## 🎢 Фондовый рынок: «тарифная истерика» и смена режима [[JUMP:07:55]] Рынок акций переживает период высокой волатильности: индекс S&P 500 демонстрирует движения более 1% семь или восемь торговых сессий подряд [01:56]. По мнению участников дискуссии, это результат столкновения эйфории после инаугурации Дональда Трампа с реальностью его тарифной политики. Позиции спикеров по акциям США: 1. **Тони Грир:** Считает, что мы находимся в «седьмом или восьмом иннинге» болезненной смены режима [25:41]. Он связывает текущий откат (около 7% по S&P) с тем, что Трамп намеренно избегал комментариев о фондовом рынке, зная, что его тарифная риторика вызовет потрясения [21:23]. Грир ожидает формирования дна во втором квартале и возобновления «бычьего» рынка [26:48]. 2. **Феликс Жовин:** Отмечает появление «медвежьего» нарратива о неминуемой рецессии, который он считает ошибочным. По его словам, страх перед замедлением роста сейчас избыточен [07:55]. 3. **Куинн Томпсон:** Прогнозирует «период переваривания» (digestion period), который может продлиться 3–4 квартала [24:49]. Он ожидает сложную боковую динамику с несколькими откатами по 10%, пока экономика переходит от государственного стимулирования к частным инновациям и дерегуляции [24:35]. Грир подчеркивает, что сентимент по индикатору AAII (American Association of Individual Investors) достиг экстремально «медвежьих» значений, что часто является контриндикатором и сигналом к покупке [22:14]. ## 🇪🇺 Европа: почему «бычий» сценарий преждевременен [[JUMP:15:08]] Обсуждая привлекательность европейских рынков (индекс DAX и другие), Феликс Жовин отметил разговоры о «фискальном раскрепощении» Германии, планирующей инвестиции в размере $500 млрд [15:22]. Однако Тони Грир настроен скептически. Аргументы Грира против Европы: * **Политический барьер:** Он не готов инвестировать в Европу, пока там не сменятся политические элиты на лидеров типа Трампа или Пьера Пуальевра (Канада), ориентированных на национальные интересы [18:06]. * **Деиндустриализация:** По мнению Грира, текущий успех США связан с возвратом промышленности (onshoring), в то время как Европа продолжает бюрократизироваться. * **Торговый дифференциал:** Грир утверждает, что превосходство акций США над европейскими — это долгосрочный тренд, который только усилится при администрации Трампа [17:11]. ## 🛢️ Нефть и золото: дефляционный сигнал [[JUMP:32:31]] Рынок нефти остается «мертвыми деньгами» для многих трейдеров, но Тони Грир видит в нем важный индикатор. Он отмечает, что если цена на нефть пробьет нижнюю границу диапазона и упадет в район $50, это снимет инфляционное давление и позволит ФРС активнее снижать ставки [33:11]. * **OPEC:** Объявление об увеличении добычи усиливает «медвежий» сценарий [32:31]. * **Арбитраж:** Куинн Томпсон указывает на привлекательность положительной доходности от пролонгации фьючерсов (roll yield) в нефти, что дает маржу безопасности при торговле в диапазоне $60–70 [35:54]. * **Золото:** Участники отметили, что золото пока держится уверенно, несмотря на волатильность, что свидетельствует о ротационном характере рынка, а не о глобальном крахе [51:13]. ## 🏗️ Секторальные фавориты: где искать доходность [[JUMP:38:05]] Несмотря на общий пессимизм, Тони Грир выделил четыре сектора, графики которых выглядят привлекательно на уровнях поддержки [39:21]: 1. **Программное обеспечение (Software):** Сектор откатился к 200-дневной скользящей средней, что Грир считает хорошей точкой входа [38:05]. 2. **Промышленные майнеры (Industrial Miners):** Сохраняют боковой диапазон и находятся у значимых уровней поддержки [39:09]. 3. **Авиалинии (Airlines):** Несмотря на недавние удары, техническая картина остается перспективной. 4. **Жилищное строительство (Home Construction):** Сектор выигрывает от падения ставок по ипотеке и сохраняет долгосрочный «бычий» тренд [39:35]. Грир также упомянул, что солнечная энергетика (TAN) и каннабис сейчас выглядят «забытыми» рынком активами, что в будущем может создать условия для резкого отскока, хотя пока он предпочитает оставаться в коротких позициях по ним [12:37]. ## 🧠 Психология трейдинга: аналогия с блэкджеком [[JUMP:42:13]] Тони Грир сравнивает управление позициями с игрой в блэкджек. По его мнению, если математическое ожидание на вашей стороне (например, у вас две девятки против шестерки дилера), вы обязаны «сплитовать» и увеличивать ставку, даже если до этого проиграли несколько раз [42:13]. Советы участников по сохранению хладнокровия: * **Тони Грир:** Иметь достаточный запас наличности (runway), чтобы переждать временные убытки и позволить вероятностям сработать [43:06]. * **Куинн Томпсон:** Соблюдать строгую рутину — спорт, прогулки с собакой, йога. Он подчеркивает важность «закона убывающей доходности» при чрезмерном анализе графиков: когда вы слишком долго смотрите в экран, качество решений падает [53:13]. * **Эмоциональный детокс:** Грир шутливо называет прогулки с собакой (часто с использованием специальных «аксессуаров» из диспансеров) лучшим способом сбросить давление после закрытия торговой сессии [52:13]. Завершая беседу, участники сошлись во мнении, что текущая паника — это не начало краха, а нормальная реакция рынка на радикальную смену экономической парадигмы в США.