# Кевин Симпсон о стратегии на $9 млрд: почему мартовское снижение ставки ФРС — это иллюзия

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=3hf5tnxinig
Канал: The Compound
Опубликовано: 18.11.2023

---

В новом выпуске подкаста TCAF ведущие Джошуа Браун и Майкл Батник обсуждают с основателем Capital Wealth Planning Кевином Симпсоном перспективы денежно-кредитной политики США, аномальное количество наличных на счетах инвесторов и стратегии получения дохода в условиях волатильности. В центре дискуссии — радикальный прогноз UBS о снижении ставок, отчетность технологических гигантов и загадочные маневры Уоррена Баффетта.

## 📉 Радикальный прогноз: снизит ли ФРС ставку на 275 пунктов?
[[JUMP:07:04]]

Обсуждение макроэкономической повестки началось с резонансного отчета аналитиков UBS, которые предсказывают агрессивное смягчение политики ФРС в 2024 году. По версии стратегов банка, Федрезерв может снизить ключевую ставку на 275 базисных пунктов, что почти в четыре раза превышает ожидания рынка [7:04]. По мнению UBS, замедление инфляции позволит регулятору начать цикл снижения уже в марте, причем шагами по 50 и 75 базисных пунктов [7:19].

Кевин Симпсон относится к этому прогнозу со скепсисом:

*   **Иллюзия мартовского разворота:** По мнению Симпсона, идея снижения ставок в марте выглядит «абсурдной», учитывая, что ФРС все еще далека от целевого показателя инфляции в 2% [8:13].
*   **Риторика Пауэлла:** Гость напоминает, что глава ФРС Джером Пауэлл неоднократно подчеркивал тезис «higher for longer» (высокие ставки надолго), и рынок часто ошибочно интерпретирует его слова как «голубиные» [8:13].
*   **Вероятность рецессии:** Аналитики UBS основывают свой прогноз на ожидании рецессии в экономике США. Симпсон соглашается, что при глубоком спаде ставки могут упасть до 1,25% к началу 2025 года, но считает такой таймфрейм преждевременным [9:17].

Майкл Батник отмечает, что ФРС обычно действует по принципу «вверх по лестнице, вниз на лифте» — ставки поднимают постепенно, но срезают их стремительно в ответ на кризисные явления [9:42]. На данный момент рынок закладывает снижение лишь на 75 базисных пунктов к декабрю 2024 года [12:19].

## 💰 Стена из наличности: $5,6 триллиона в фондах денежного рынка
[[JUMP:17:31]]

Инвесторы накопили рекордные $5,6 трлн в фондах денежного рынка, привлеченные доходностью около 5% [17:31]. Однако участники дискуссии видят в этом ловушку для долгосрочного капитала.

Аргументы против избыточного кэша:

1.  **Пропущенное ралли:** Кевин Симпсон утверждает, что деньги покидают защитные инструменты крайне медленно. Инвесторы часто не осознают, что доходность в 5% может превратиться в 3% быстрее, чем они успеют отреагировать [18:23].
2.  **Реальная доходность:** С учетом инфляции в 2–3% реальный доход от наличности остается минимальным, в то время как акции исторически показывают гораздо лучшие результаты [18:36].
3.  **Историческая перспектива:** Согласно данным Vanguard, за последние 40 лет фонд денежного рынка приносил в среднем 3,9% годовых, в то время как индекс S&P 500 рос на 8,6% в год (кумулятивно 3000% против 42% у кэша) [21:37].

По мнению Симпсона, текущая ситуация напоминает «сжатую пружину»: как только доходность по краткосрочным облигациям начнет падать, огромные потоки капитала устремятся обратно в акции, толкая рынок вверх [16:53].

## 📊 Сезон отчетности: качество прибыли и «Великолепная семерка»
[[JUMP:25:13]]

Третий квартал 2023 года показал улучшение качества прибыли корпоративного сектора. Майкл Батник указывает на отчет Barclays, согласно которому пересмотры прогнозов стали менее негативными, а маржинальность S&P 500 выросла до 12,1% [29:10].

Ключевые наблюдения по секторам:

*   **Технологические гиганты:** «Великолепная семерка» (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla) продолжает доминировать. Ревизии их прибыли значительно опережают остальной рынок [34:07].
*   **Потребительский сектор:** Отчеты Walmart и Cisco вызвали распродажу акций из-за осторожных прогнозов на будущее. По мнению Симпсона, это может быть сигналом того, что потребитель начинает «затягивать пояса» [26:07].
*   **Дивидендные аристократы:** Несмотря на рост прибыли многих классических компаний (Pepsi, Coca-Cola), их акции отстают, так как инвесторы предпочитают гарантированные 5% в облигациях дивидендной доходности в 3% [33:28].

Симпсон подчеркивает, что дивиденды исторически обеспечивали около 39% общего дохода S&P 500, а в периоды после крупных кризисов эта доля доходила до 50% [37:26].

## 📈 Стратегия Кевина Симпсона: дивиденды + покрытые коллы
[[JUMP:40:32]]

Кевин Симпсон управляет активами на $9 млрд, используя стратегию Enhanced Dividend Income (тикер ETF: DIVO). Его подход сочетает инвестиции в качественные компании с продажей опционов для генерации дополнительного дохода.

Особенности портфеля Capital Wealth Planning:

*   **Концентрация:** Портфель состоит из 25–30 акций, в основном из индекса S&P 100 (голубые фишки) [40:44].
*   **Microsoft как эталон:** Симпсон владеет акциями Microsoft уже 11 лет, считая их идеальным примером сочетания роста и качества [40:06].
*   **Тактика покрытых коллов:** Опционы продаются на 30–60% портфеля [41:25]. Кевин предпочитает краткосрочные контракты (до 30 дней) вне денег («out of the money»), чтобы минимизировать риск отзыва акций (call away) [43:53].
*   **Налоговая эффективность:** В рамках SMA (раздельно управляемых счетов) гость старается проводить налоговую оптимизацию (tax loss harvesting) в течение всего года, а не только в декабре [48:29].

Симпсон критикует старую школу опционной торговли, где фокус был только на премии. В его модели дивиденды первичны, а опционы используются лишь как «приправа» в моменты всплеска волатильности [45:10].

## 🐢 Баффетт уходит в оборону
[[JUMP:51:20]]

Обсуждение коснулось свежего отчета 13F компании Berkshire Hathaway. Уоррен Баффетт демонстрирует осторожность, оставаясь чистым продавцом акций.

Факты из отчета Berkshire:

1.  **Продажа GM:** Баффетт полностью вышел из акций General Motors, которые сейчас торгуются на уровнях 2014 года [52:38].
2.  **Загадочная акция:** Berkshire запросила конфиденциальность у регулятора на покупку акций финансовой компании на сумму около $1,2 млрд [51:47]. Ведущие предполагают, что это может быть Goldman Sachs или JP Morgan [52:00].
3.  **Гора кэша:** У компании накопилось $157 млрд в наличности, что составляет почти треть всего портфеля [54:14]. Баффетт, как и многие розничные инвесторы, предпочитает получать безрисковые 5% в ожидании лучших возможностей для поглощений [54:40].

## 🐼 Геополитика и рекомендации
[[JUMP:55:06]]

В завершение выпуска ведущие обсудили встречу Байдена и Си Цзиньпина. Джошуа Браун иронизирует над «дипломатией панд»: Китай решил отправить новых панд в зоопарк Сан-Диего в качестве «посланников дружбы» [56:52]. Это произошло после того, как Байден в очередной раз назвал Си диктатором на пресс-конференции [55:20].

Личные рекомендации участников:

*   **Кевин Симпсон:** Биография Илона Маска от Уолтера Айзексона (считает её обязательной к прочтению) [59:27], серия книг о Джеке Ричере (Ли Чайлд) [1:00:53] и сериал «Gen V» (спин-офф «Пацанов») [1:01:33].
*   **Музыка:** Новый совместный альбом Meek Mill и Rick Ross «Too Good To Be True» и альбом Криса Стэплтона «Higher» [1:02:25].