# Гэвин Бейкер: «Пузыря ИИ нет, потому что не существует „темных“ GPU» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=5ze3ZNvOdRY Канал: a16z (Andreessen Horowitz) Опубликовано: 30.10.2025 --- В рамках недавнего мероприятия Andreessen Horowitz (a16z) Гэвин Бейкер (Gavin Baker), управляющий партнер и директор по инвестициям Atreides, и Дэвид Джордж (David George), генеральный партнер a16z, обсудили текущее состояние рынка искусственного интеллекта. В ходе дискуссии эксперты сопоставили нынешний бум с «пузырем доткомов», проанализировали экономическую эффективность гигантских затрат на инфраструктуру и дали прогнозы относительно будущего SaaS-индустрии, рынка чипов и потребительских ИИ-агентов. ## 📉 Миф о пузыре: почему 2024-й — это не 2000-й [[JUMP:03:22]] Основным вопросом дискуссии стала вероятность формирования «пузыря» вокруг технологий ИИ. Гэвин Бейкер, основываясь на своем опыте инвестирования в период краха доткомов, утверждает, что текущая ситуация принципиально отличается от событий 2000 года [03:25]. По его словам, тогдашний кризис был скорее телекоммуникационным пузырем, символом которого стало «темное оптоволокно» (dark fiber) — тысячи миль кабеля, проложенного в землю, но так и не подключенного к сетевому оборудованию [03:53]. Ключевые отличия, на которые указывает Бейкер: * **Использование ресурсов:** На пике пузыря 2000 года 97% проложенного оптоволокна оставалось «темным» (неиспользуемым). Сегодня, по мнению Бейкера, «темных GPU» не существует — каждая видеокарта задействована в вычислениях, а главной проблемой инженеров является перегрев чипов в дата-центрах [04:41]. * **Оценка компаний:** В 2000 году Cisco торговалась с мультипликатором 150–180 к прибыли, в то время как текущая оценка Nvidia находится в районе 40 [03:41]. * **Окупаемость (ROI):** Бейкер отмечает, что публичные компании, наиболее активно инвестирующие в GPU, уже видят рост рентабельности инвестированного капитала (ROIC) примерно на 10 процентных пунктов [04:58]. Дэвид Джордж добавляет, что внедрение ИИ происходит значительно быстрее, чем распространение интернета. Если для интернета требовалось создание двусторонних сетей (сайты и пользователи), то ИИ-инструменты получают мгновенный доступ к миллиардной аудитории через существующую облачную инфраструктуру и API [05:53]. ## 🏗️ Инфраструктурный гигантизм и «чеки» Big Tech [[JUMP:02:19]] Дэвид Джордж привел масштабные цифры текущего строительства: * В США уже построены дата-центры стоимостью около $1 трлн [02:22]. * В ближайшие 5 лет планируется вложить еще от $3 до $4 трлн [02:25]. * Объем инвестиций в дата-центры за последние три года (с поправкой на инфляцию) уже превысил затраты на создание всей системы межштатных автомагистралей США, которая строилась 40 лет [02:33]. Гэвин Бейкер считает такие траты рациональными, учитывая финансовое положение заказчиков. Группа крупнейших технологических компаний (Mag 7) генерирует около $300 млрд свободного денежного потока ежегодно и имеет $500 млрд кэша на балансе [06:17]. Это создает огромный «буфер» для инвестиций в ИИ, которые топ-менеджмент (в частности, Ларри Пейдж из Google) считает экзистенциальными для выживания бизнеса [07:09]. ## 🥊 Битва за чипы: Google против Nvidia [[JUMP:07:34]] Обсуждая опасения по поводу «фиктивных» сделок (round-tripping), когда производители чипов инвестируют в своих же клиентов, Бейкер назвал эти страхи преувеличенными [07:34]. Он считает действия Nvidia абсолютно рациональными в условиях жесткой конкуренции [10:00]. По мнению Бейкера, главным конкурентом Nvidia является не AMD или Intel, а Google со своими TPU (Tensor Processing Unit) [08:16]. Аргументы Бейкера в пользу доминирования Google: 1. **Собственное железо:** TPU — сегодня единственная реальная альтернатива Nvidia для обучения моделей и, возможно, лучшая для инференса [08:29]. 2. **Популярность моделей:** Трафик Gemini за последние месяцы вырос на 15–20%. Бейкер предполагает, что с учетом поисковых ответов (AI Overviews) Google уже сейчас крупнее, чем OpenAI и Anthropic вместе взятые [08:41]. 3. **Вертикальная интеграция:** Google контролирует и чип, и облако, и конечный продукт, что дает ему стратегическое преимущество [09:08]. Бейкер также предсказывает провал многих программ по созданию специализированных ASIC (заказных чипов) в ближайшие три года, особенно если Google начнет массово продавать доступ к своим TPU внешним заказчикам [25:02]. ## 🧩 Трансформация бизнес-моделей: SaaS и маржинальность [[JUMP:13:32]] Дискуссия затронула болезненную тему для софтверных компаний — снижение валовой маржи. В эпоху облачного ПО (SaaS) стандартом была маржа в 80–90%. По мнению Гэвина Бейкера, в эпоху ИИ такие показатели станут невозможными из-за высокой стоимости вычислений [13:44]. Основные тезисы по рынку софта: * **Маржа как знак успеха:** Если компания называет себя «ИИ-стартапом», но сохраняет маржу 82%, это означает, что ее технологией никто не пользуется [17:24]. Низкая маржа сегодня становится подтверждением реального использования продукта клиентами. * **Стратегия Microsoft и Adobe:** Бейкер призывает SaaS-компании не бояться временного падения показателей. Он приводит в пример переход Microsoft от лицензий к облаку: маржа упала, но капитализация компании росла на протяжении 10 лет [16:32]. * **Угроза со стороны малых игроков:** Бейкер удивлен, почему публичные компании не пытаются агрессивно конкурировать с такими проектами, как Cursor (ИИ-редактор кода), работая «в ноль», чтобы защитить свою долю рынка [18:14]. ## 🤖 Будущее: агенты, робототехника и «опциональная работа» [[JUMP:19:56]] В потребительском сегменте Бейкер выразил скепсис по поводу новых ИИ-браузеров. Он считает, что Google Chrome с его 5-миллиардной аудиторией легко поглотит инновации стартапов, как только регуляторные риски станут понятны [20:11]. Инвестиционные тезисы Бейкера на будущее: * **Оплата за результат:** Бизнес-модели сдвинутся от подписки (SaaS) к оплате за конкретный результат (Outcome-based). Это уже происходит в поддержке клиентов и кодинге [27:03]. * **Персональные агенты:** Бейкер видит будущее в агентах (например, на базе Grock), которые знают предпочтения пользователя и сами договариваются с отелями или магазинами о лучшей цене, получая комиссию за сделку [28:23]. * **Робототехника:** Бейкер считает это направление «очень реальным». Главное противостояние развернется между Tesla (роботы Optimus) и китайскими производителями [30:08]. Он подчеркнул, что дискуссия о форме роботов закончена — это будут гуманоиды, так как они могут учиться на видео из YouTube и работать в человеческой инфраструктуре [30:33]. Завершая беседу, Бейкер отметил, что недавнее заявление Андрея Карпатого о достижении AGI (общего искусственного интеллекта) через 10 лет выглядит скорее оптимистичным прогнозом, чем скептическим, учитывая мощь текущих технологий [29:55].