# Финансовый парадокс США: почему при рекордном богатстве американцы ненавидят экономику?

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=bgaS097M2AM
Канал: The Compound
Опубликовано: 13.03.2024

---

В новом выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие **Майкл Батник** и **Бен Карлсон** анализируют парадоксальное состояние американской экономики: рынок акций штурмует исторические максимумы, а благосостояние домохозяйств достигло рекордных отметок, в то время как потребители выражают крайнее недовольство стоимостью жизни. Эксперты обсуждают влияние Nvidia на индексы, перспективы снижения ставки ФРС и структурные изменения на рынке жилья.

## 📈 Рынок на пике: феномен «неубиваемого» ралли
[[JUMP:03:37]]

Начало 2024 года ознаменовалось аномальной частотой обновления исторических максимумов. По данным **Бен Карлсона**, индекс S&P 500 зафиксировал уже 16 или 17 новых рекордов с начала года [03:49].

*   Около 35% всех торговых дней в текущем году закрывались на историческом максимуме, тогда как средний исторический показатель с 1950 года составляет всего 7–8% [04:01].
*   Согласно анализу **Джейсона Гепферта** (Sentiment Trader), текущее начало года является четвертым по силе в истории рынка с 1929 года, уступая лишь периодам в 1960-х, 1980-х и 1990-х годах [04:15].

**Майкл Батник** отмечает поразительную устойчивость индекса к волатильности отдельных технологических гигантов. В частности, он приводит пример 8 марта, когда акции **Nvidia** пережили крупнейшее падение рыночной капитализации за один день — на $128 млрд. Несмотря на это, S&P 500 упал всего на 30 пунктов [07:03]. По мнению **Майкла Батника**, это свидетельствует о крайне высокой резистентности рынка, который игнорирует локальные коррекции в лидерах роста [07:16].

**Бен Карлсон** добавляет, что традиционные индикаторы настроений перестали работать. В то время как одни видят в притоках в биткоин-ETF признаки «безумной спекуляции», другие указывают на триллионы долларов, лежащие в фондах денежного рынка как на признак консерватизма [08:34].

## 🛒 Парадокс инфляции: цифры против чувств
[[JUMP:21:32]]

Обсуждение перешло к острому социальному вопросу — разрыву между макроэкономическими данными и восприятием инфляции обычными людьми. **Майкл Батник** цитирует виральное видео покупателя, который отдал $123 за минимальный набор продуктов на два ужина [22:00].

Аргументы сторон:

*   **Майкл Батник** считает, что рост цен на товары первой необходимости наносит глубокую психологическую травму потребителям, даже если их реальные доходы остаются стабильными [22:13]. По его мнению, люди могут мириться с дороговизной отпуска, но рост цен в продуктовых магазинах воспринимается как личная несправедливость [23:07].
*   **Бен Карлсон** выступает с контраргументом, основанном на данных: расходы на еду как доля располагаемого дохода сейчас находятся на максимуме за последние 30 лет (около 11%), но это все еще ничтожно мало по сравнению с 1940-1960-ми годами, когда еда съедала до 40% бюджета [25:07].
*   **Майкл Батник** возражает, что «данные не всегда имеют значение», так как они не могут перевесить чувства людей. По его словам, попытка доказать человеку в магазине, что в 1950-х было хуже, может закончиться агрессией со стороны собеседника [25:35].

В качестве доказательства того, что потребитель не «сломлен», ведущие приводят данные **Delta Airlines**: 9 из 10 лучших дней по продажам в истории компании пришлись на последние 10 недель [05:20].

## 🏠 Тупик на рынке жилья и стратегия ФРС
[[JUMP:28:38]]

Одной из главных проблем экономики остается рынок недвижимости. **Бен Карлсон** указывает на критический дефицит предложения: в 2024 году на рынок вышли всего 59 000 новых объявлений о продаже против 362 000 в 2011 году [29:05].

Основные тезисы по теме:

1.  **Необходимость снижения ставок.** По мнению **Бен Карлсона**, ФРС должна начать снижать ставки не из-за инфляции, а чтобы «разморозить» рынок жилья. Текущий спред между 10-летними гособлигациями (4%) и ипотечными ставками (7%) аномально высок [29:44].
2.  **Зависимость экономики.** **Бен Карлсон** напоминает, что сектор жилья составляет около 20% экономической активности США. Если люди не могут переезжать из-за «ловушки низкой ставки» (многие сидят на ипотеке под 3%), экономика становится менее динамичной [30:58].
3.  **Позиция Майкла Батника.** Он выражает скепсис: зачем ФРС снижать ставки при столь мягких финансовых условиях и инфляции на уровне 3.1%? По его мнению, существует риск преждевременного перегрева экономики [30:21].

## 💰 США как самая богатая страна в истории
[[JUMP:33:25]]

Ведущие обсуждают отчет **Bank of America**, согласно которому благосостояние домохозяйств США выросло на $39 трлн с минимумов пандемии [33:37].

*   **Распределение богатства.** Совокупное состояние домохозяйств настолько велико, что оно в разы превышает государственный долг и дефицит бюджета США [34:29].
*   **Молодое поколение.** Чистый капитал (net worth) американцев моложе 35 лет вырос со $89 000 в 2019 году до $184 000 в 2022 году — рост на 107% за три года [35:09].
*   **Эффект богатства.** **Майкл Батник** признается, что никогда не верил в «эффект богатства» (когда люди тратят больше из-за роста стоимости их активов), так как бумажную прибыль в 401(k) нельзя использовать для оплаты счетов в магазине [35:36].

## 🤖 AI, Биткоин и «уничтожители богатства»
[[JUMP:16:08]]

В инвестиционном блоке ведущие коснулись фондов, которые потеряли больше всего денег инвесторов за последние 10 лет.

*   **Анти-рейтинг.** Фонд **ARK Innovation** (Кэти Вуд) занял третье место в списке крупнейших «уничтожителей богатства», потеряв около $7.1 млрд клиентских денег из-за неудачного тайминга притоков капитала [16:34].
*   **Биткоин против Золота.** В то время как золото обновило исторический максимум, активы фонда **GLD** сократились на треть по сравнению с пиком 2020 года [21:05]. При этом притоки в новые биткоин-ETF за первые два месяца достигли $55 млрд, что **Бен Карлсон** называет «абсурдным успехом» [43:48].
*   **Кейс MicroStrategy.** **Майкл Батник** поражен стратегией **Майкла Сэйлора**, который превратил компанию в «машину бесконечного шорт-сквиза», привлекая долг под низкий процент для покупки биткоина, что вызывает взрывной рост капитализации компании [45:31].

Относительно Искусственного Интеллекта ведущие процитировали **Клиффа Эйсснесса** из **AQR**. По мнению Эйсснесса, AI в финансах — это не революция, а просто «статистика на стероидах», и он вряд ли сделает инвесторов более информированными, так как люди будут просто искать те AI-модели, которые подтверждают их предвзятость [40:03].