# Артур Хейс: «Правительство выберет печатный станок, чтобы не раскачивать лодку» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=mLcafgSuXew Канал: Forward Guidance Опубликовано: 24.09.2025 --- В рамках саммита Origin сооснователь BitMEX и аналитик Артур Хейс обсудил с ведущим подкаста Forward Guidance Феликсом перспективы глобальной экономики и крипторынка. В центре дискуссии — неизбежность масштабной денежной эмиссии, политические вызовы эпохи искусственного интеллекта и трансформация инфраструктуры обмена цифровых активов. ## 📉 Макроэкономический прогноз: возвращение к опыту Второй мировой войны [[JUMP:02:08]] Артур Хейс в своем новом эссе «47» анализирует стратегию администрации Дональда Трампа и его потенциальных соратников (в частности, Скотта Бессента) по управлению государственным долгом США [02:34]. По мнению гостя, ключевой целью станет установление контроля над Казначейством и Федеральной резервной системой (ФРС) для синхронизации их политики ради печати денег. Артур Хейс проводит параллель с периодом 1942–1951 годов, когда ФРС фактически зафиксировала доходность государственных облигаций для финансирования военных нужд [04:19]: * Ставка по краткосрочным казначейским векселям была жестко закреплена на уровне 0,675%. * Доходность 10-летних облигаций удерживалась в районе 2,5%. * Такая «крутая» кривая доходности позволяла коммерческим банкам дешево занимать у вкладчиков и кредитовать промышленность под более высокий процент. Артур Хейс утверждает, что современные политики лишены воображения и попытаются повторить этот опыт «контроля кривой доходности» (Yield Curve Control) [04:47]. Он напоминает, что согласно Закону о Федеральном резерве 1913 года, регулятор обязан обеспечивать «умеренную» ставку по госдолгу [05:14]. Что именно считать «умеренным» — решают политики, а закон технически позволяет ФРС печатать неограниченное количество денег для выкупа облигаций [05:27]. ## 🪙 Биткоин против золота: игра на опережение [[JUMP:05:41]] Отвечая на вопрос о стагнации крипторынка на фоне роста золота и акций, Артур Хейс отмечает, что восприятие Биткоина сильно зависит от точки входа инвестора [06:08]. С его точки зрения, Биткоин остается лучшим активом для защиты от обесценивания валют в исторической перспективе [06:48]. Артур Хейс подчеркивает уникальность текущей ситуации, сравнивая её с эпохой Второй мировой войны [07:02]: 1. В 1940-х владение золотом в США было незаконным, а европейские рынки были разрушены. 2. Сегодня инвесторы имеют доступ к глобальным акциям, физическому золоту и Биткоину. 3. С 2008 года Биткоин показал лучшие результаты по сравнению с любым другим классом активов как ответ на денежную экспансию [07:41]. Гость полагает, что текущее замедление — лишь временный лаг, и криптовалюта неизбежно догонит и перегонит традиционные защитные активы. ## 🤖 Искусственный интеллект: спасение или повод для новой печати? [[JUMP:07:57]] Обсуждая влияние ИИ на производительность труда, Артур Хейс выражает скепсис относительно того, что технологии смогут вытащить экономику из «долговой петли» (debt doom loop) без социальных потрясений [08:09]. Он считает распределение выгод от ИИ чисто политическим вопросом. По мнению Артура Хейса, если ИИ приведет к исчезновению 90% рабочих мест, возникнет конфликт интересов [09:28]: * Владельцы корпораций (например, Meta), инвестировавшие триллионы в инфраструктуру, не захотят делиться прибылью с массами через безусловный базовый доход [10:08]. * Успешные инвесторы в криптоактивы и ИИ могут столкнуться с требованием ввести налоги на капитал до 99%, чтобы обеспечить выживание остального населения [10:46]. Артур Хейс прогнозирует, что правительство США предпочтет «не раскачивать лодку» и вместо экспроприации активов у элит просто напечатает огромную массу денег для раздачи населению [11:37]. Это позволит сохранить существующую социальную структуру, хотя и приведет к инфляционному взрыву [11:51]. ## 🔄 Битва бирж: почему DEX угрожают централизованным гигантам [[JUMP:14:25]] Артур Хейс, стоявший у истоков создания бессрочных фьючерсов (perpetuals) на BitMEX, видит фундаментальный сдвиг в сторону децентрализованных площадок (DEX) [14:40]. Он выделяет проект Hyperliquid как лидера, который доказал готовность ритейл-клиентов торговать on-chain [14:54]. Однако гость предупреждает о неизбежной «гонке на выживание» среди DEX: * **Vampire attacks (вампирские атаки):** Новые протоколы будут предлагать нулевые комиссии и агрессивные аирдропы, чтобы переманить ликвидность [15:19]. * **Снижение доходности:** Конкуренты могут обрушить выручку лидеров рынка, что затруднит обратный выкуп токенов и поддержку их цены [16:39]. * **Преимущество в безопасности:** DEX выгоднее CEX, так как они делегируют безопасность транзакций блокчейнам первого уровня (L1), экономя на собственной инфраструктуре [18:23]. Несмотря на это, Артур Хейс считает, что централизованные биржи (CEX) сохранят актуальность для институциональных игроков и высокочастотных трейдеров из-за более низкой задержки (latency) исполнения ордеров [19:43]. ## 💵 Стейблкоины как инструмент американской экспансии [[JUMP:20:11]] Артур Хейс рассматривает стейблкоины не просто как технологию, а как инструмент внешней политики США по «долларизации» глобального юга [20:37]. При этом он скептически относится ко многим новым проектам. Ключевые тезисы Хейса по стейблкоинам: * Большинство новых долларовых стейблкоинов обречены на провал, если у них нет готовой базы пользователей (соцсети, биржи или крупные корпорации) [21:17]. * Локальные стейблкоины (привязанные к валютам развивающихся стран) не имеют смысла, так как люди в этих регионах стремятся именно к долларовым накоплениям [21:43]. * Инвестиционный потенциал лежит в B2B-решениях: SDK для малого бизнеса, системы автоматического пересчета налогов и «тройная бухгалтерия» [22:11]. В качестве альтернативы традиционным стейблкоинам (Tether, Circle), зависящим от банковской системы США, Артур Хейс выделяет проект Athena (ENA). Athena создает синтетический доллар, используя дельта-нейтральные стратегии на крипторынке, что делает его устойчивым к возможным блокировкам со стороны американских регуляторов [23:41]. ## 🌏 Азия против Запада: где бьется сердце индустрии [[JUMP:26:03]] В завершение беседы Артур Хейс подчеркнул доминирующую роль Азии в криптоэкономике. По его словам, именно пользователи из Кореи, Сингапура и Гонконга определяют успех продуктов [26:15]. Артур Хейс отмечает, что западные инвесторы часто теоретизируют о стейблкоинах, в то время как жители Аргентины, Индонезии и Азии используют их ежедневно для выживания [26:28]. Он напоминает, что именно корейские трейдеры обеспечили массовый объем торгов бессрочными фьючерсами еще в 2016 году [26:42]. Артур Хейс резюмирует, что успех технологических решений будет определяться «биомассой Евразии» (составляющей 75% населения мира), а не финансовыми капиталистами из Нью-Йорка или Кремниевой долины [26:55].