# Торговые войны и бюджетные войны: почему Дэвид Ву ставит на облигации против технологических гигантов

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=4vgorb6_nUE
Канал: Wealthion
Опубликовано: 26.06.2025

---

В новом интервью на канале Wealthion Дэвид Ву, генеральный директор David Woo Unbound, представляет мрачный прогноз для фондового рынка США, предрекая возвращение торговых войн и неизбежное негативное влияние тарифов на корпоративные прибыли. Эксперт анализирует геополитические маневры Дональда Трампа, состояние американского бюджета и объясняет, почему он предпочитает государственные облигации переоцененным акциям технологических гигантов.

## 🌍 Геополитика и стратегия «Безумца»: Трамп против «Тако»
[[JUMP:01:23]]

Дэвид Ву отмечает, что его недавние прогнозы относительно конфликта между Израилем и Ираном подтвердились, что позволило ему зафиксировать прибыль по длинным позициям в нефти [1:37]. По мнению эксперта, действия Трампа на международной арене продиктованы необходимостью восстановить свою репутацию жесткого переговорщика.

Ву вводит понятие «эффекта тако» (taco) — ситуации, когда лидер пасует в решающий момент или «трусит». По словам гостя, Трамп считается «максималистским переговорщиком», который начинает с завышенных требований, но его оппоненты научились просто выжидать [2:19].

Ключевые тезисы Ву о геополитическом положении США:

*   **Китай и редкоземельные металлы:** Эксперт утверждает, что Китай одержал победу в текущем раунде торгового противостояния, разыграв «карту редкоземельных металлов». Поскольку КНР контролирует 90% их переработки, Трамп был вынужден снизить тарифы с 145% до 10%, так как без этих ресурсов американская автопромышленность и оборонный сектор оказались бы парализованы [3:10].
*   **Россия и Украина:** Ву полагает, что Трамп намерен дистанцироваться от конфликта на Украине, постоянно называя его «войной Байдена». Эксперт проводит параллель с Ричардом Никсоном, который обещал остановить войну во Вьетнаме, но в итоге допустил еще большие потери, не желая выглядеть проигравшим [4:28].
*   **Ближний Восток:** По мнению гостя, Иран — это единственный конфликт, где Трамп может позволить себе играть роль «безумца» с высокой долей убедительности, чтобы восстановить свой авторитет [5:08].

## 🤝 Тупик в торговых сделках: Индия и Япония
[[JUMP:06:13]]

Дэвид Ву считает знаковым отсутствие новых торговых соглашений на недавней встрече G7, особенно с такими странами, как Индия и Япония [6:28].

Ситуация с Индией, по словам эксперта, осложняется внутренним давлением на премьер-министра Моди. Ву утверждает, что индийская пресса критикует правительство за готовность «сдаться» перед требованиями США [7:57]. Индия является одной из самых протекционистских экономик мира, и резкое открытие рынков стало бы шоком. Ранее Индия надеялась выиграть от переноса производства из Китая (при тарифах в 145%), но после снижения тарифов на китайские товары до 10% привлекательность сделки для Дели упала [9:02].

Относительно Японии Ву отмечает:

1.  Премьер-министр Исиба возглавляет правительство меньшинства и сталкивается с выборами в верхнюю палату, где сильна антиамериканская оппозиция [9:42].
2.  Несмотря на одобрение Трампом сделки между US Steel и японской Nippon Steel, стороны не смогли достичь соглашения на G7 [10:34].
3.  По мнению Ву, если Трамп не может договориться с Японией, у которой меньше всего рычагов давления на США, то сделки с Южной Кореей, Тайванем или Вьетнамом практически невозможны [11:13].

## 📉 Тарифная ловушка для фондового рынка
[[JUMP:13:21]]

Дэвид Ву не считает, что администрация Трампа находится в слабой позиции из-за отсутствия сделок. Напротив, он указывает, что тарифы приносят бюджету 1,3 миллиарда долларов дохода ежедневно — это на миллиард больше, чем до начала торговой войны [13:59]. В годовом исчислении это дает около 365 миллиардов долларов [14:12].

Однако эксперт предупреждает о фундаментальной ошибке инвесторов:

*   **Иллюзия инфляционного хеджа:** Рынок акций сейчас растет, так как инвесторы верят, что тарифы ударят по инфляции сильнее, чем по росту экономики, и акции станут лучшей защитой, чем облигации [15:29].
*   **Проблема переноса затрат:** Ву подчеркивает, что этот сценарий возможен только в том случае, если бизнес сможет переложить высокие расходы на потребителей. Для этого американцы должны начать тратить свои сбережения, что, по мнению гостя, маловероятно [16:22].
*   **Реальность потребления:** Эксперт отмечает, что уровень личных сбережений в США уже начал расти, а доверие потребителей он называет лишь «запаздывающим индикатором фондового рынка» [17:02].

## 🎓 Кризис студенческих долгов и кредитный тормоз
[[JUMP:17:41]]

Одним из важнейших макроэкономических сигналов Дэвид Ву называет всплеск просрочек по студенческим кредитам. Более 8 миллионов американцев сейчас находятся в состоянии дефолта или задержки платежей [17:56].

Это произошло после окончания льготного периода в сентябре 2024 года, установленного после решения Верховного суда об отмене программы списания долгов Байдена [18:21]. Ву указывает, что данные о неплатежах стали публичными только два месяца назад. Теперь кредитные организации видят реальную картину, что ведет к снижению кредитных рейтингов (FICO) [19:02]. Это ограничит доступ населения к новым кредитным картам и автокредитам, что неизбежно ударит по потреблению [19:31].

На фоне этого Ву называет прогнозы аналитиков Уолл-стрит о росте прибыли S&P 500 на 6% в этом году «нелепыми» при ожидаемом росте экономики всего в 1,5% [20:22]. Он характеризует текущее ралли как движимое «глупыми деньгами» розничных инвесторов [20:47].

## 📊 Стратегия: почему облигации лучше акций
[[JUMP:21:42]]

Дэвид Ву занимает жесткую позицию: облигации сейчас очень дешевы, а акции — чрезмерно дороги [21:42]. Он советует инвесторам пересмотреть свои портфели:

*   **Перевес в облигациях:** Ву рекомендует увеличивать долю облигаций и сокращать долю акций в стандартных портфелях типа 60/40 [24:45].
*   **5-летние казначейские ноты:** Эксперт считает их наиболее привлекательной частью кривой доходности [23:01].
*   **Ожидание коррекции:** По прогнозу гостя, Трамп может «начать играть безумца» до 9 июля, чтобы вернуть доверие. Ву допускает падение S&P 500 до отметки 5000 как «небольшую цену за восстановление авторитета» [26:04].

## 🏛️ Фискальная политика и «Ястребы» из Freedom Caucus
[[JUMP:39:36]]

Вопреки консенсусу, Дэвид Ву считает Трампа «фискальным ястребом». Он утверждает, что реальная власть над бюджетом находится в Конгрессе, где ключевую роль играет «Кокус Свободы» (Freedom Caucus) — группа из 35 республиканцев, настроенных на жесткое сокращение долга [41:19].

Ву обращает внимание на важные детали бюджетной сделки:

1.  **Продление налоговых льгот:** Стоимость продления налоговых вычетов 2017 года оценивается в 4 триллиона долларов. Однако палата представителей приняла законопроект стоимостью лишь 2,5 триллиона, найдя источники сокращения на 1,5 триллиона [42:48].
2.  **Удар по Medicaid:** 800 миллиардов долларов экономии планируется получить за счет сокращения программы Medicaid. По словам Ву, реализация этих сокращений намечена на декабрь 2026 года — сразу после промежуточных выборов, что сделает их практически необратимыми при действующем праве вето президента [44:36].
3.  **Заморозка оборонных расходов:** Ву отмечает как «невероятный факт», что Трамп сохраняет расходы на оборону неизменными, несмотря на критику со стороны оборонных лоббистов [46:32].
4.  **Сокращение дискреционных расходов:** План предполагает сокращение таких расходов на 165 миллиардов долларов в следующем году, что снизит их до 2,5% ВВП — самого низкого уровня за 40 лет [47:10].

## 🪙 Биткоин, коррупция и крах AI-хайпа
[[JUMP:47:48]]

Дэвид Ву выражает крайнее разочарование позицией Трампа по криптовалютам, называя ее проявлением коррупции [47:48]. По мнению эксперта, поддержка биткоина Трампом продиктована исключительно пожертвованиями от криптокомпаний [49:05]. Ву считает, что в условиях двойного дефицита Америке нужно, чтобы люди покупали казначейские облигации и доллары, а не альтернативные валюты [49:43].

В завершение беседы эксперт скептически высказывается о технологическом секторе и искусственном интеллекте:

*   **DeepSeek и конец монополий:** Успех китайской модели DeepSeek доказал, что AI легко копируется. «То, что можно легко скопировать, ничего не стоит», — утверждает Ву [51:04]. Это разрушает «рвы» (moats) вокруг прибыли технологических гигантов [51:41].
*   **Nvidia под вопросом:** Если китайцы могут создавать отличные модели без чипов Nvidia за 50 000 долларов, то оценка Nvidia становится сомнительной [52:22].
*   **Tesla и Илон Маск:** Ву разочарован результатами Маска, называя его обещания по роботакси и роботам нереалистичными на фоне жесткой конкуренции со стороны как минимум пяти китайских компаний, которые уже запустили подобные проекты [53:43].