# Миф о 10% годовых и стратегия «Zero to Millionaire» с Николя Берубе

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=3uRZ7OggSAw
Канал: Rational Reminder
Опубликовано: 21.03.2024

---

В новом выпуске подкаста **Rational Reminder** ведущие Бен Феликс, Кэмерон Пассмор и Марк Макграт разбирают один из самых устойчивых мифов финансового мира — ожидаемую доходность акций в 10–12%. Во второй части эпизода журналист Николя Берубе, автор книги «Zero to Millionaire», делится своим путем от провальных опционных сделок до философии долгосрочного индексного инвестирования и объясняет, почему главным врагом инвестора является не рынок, а зеркало.

## 📉 Миф о доходности в 10–12%: почему прошлое вводит в заблуждение
[[JUMP:01:49]]

Бен Феликс отмечает, что цифра в 10–12% среднегодовой доходности часто транслируется финансовыми блогерами и «финфлюенсерами» в TikTok и Instagram [02:03]. По мнению ведущих, этот показатель имеет под собой фактологическую основу, но является крайне опасным для финансового планирования, так как опирается на исключительный и, возможно, неповторимый период в истории США [02:53].

Основные аргументы против использования этой цифры:

*   **Номинальные vs Реальные показатели:** С 1950 по 2023 год рынок акций США действительно показал номинальную доходность 11,32% (S&P 500 — 11,43%) [07:00]. Однако, по словам Бена Феликса, номинальная доходность «не кормит семью» — важна только реальная доходность за вычетом инфляции [08:32].
*   **Искажение инфляцией:** В период с 1970 по 1985 год рынок США рос на 10,58% в год, но инфляция составляла 7,05%, что практически обнуляло покупательную способность этой прибыли [09:12]. 
*   **Исключительность периода:** Реальная доходность акций США после 1950 года (около 7,6%) значительно выше показателей периода 1900–1950 годов (5,57%) и общемировых показателей [11:35].

Марк Макграт подчеркивает риск завышенных ожиданий: если инвестор планирует жизнь исходя из 10% доходности, а получает меньше, у него не остается рычагов для корректировки плана через 30 лет [06:11].

## 🏗️ Роль оценки и «гравитация» финансовых рынков
[[JUMP:15:44]]

Одной из главных причин высокой исторической доходности в США стал рост мультипликаторов (valuation expansion). По словам Бена Феликса, инвесторы сегодня готовы платить за ту же единицу прибыли компаний гораздо больше, чем 70 лет назад [17:17].

Ключевые факторы, влияющие на будущую доходность:

1.  **Снижение ожидаемой доходности:** Когда рынок становится «безопаснее» и доступнее (торговля в три клика на смартфоне), ожидаемая доходность падает, а не растет [13:06].
2.  **Коэффициент Шиллера (CAPE):** Исходя из текущей доходности прибыли (earnings yield), рынок США закладывает реальную ожидаемую доходность около 3% [24:15].
3.  **Ошибка выжившего:** Исследование Жюля ван Бинсбергена показывает, что успех рынка США во многом объясняется отсутствием катастроф, которые постигли другие страны (Германию, Японию, Китай) в XX веке [21:10]. Это создало у инвесторов ложное чувство безопасности, что привело к росту цен и снижению будущих прибылей [22:02].

Для своих клиентов в компании PWL ведущие используют более консервативные оценки: для глобально диверсифицированного портфеля реальная ожидаемая доходность составляет 4,62% (или около 7,24% в номинальном выражении при инфляции 2,5%) [30:11].

## 📘 Николя Берубе: путь от азартных игр к «Infinite Vision»
[[JUMP:38:25]]

Гость подкаста Николя Берубе, финансовый журналист La Presse, рассказывает, как в 2010 году потерял $10 000 на путах (ставках на падение) против S&P 500, живя в Лос-Анджелесе [39:30]. Этот опыт научил его, что рынку безразличны макроэкономические взгляды или предчувствия отдельного человека [39:44].

Николя выделяет несколько принципов успешного инвестора:

*   **Оптимизм как стратегия:** Берубе утверждает, что такие фигуры, как Уоррен Баттфет, Джек Богл и Чарли Мангер, достигли успеха благодаря долгосрочному оптимизму, в то время как пессимизм медиа заставляет людей совершать ошибки [43:02].
*   **Спокойствие Пабраи:** Николя вспоминает встречу с инвестором Монишем Пабраи, чей фонд в 2008 году упал на 67%. По словам жены Пабраи, он никак не изменился в поведении в тот период, сохраняя абсолютное спокойствие — это и есть эталон инвестиционного поведения [44:33].
*   **«Бесконечное видение»:** Берубе критикует термин «играть на бирже». Инвестирование — это не марафон, где важно, кто лидирует на четвертой миле, а процесс длиною в жизнь [48:45]. Даже 50-летний человек — это инвестор с горизонтом в 40+ лет, а не на 15 лет до пенсии [49:38].

## 🧠 Психология и ловушки финансового поведения
[[JUMP:53:10]]

По мнению Николя Берубе, поведение — это препятствие номер один. Он цитирует Джека Богла о «враге в зеркале» [53:24]. Инвесторы часто воспринимают отсутствие прогресса или временное падение рынка как «сломанную машину», которую нужно срочно чинить, хотя для рынка это нормальное состояние [1:09:01].

Проблемы, с которыми сталкиваются современные инвесторы:

*   **Предвзятость недавнего времени (Recency Bias):** Люди хотят покупать то, что росло в последний год (например, S&P 500 или тех-сектор), забывая, что 15 лет назад S&P 500 был крайне непопулярен после «потерянного десятилетия» [1:07:57].
*   **Сложность бездействия:** Человеку интуитивно кажется, что во время шторма нужно что-то делать (искать гавань), но в инвестициях лучшая стратегия — оставаться на месте [55:13].
*   **Медийный шум:** Журналисты гонятся за шокирующими новостями. Если бы газеты выходили раз в 50 лет, все новости были бы позитивными, так как долгосрочные тренды благосостояния всегда направлены вверх [57:53].

## 🛠️ DIY vs Профессиональное управление: когда пора делегировать?
[[JUMP:1:01:34]]

Николя Берубе признается, что раньше был ярым сторонником самостоятельного инвестирования (DIY), но со временем изменил позицию [1:01:20]. Он отмечает, что «просто не значит легко»: многие люди впадают в ступор от технических вопросов или паникуют при просадке портфеля на 2% [1:03:59].

Советы по выбору советника или платформы:

1.  **Для новичков:** Робо-адвайзеры — отличный способ привыкнуть к волатильности без лишних сложностей [1:01:28].
2.  **Для состоятельных и возрастных инвесторов:** В 57 лет прыжок в DIY-инвестирование может быть слишком рискованным из-за страха и неопределенности [1:01:47].
3.  **Контроль комиссий:** Николя считает комиссию в 2% «красным флагом». При инфляции в 2–3% такая комиссия съедает весь реальный прирост капитала [1:06:14].
4.  **Прозрачность:** Инвесторы часто знают комиссию за управление (фирме), но не знают MER (коэффициент расходов) самих фондов. Важно суммировать оба уровня затрат [1:07:31].