# Эндрю Уилкинсон: «Инвестиционный фонд с вечным капиталом — это S-тир бизнеса» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ZOi2DtTVm7o Канал: My First Million Опубликовано: 07.11.2025 --- В новом эпизоде подкаста «My First Million» Шанган Дхарм беседует с Эндрю Уилкинсоном — сооснователем компании Tiny и создателем знаменитого дизайнерского агентства Metalab. За 20 лет Уилкинсон прошел путь от фриланса до владения более чем 30 компаниями, и в этом разговоре он расставляет разные типы бизнеса по уровням (тир-лист): от «мусорных» моделей до «божественного» S-типа. ## 📊 Тир-лист бизнес-моделей: от MLM до инвестиционных фондов [[JUMP:01:07]] Ведущий Шанган Дхарм предложил Эндрю Уилкинсону оценить бизнес-модели по двум критериям: медианный успех (шанс обычного человека заработать) и влияние на образ жизни [01:47]. По мнению Уилкинсона, большинство популярных идей для стартапа на поверку оказываются «ловушками» или низкомаржинальным рабством. **Рейтинг бизнес-моделей по версии Эндрю Уилкинсона:** * **MLM (Сетевой маркетинг) — F-тир (Худший).** Уилкинсон считает эту модель фундаментально неустойчивой, так как она строится на привлечении «следующих простаков», а не на продаже реальной ценности [03:30]. Шанган добавил, что владельцы таких схем часто рискуют оказаться за решеткой [04:23]. * **Фриланс — D-тир.** Это работа на самого себя, которая не масштабируется. Как утверждает Уилкинсон, это «просто способ заработать на жизнь», но не способ построить капитал [04:49]. * **Ресторанный бизнес — E-тир.** Несмотря на любовь людей к еде, Эндрю называет это «машиной Руба Голдберга», где для успеха должно совпасть слишком много факторов [15:25]. Шанган отметил, что даже у крупных сетей вроде Chipotle маржа в 10% считается отличным результатом, что делает бизнес крайне рискованным [15:54]. * **Краткосрочная аренда (Airbnb) — D-тир.** Основной риск здесь — регуляторный. Уилкинсон привел личный пример: в Ванкувере власти изменили правила аренды, и его прибыльный объект мгновенно перестал приносить доход [20:17]. * **Контент-мейкер (блогер) — D-тир.** По мнению Уилкинсона, это «золотая клетка». Если ты перестаешь появляться в кадре, бизнес обнуляется. Исключением он считает лишь топ-уровень вроде Эндрю Юбермана за счет огромного фактора доверия и высоких чеков в нише здоровья [21:37]. ## 🛠 Сервисный бизнес: золотая жила или «то густо, то пусто»? [[JUMP:05:16]] Эндрю Уилкинсон заработал свои первые миллионы на агентстве Metalab, которое проектировало интерфейсы для Slack, Uber и YouTube. Несмотря на то, что агентство принесло ему сотни миллионов долларов чистой прибыли за все время существования [05:30], он ставит сервисный бизнес лишь в **C-тир**. **Основные проблемы агентств по версии Уилкинсона:** 1. **Нестабильность доходов:** Вы либо зарабатываете кучу денег, либо находитесь на грани закрытия [06:04]. 2. **Зависимость от крупных клиентов:** Уилкинсон описывает сценарий, когда вы нанимаете 30 человек под контракт с Walmart, но новый менеджер со стороны клиента внезапно режет бюджет, и вам приходится проводить массовые увольнения [07:16]. 3. **Сложность репутации:** Эндрю признает, что успех Metalab было трудно повторить в других своих 10–15 агентствах, так как репутация строится годами на прорывных проектах [08:23]. В качестве удачного примера «скучного» сервиса он привел покупку испанского агентства Z1 за $300,000, которое теперь приносит миллионы прибыли, просто обрабатывая лиды, которые слишком малы для Metalab [08:50]. ## 💻 SaaS и ловушка конкуренции [[JUMP:09:38]] Уилкинсон относит SaaS к **B-тиру**. Он отмечает, что последние 10 лет все были одержимы покупкой софта, считая это беспроигрышным вариантом из-за рекуррентной выручки и высокой маржи [10:56]. Однако сейчас он видит две серьезные угрозы: * **ИИ (LLM):** С помощью нейросетей создавать софт становится проще, что приведет к росту числа конкурентов (от 10 до 100 в каждой нише) и сжатию маржи [11:22]. * **Отсутствие «рва»:** Обычные SaaS-надстройки над ChatGPT Уилкинсон считает плохим бизнесом из-за высокого оттока клиентов (churn) [09:51]. **Идеальный SaaS в понимании Уилкинсона — это Serato.** Его компания Tiny недавно приобрела этот софт для диджеев. * **Показатели Serato:** $45 млн выручки и $15 млн EBITDA [13:17]. * **Преимущество:** Глубокая интеграция с «железом» (контроллерами Pioneer и др.). Диджеи тратят тысячи долларов на оборудование, привязанное к софту, и не могут легко перейти на другой продукт [12:38]. ## 💰 S-тир: фонды с «вечным капиталом» [[JUMP:26:23]] Единственный бизнес, который Эндрю Уилкинсон безоговорочно ставит в **S-тир (God tier)** — это управление инвестициями по модели Уоррена Баффетта или Билла Акмана. **В чем секрет «вечного капитала» (Permanent Capital):** В обычном хедж-фонде или VC-фонде инвесторы могут забрать деньги, что заставляет управляющего продавать активы в неподходящий момент [28:32]. В публичных холдингах вроде Berkshire Hathaway или Pershing Square инвесторы просто перепродают акции друг другу, а капитал остается внутри компании навсегда [29:00]. Шанган Дхарм и Уилкинсон разобрали экономику фирмы Билла Акмана: * В штате всего 50 сотрудников [29:36]. * Под управлением около $15 млрд [29:48]. * При комиссии за управление в 1.5% фирма получает около $200 млн чистой наличности в год только на комиссиях, не считая процента от прибыли [30:15]. ## 📈 Tiny: критика, тролли и реальные цифры [[JUMP:43:19]] Шанган Дхарм поднял острую тему: в Twitter (X) Уилкинсона часто критикуют за падение акций его публичной компании Tiny с момента IPO. Некоторые пользователи называют его «Уорреном Баффеттом для бедных» или обвиняют в преувеличении успехов [43:46]. **Ответ Уилкинсона на критику:** 1. **Реальные показатели:** Tiny — это бизнес с выручкой более $250 млн и EBITDA свыше $40 млн [45:31]. Общая выручка всех активов под управлением (включая фонды) превышает $300 млн [46:12]. 2. **Эффект IPO:** Компания вышла на биржу в январе 2021 года — на пике рыночной мании. В первый же день оценка подскочила с $250 млн до $1.2 млрд. Уилкинсон утверждает, что это было безумием рынка, а текущее падение графика — лишь коррекция к реальности [50:49]. 3. **Личная ставка:** Эндрю заявляет, что не продавал свои акции для личного обогащения. Единственный крупный перевод акций ($8 млн) был сделан в его благотворительный фонд [51:57]. ## 🧠 Философия «Смелости быть нелюбимым» [[JUMP:52:23]] Важной частью беседы стало обсуждение ментального здоровья предпринимателя. Уилкинсон признался, что долгое время страдал от желания всем нравиться и защищать свою репутацию [53:01]. **Ключевые инсайты Уилкинсона:** * **Тюрьма идентичности:** Люди склонны загонять себя в рамки (я — «бутстраппер», я — «технарь»). Уилкинсон считает, что это ограничивает рост. Он привел пример Дэвида Соломона (CEO Goldman Sachs), которого критиковали за хобби диджея, хотя никто не критиковал бы его за гольф [55:27]. * **Зависть к процессу (inputs), а не к результату (outputs):** Шанган предложил формулу: не завидуйте чужим деньгам, завидуйте тому, как проходит рабочий день человека. Он привел в пример Билла Симмонса (спортивный журналист), который, будучи мультимиллионером, бежит по коридору со стулом и микрофоном, потому что обожает обсуждать спорт с друзьями [112:13]. * **Книга «The Courage to Be Disliked»:** Эта работа помогла Эндрю понять, что стремление к признанию — это ловушка. Теперь его девиз: «Если меня не ненавидят 2-3% людей, значит, я делаю что-то не так» [109:38]. В финале Эндрю подчеркнул, что его новая стратегия — быть «человеческим роутером»: заниматься только тем, что он умеет лучше всего (писать, говорить, находить сделки) и делегировать операционку профессионалам, как это делает Шанган в своих проектах [113:42].