# Управление $6,5 млрд: Майкл Бингер о выборах, рыночных рисках и возвращении стратегии 60/40

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ohYjF8hjxB0
Канал: Wealthion
Опубликовано: 01.11.2024

---

В новом выпуске программы «Speak Up» на канале Wealthion Майкл Бингер (Michael Binger), президент Gradient Investments, делится опытом управления активами на сумму более 6,5 млрд долларов. В беседе с Энтони Скарамуччи он анализирует устойчивость американской экономики, объясняет, почему текущий технологический бум не повторяет крах доткомов 2001 года, и раскрывает детали своей стратегии, вдохновленной авиацией.

## 📈 Путь от 200 миллионов к 6,5 миллиардам: Философия Gradient Investments
[[JUMP:00:39]]

Майкл Бингер начал свою карьеру в Gradient Investments 12 лет назад, когда под управлением фирмы находилось всего 200 млн долларов [03:32]. Сегодня эта цифра превышает 6,5 млрд долларов, что соответствует среднегодовому темпу роста (AUM) около 30% [03:45]. По словам Бингера, такой успех обусловлен не только рыночной конъюнктурой, но и специфической корпоративной культурой.

Ключевые принципы управления в Gradient Investments:

*   **Работа с советниками:** Компания сотрудничает примерно с 400 финансовыми консультантами по всей стране [04:23].
*   **Масштабируемость:** Средний объем активов на одного советника составляет около 15 млн долларов. Бингер ставит целью помочь им увеличить этот показатель до 30 млн за счет качественной поддержки и сервиса [04:35].
*   **Приоритет сервиса над продуктом:** Бингер полагает, что инвестиционные продукты постепенно становятся «товаром широкого потребления» (commoditized), поэтому реальное конкурентное преимущество дает уровень обслуживания и доступность руководства для партнеров [06:21].

В основе отношения Бингера к деньгам лежит совет его отца: никогда не забывать, что за каждой цифрой в терминале стоят доллары, которые кто-то зарабатывал тяжелым трудом всю жизнь [05:41].

## ✈️ Авиация в финансах: Система «трех осей»
[[JUMP:17:53]]

Инвестиционная стратегия Gradient Investments вдохновлена авиацией, что отражено даже в названии (градиент — аэронавтический термин). Основатель компании Чак Луциус был пилотом ВВС во время войны во Вьетнаме [18:32].

Система управления портфелем параллельна системе трехосевого контроля самолета братьев Райт:

1.  **Стратегия:** Формирование общего курса движения.
2.  **Управление рисками:** Постоянный мониторинг «высоты» и устойчивости.
3.  **Оценка эффективности:** Анализ результатов с течением времени [19:13].

Бингер подчеркивает, что в авиации и в финансах успех зависит от строгого следования процессам и протоколам, что минимизирует влияние эмоций на конечный результат.

## 📉 Экономические прогнозы: «Мягкая посадка» уже состоялась
[[JUMP:06:33]]

Обсуждая действия ФРС, Майкл Бингер выражает оптимизм. Он считает, что сценарий «мягкой посадки» (soft landing) или даже «отсутствия посадки» (no landing) уже реализован [07:25]. По мнению гостя, экономика США остается сильной, а фундаментальные показатели — прибыли компаний и оценки стоимости — находятся «в зеленой зоне» [08:03].

Позиция Бингера по ключевым вопросам макроэкономики:

*   **Инфляция:** Гость не согласен с прогнозом Пола Тюдора Джонса о неминуемом всплеске инфляции из-за дефицита бюджета [09:38]. Бингер полагает, что инфляция застрянет в диапазоне 2,5–4% на ближайшие 3–5 лет [24:31].
*   **Госдолг:** Несмотря на цифру в 35 трлн долларов, Бингер не считает это немедленной угрозой [09:51]. Он утверждает, что реальным сигналом бедствия станет резкий рост доходности 10-летних облигаций или обвал доллара, чего пока не наблюдается [10:48].
*   **Ставки:** Снижение ставок ФРС станет дополнительным попутным ветром для и без того устойчивой экономики [08:03].

## 🗳️ Выборы и инвестиции: Почему не стоит смешивать политику и портфель
[[JUMP:14:34]]

Бингер призывает инвесторов разделять свои политические предпочтения и финансовые решения. Он отмечает, что рыночные циклы обычно длятся дольше, чем двух- или четырехлетние политические циклы [15:42].

Анализируя экономические программы кандидатов, Бингер выделяет следующие моменты:

*   **Налоговая политика:** Снижение корпоративных налогов (республиканская повестка) традиционно стимулирует экономику [16:57].
*   **Тарифы:** Бингер считает, что торговые пошлины замедляют рост и способствуют инфляции [17:10].
*   **Секторальные изменения:** В зависимости от исхода выборов, Gradient Investments планирует корректировать веса в энергетике (традиционная vs «зеленая») и финансовом секторе (регулирование) [16:07].

Тем не менее, Майкл утверждает, что его фирма никогда не будет принимать решение о выходе в кэш только на основании победы того или иного кандидата [16:32].

## 🍎 Технологический сектор: 2024 год — это не 2001-й
[[JUMP:25:10]]

Многие аналитики сравнивают текущий рост акций «Великолепной семерки» с пузырем доткомов. Бингер категорически не согласен с этой аналогией. По его мнению, фундаментальная разница заключается в следующем:

1.  **Прибыль и денежные потоки:** В 2001 году компании оценивались по «количеству просмотров», сегодня техгиганты генерируют колоссальную реальную прибыль [27:31].
2.  **Мультипликаторы:** Коэффициенты P/E сейчас находятся в районе 30, тогда как в 2001 году они достигали 80 или 90 [27:45].

Бингер также отмечает признаки «расширения» рынка (broadening). Относительная сила Nvidia и Microsoft начала снижаться по сравнению с остальным рынком [25:59]. Он рекомендует обратить внимание на **Small Cap** (компании малой капитализации), которые могут выиграть от снижения процентных ставок. Бингер допускает увеличение доли малых компаний в портфеле до 20–25% на ближайшие пару лет [25:47].

## ₿ Биткоин и новые активы
[[JUMP:12:48]]

Gradient Investments запустила портфель «Digital Discovery», который включает инвестиции в ИИ, биткоин и блокчейн [12:48]. Бингер признается, что в силу возраста он изначально был скептиком, но теперь признает биткоин как валидный класс активов [13:55]. Ключевым фактором доверия стал запуск спотовых ETF, однако Майкл считает, что настоящим переломом станет момент, когда криптовалютой можно будет легко расплачиваться в обычных магазинах по всему миру [13:41].

## 🛡️ Структурированные ноты: Защита для пенсионеров
[[JUMP:19:39]]

Для клиентов, приближающихся к выходу на пенсию, Бингер предлагает стратегию структурированных нот (Structured Notes). В частности, он выделяет портфель «Dual Directional Buffer» [31:32].

Суть предложения Бингера:

*   **Защита от падения:** Инвестор защищен от первых 15–20% снижения рынка [20:56].
*   **Участие в росте:** Возможность получать двузначную доходность при росте индекса.
*   **Сценарий «выигрыш-выигрыш»:** Даже при умеренном падении рынка (например, на 12%) такая стратегия может показать положительный результат [31:06].

По словам Майкла, это позволяет инвесторам «спать спокойнее», не жертвуя при этом потенциалом роста капитала [31:44].