# Nvidia за $5 трлн и «шизофрения» рынка: почему Meta падает, а Google бьет рекорды Источник: https://www.youtube.com/watch?v=mOv4C8Yp9dw Канал: Prof G Markets Опубликовано: 30.10.2025 --- Технологический сектор переживает историческую трансформацию: пока Nvidia устанавливает абсолютный мировой рекорд рыночной капитализации, гиганты Meta и Google демонстрируют полярную реакцию инвесторов на свои финансовые успехи. В новом выпуске Prof G Markets эксперты обсуждают, почему рекордная выручка не спасла акции Марка Цукерберга от падения и оправдана ли оценка Nvidia в 5 триллионов долларов на фоне опасений о раздувающемся «пузыре» искусственного интеллекта. ## 📉 Парадокс Meta: рекордные доходы при падающих акциях [[JUMP:01:07]] Несмотря на впечатляющие финансовые показатели за третий квартал, акции Meta упали более чем на 8% в ходе внебиржевых торгов [02:01]. Компания отчиталась о выручке в размере 51 млрд долларов, что на 26% выше показателей прошлого года, а время, проводимое пользователями в Instagram Reels, выросло на 30% [03:20]. Однако инвесторов встревожили прогнозы по расходам. Скотт Девитт (Scott Devit) из Wedbush Securities выделяет несколько причин такой реакции рынка: * **Рост капитальных затрат (Capex):** Meta подтвердила, что в 2026 году темпы роста инвестиций в инфраструктуру превысят показатели 2025 года [02:42]. * **Опережающий рост операционных расходов:** Прогнозируется, что затраты будут расти быстрее, чем выручка, что приведет к снижению операционной маржи в краткосрочной перспективе [02:54]. * **Налоговые сборы:** Разовое списание по налогам негативно сказалось на чистой прибыли, хотя Девитт считает этот фактор временным [02:14]. По мнению аналитика, рынок проявляет «шизофреничность», наказывая Meta за агрессивные инвестиции, в то время как Google, напротив, поощряется за аналогичные шаги. При этом Meta остается самой быстрорастущей рекламной платформой, опережая Google по темпам роста выручки более чем на 10 процентных пунктов [03:06]. ## 🚀 Google пробивает потолок в $100 миллиардов [[JUMP:06:15]] В отличие от Meta, материнская компания Google — Alphabet — продемонстрировала уверенный рост акций на 7% после публикации отчета [01:33]. Главным достижением стало преодоление отметки в 100 млрд долларов квартальной выручки впервые в истории компании [01:19]. Основные драйверы роста Google: 1. **Google Cloud:** Подразделение выросло на 34% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о высоком спросе на облачные вычисления для ИИ [06:55]. 2. **Поисковый бизнес:** Вопреки опасениям, что ChatGPT и другие чат-боты отнимут долю рынка, выручка от поиска выросла на 14–15% [06:55]. 3. **YouTube:** Доходы видеоплатформы увеличились на 16% [08:41]. Скотт Девитт отмечает, что еще три месяца назад Google считали «проигравшим» в гонке ИИ, и компания торговалась с дисконтом. Сейчас же рынок начал оценивать Alphabet с премией к Meta, признав успешную интеграцию ИИ-инструментов в поиск и облачные сервисы [06:41]. По мнению Девитта, YouTube остается недооцененным активом, который успешно конкурирует с Netflix и постепенно вытесняет традиционное кабельное телевидение в США [08:53]. ## 🏔 Nvidia: первый в мире бизнес на 5 триллионов долларов [[JUMP:09:45]] Nvidia официально стала первой компанией в истории, чья рыночная капитализация достигла 5 трлн долларов [09:45]. Для сравнения: эта сумма эквивалентна 16% ВВП США и превышает совокупную стоимость основных фондовых индексов Германии, Франции и Италии [10:11]. Путь от 4 до 5 триллионов занял у компании всего три месяца [09:58]. Гил Лурия (Gil Luria) из D.A. Davidson считает, что такая оценка базируется на ожиданиях колоссального спроса на оборудование для ИИ, который измеряется триллионами долларов в год [11:39]. Рывок акций был спровоцирован новостями о заказах на новые чипы Blackwell на сумму 500 млрд долларов до 2026 года, а также партнерствами с Nokia, Uber и правительством США [10:23]. Лурия описывает три сценария развития рынка, которые закладывают инвесторы: * **Базовый:** ИИ делает компании более продуктивными, спрос на чипы остается стабильным, но не растет экспоненциально [12:55]. * **Оптимистичный:** Модели становятся лучше (меньше галлюцинаций, больше контекстное окно), что требует постоянного наращивания мощностей каждый год [13:07]. * **Максималистский:** Достижение сильного ИИ (AGI), способного заменить человека. Этот сценарий потребует экспоненциального роста вычислений [13:33]. ## 🫧 ИИ — это пузырь? Мнения разделились [[JUMP:16:31]] Глава Nvidia Дженсен Хуанг (Jensen Huang) категорически отрицает наличие «пузыря». Он утверждает, что мир переходит от традиционных вычислений (CPU) к ускоренным (GPU), и интеллект стал товаром, за который компании готовы платить [16:57]. Однако Гил Лурия видит признаки нездорового поведения в индустрии. Он разделяет инвестиции на две категории: **Здоровые инвестиции:** * Microsoft, Amazon, Google и Meta инвестируют собственные наличные средства и имеют реальных клиентов, которые уже монетизируют ИИ [17:36]. **«Пузырьковые» признаки:** * Такие компании, как Oracle, Coreweave, Lambda и SoftBank, берут кредиты под высокий процент для строительства дата-центров, не имея гарантированных конечных клиентов [18:02]. * **Сделки со связанными сторонами:** Nvidia инвестирует в Coreweave, которая затем покупает чипы у самой Nvidia. По мнению Лурии, это может создавать видимость искусственно раздутого спроса [18:27]. Ведущий подчеркивает, что оценка Nvidia в 30 будущих годовых прибылей (forward earnings) выглядит даже дешевле, чем у Tesla, Apple или Microsoft [22:06]. Однако вся эта конструкция держится на «уверенности», что обещанные 500 млрд долларов выручки материализуются [22:58]. Существуют риски: у ключевого клиента, OpenAI, может не хватить средств на заявленные расходы, а кредитные дефолтные свопы Oracle стремительно растут, что указывает на опасения кредиторов относительно платежеспособности компании [23:36]. ## 👨‍💼 Феномен Дженсена Хуанга [[JUMP:19:23]] Дженсен Хуанг превратился в «CEO поколения», чья личная харизма и видение стали двигателем индустрии. Гил Лурия характеризует его как визионера, который понял преимущество параллельных вычислений задолго до того, как Google или OpenAI осознали потенциал нейросетей-трансформеров [20:18]. Важные аспекты лидерства Хуанга: * **Скорость разработки:** Nvidia перешла с двухлетнего цикла выпуска продуктов на однолетний, чтобы не дать конкурентам (AMD, Broadcom, Google) сократить отставание [20:31]. * **Мотивация сотрудников:** Хуанг создал десятки тысяч миллионеров внутри компании, удерживая таланты от перехода в стартапы [20:31]. Несмотря на текущее доминирование, аналитики предупреждают: 5 триллионов — это справедливая цена только в том случае, если всё пойдет по плану. Как отмечает ведущий, за каждым числом в прогнозах стоит «невидимый вопросительный знак», который гораздо значимее, чем хочет признать Дженсен Хуанг [24:30].