# Смена караула: почему сырье и цикличные акции станут новыми техгигантами в 2026 году Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9qf8SvtzmtQ Канал: Forward Guidance Опубликовано: 09.01.2026 --- В первом выпуске 2026 года участники еженедельного обзора на канале Forward Guidance обсуждают тектонический сдвиг в мировой экономике: переход от доминирования технологических гигантов к эпохе сырьевых товаров и промышленного протекционизма. Ведущий Феликс Жовен вместе с соведущими Куинном Томпсоном и Тайлером анализируют аномальные показатели ВВП США, «новую фискальную реальность» и причины, по которым инвестиции в металлы и инфраструктуру становятся более привлекательными, чем акции компаний «Великолепной семерки». ## 📈 Аномальный рост ВВП и «золотой» торговый баланс [[JUMP:09:38]] Начало 2026 года ознаменовалось публикацией данных по ВВП США, которые показали неожиданно высокий рост в 5,4% [9:51]. Однако Феликс Жовен призывает не обольщаться этими цифрами, указывая на то, что реальная картина более нюансирована. Основные факторы, повлиявшие на показатель ВВП: * **Экспорт немонетарного золота:** Значительная часть роста была обеспечена резким увеличением экспорта золота, что стало зеркальным отражением событий полугодовой давности, когда инвесторы массово ввозили золото в США, опасаясь введения пошлин [10:30]. * **Сужение торгового дефицита:** Дефицит торгового баланса достиг минимума за последние 15 лет благодаря сочетанию огромного экспорта и минимального импорта [10:04]. * **Эффект тарифов:** Куинн Томпсон отмечает, что компании сократили импорт во второй половине прошлого года после периода активных закупок «впрок» перед введением новых пошлин [11:33]. По мнению Жовена, если исключить фактор золота, реальный рост составляет около 3,5%, что всё равно является солидным результатом на фоне недавнего закрытия правительства (government shutdown) [11:07]. ## 🔄 Большая ротация: Закат «Великолепной семерки» [[JUMP:03:48]] Участники дискуссии сходятся во мнении, что рынок акций находится в фазе масштабного перераспределения капитала. Куинн Томпсон подчеркивает, что слабость акций «Великолепной семерки» (Mag 7) на фоне роста других активов является ключевым сигналом начала года [4:01]. Тезисы участников о состоянии рынка: 1. **Институциональный перекос:** Трендовые технологические компании перегружены капиталом, в то время как традиционные сектора остаются недоинвестированными [6:26]. 2. **Рост равновзвешенного индекса:** Индекс S&P 500 Equal Weight (RSP) начал опережать обычный S&P 500 (SPY), что свидетельствует о выходе капитала из мега-капов [16:37]. 3. **Возрождение «старой школы»:** Индекс Dow Jones Transportation (транспортные компании, такие как UPS) демонстрирует прорыв к новым максимумам [17:03]. 4. **K-образная экономика:** Тайлер отмечает, что благодаря новому налоговому законодательству («Big Beautiful Bill»), домохозяйства с доходом от $66 000 до $317 000 получают значительные выгоды, что стимулирует сектор ритейла и циклические акции [18:10]. Тайлер утверждает, что рынок начинает закладывать в цены не только смягчение политики ФРС, но и реальное улучшение доходов среднего класса [17:56]. ## ⛏️ Металлы — это «технологический сектор» 2026 года [[JUMP:04:39]] Феликс Жовен и Куинн Томпсон выражают крайний оптимизм в отношении металлов и сырьевых товаров. По их мнению, в условиях бюджетного дефицита и геополитической напряженности сырье становится главным инструментом защиты и роста. Аргументы в пользу сырьевого цикла: * **Узкие места в AI-инфраструктуре:** Если раньше дефицит касался только чипов, то теперь он переместился на строительство дата-центров, материалы и энергетику [12:13]. По аналогии с добычей нефти, инвесторам нужно быть «у устья скважины» [7:16]. * **Сложность добычи:** Разработка нового рудника занимает около 15 лет, что создает фундаментальный дефицит предложения при растущем спросе [7:30]. * **Геополитическое оружие:** Природные ресурсы становятся инструментом ведения войн и политического давления, что вынуждает государства заниматься их накоплением [5:04]. * **Уран и серебро:** Участники упоминают прорыв в акциях урановых компаний (например, Cameco) и серебра как наиболее перспективных активов [48:45]. Куинн Томпсон сравнивает текущую ситуацию с 2012 годом, но с точностью до наоборот: тогда золотодобывающие компании были перегружены долгами, а сейчас они очистили свои балансы и работают крайне эффективно [30:24]. ## 🏦 Политика ФРС и долговой рынок: Конец «безрисковых» ставок [[JUMP:08:09]] Обсуждая долговой рынок, участники дискуссии выдвигают спорный тезис: государственные облигации США перестают быть безрисковым активом в глазах инвесторов. Ключевые наблюдения Куинна Томпсона: * **Инверсия баланса ФРС:** ФРС беспрецедентно сокращает дюрацию своего баланса, что оказывает давление на длинный конец кривой доходности [8:35]. * **Кредитные спреды:** Корпоративные облигации инвестиционного уровня (IG) могут начать торговаться с меньшей доходностью, чем государственные казначейские облигации, так как риск суверена начинает восприниматься выше корпоративного [25:08]. * **Отсутствие покупателей:** Китай и Япония сокращают вложения в трежерис, а американские банки заменяют их более доходными корпоративными кредитами [23:23]. Феликс Жовен добавляет, что экономика США становится всё более похожей на китайскую модель управления: государство стремится к стабильному росту в 5% любой ценой, манипулируя валютой и рынками долга для сглаживания волатильности [26:12]. ## 🏠 Протекционизм и социальный контракт: Новые инициативы Трампа [[JUMP:43:24]] Важным событием недели стало заявление Дональда Трампа о запрете институциональным инвесторам (таким как Blackstone) покупать частные жилые дома. Хотя институционалы владеют лишь 3–5% рынка, участники видят в этом важный политический сигнал. По мнению Тайлера, этот шаг — попытка Трампа исправить «K-образную» экономику и перенаправить капитал от владельцев активов к труду перед промежуточными выборами [43:50]. Вероятность победы демократов в Палате представителей сейчас оценивается рынком в 79–80%, что заставляет администрацию Трампа идти на популистские меры [44:45]. Главный девиз текущего момента, по словам Феликса Жовена: «Шорти глобализм, покупай протекционизм» [0:26]. Инвесторам необходимо размещать капитал как можно ближе к местам, где правительство планирует свои масштабные расходы — будь то оборонный заказ на $500 млрд или проект «Генезис» (Manhattan Project для AI) [22:57].