# Эд Ярдени: «Я повысил вероятность рецессии до 35% из-за геополитических рисков» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=I151_MXmu_E Канал: Wealthion Опубликовано: 18.03.2026 --- В новом интервью для канала Wealthion известный инвестиционный стратег и президент Yardeni Research Эд Ярдени (Ed Yardeni) представил обновленный прогноз по состоянию мировой экономики. Несмотря на сохраняющийся оптимизм в отношении долгосрочного роста, эксперт констатировал резкое усиление геополитических угроз и инфляционного давления, что заставило его пересмотреть вероятность негативных сценариев для рынка. ## ⚠️ Пересмотр рисков: от «ревущих 20-х» к угрозе стагфляции [[JUMP:0:02]] Эд Ярдени официально повысил субъективную вероятность «негативного исхода» (включающего рецессию или глубокую коррекцию рынка) с 20% до 35% [0:02]. Основным триггером для этого решения стала эскалация конфликта на Ближнем Востоке и неопределенность, связанная с военными действиями. Несмотря на это, базовым сценарием стратега остается концепция «ревущих 2020-х» (Roaring 2020s) — периода бурного роста производительности и фондового рынка, вероятность которого он по-прежнему оценивает в 60% [6:10]. При этом Ярдени практически исключил вероятность «вертикального взлета» (melt-up), снизив его шансы с 20% до 5% [6:24]. Ключевые факторы, вызывающие беспокойство эксперта: * **Геополитический «туман войны»:** Военные действия на Ближнем Востоке создают риски для поставок энергоносителей и логистики [6:50]. * **Инфляционный сюрприз:** Последние данные по индексу цен производителей (PPI) оказались «горячее» ожиданий, что снижает вероятность скорого смягчения политики ФРС [8:09]. * **Сырьевой шок:** Помимо нефти, под угрозой находятся поставки алюминия и химикатов из Персидского залива, необходимых для производства удобрений [3:31]. ## ⛽ Уроки 1970-х: почему история может не повториться [[JUMP:1:18]] Ярдени признает, что текущая ситуация вызывает чувство дежавю, напоминая стагфляцию 1970-х годов с их двойными пиками инфляции и энергетическими шоками [1:33]. Однако гость Wealthion выделяет фундаментальные отличия современной экономики США от ситуации полувековой давности. По словам Эда Ярдени, сегодня позиции США значительно устойчивее: 1. **Энергетическая независимость:** В 1970-е США критически зависели от импорта нефти, тогда как сейчас страна является нетто-экспортером [2:25]. 2. **Фактор производительности:** В 1970-е рост производительности рухнул, а сегодня он демонстрирует силу, что является мощным дезинфляционным фактором [2:11]. 3. **Рынок труда:** Темпы роста удельных затрат на рабочую силу (unit labor costs) сейчас находятся в диапазоне 1–2%, что не характерно для структурного разгона инфляции [3:03]. Тем не менее, риск «продовольственной инфляции» остается актуальным. Если перебои в поставках компонентов для удобрений затянутся, это ударит по ценам на продукты питания в конце лета и осенью 2024 года [3:43]. ## 📈 Стойкость корпоративных прибылей и фондового рынка [[JUMP:10:03]] Одной из самых удивительных особенностей текущего момента Ярдени считает спокойствие финансовых рынков. Несмотря на «горячие» данные по инфляции, фондовый индекс S&P 500 остается всего в 4–5% от своих исторических максимумов [15:20]. Аналитики продолжают повышать прогнозы по прибылям компаний, игнорируя рост цен на энергоносители [10:29]. По мнению Ярдени, это объясняется несколькими причинами: * **Лидерство технологического сектора:** Секторы информационных технологий и коммуникационных услуг в пике достигали 45% капитализации S&P 500 [12:41]. * **Эффективность управления:** Компании научились крайне эффективно контролировать расходы в конкурентной среде [13:21]. * **Фискальные стимулы:** Огромный дефицит бюджета продолжает подпитывать экономическую активность [14:01]. Ярдени предупреждает: если рост цен на нефть затянется, это неизбежно приведет к снижению мультипликаторов (P/E) и пересмотру прогнозов прибыли (E) в сторону понижения, что может спровоцировать «медвежий» рынок [11:34]. ## 👴 Демография как драйвер потребления: фактор бэби-бумеров [[JUMP:17:39]] Обсуждая устойчивость американского потребителя, Ярдени указывает на недооцененный демографический фактор. Поколение бэби-бумеров накопило колоссальное состояние в размере $85 трлн [17:53]. Гость Wealthion отмечает специфику текущей ситуации: * Выходя на пенсию, бэби-бумеры перестают платить подоходный налог и начинают активно тратить накопленные сбережения [18:07]. * Это поддерживает высокий уровень потребления, даже когда реальные располагаемые доходы работающего населения стагнируют [18:20]. * Бэби-бумеры финансово поддерживают своих детей и внуков, помогая им справляться с кризисом доступности жилья [19:03]. Это создает «К-образную» экономику: молодежь сталкивается с жестким кризисом стоимости жизни, в то время как старшее поколение, владеющее домами и акциями, чувствует себя превосходно [19:30]. ## 🏆 Золото и S&P 500: прогноз на $10 000 к концу десятилетия [[JUMP:27:09]] Эд Ярдени представил смелые прогнозы по активам, основываясь на глобальном росте богатства и необходимости диверсификации. По мнению стратега, золото продолжит рост по нескольким причинам: * **Центральные банки:** После заморозки российских резервов многие страны начали активно замещать доллары золотом [28:28]. * **Китайский спрос:** Частные инвесторы в Китае, разочарованные рынком недвижимости и акций, видят в золоте единственный надежный актив [28:53]. * **Прогноз по цене:** К концу 2024 года золото может достичь $6 000 за унцию (Ярдени отмечает, что уже повышал прогноз с $4 000 до более высоких значений) [27:35]. В рамках сценария «ревущих 2020-х» Ярдени ожидает, что к концу десятилетия (2029 год) как индекс S&P 500, так и цена унции золота могут достичь отметки в 10 000 [30:12]. Он объясняет этот парадокс тем, что чем богаче становится мир, тем больше инвесторы нервничают из-за высоких оценок акций и ищут защиты в твердых активах и облигациях [31:17]. ## 💸 «Бондовые вигиланты» и долговой кризис [[JUMP:32:52]] Особое внимание в беседе было уделено рынку казначейских облигаций США. Ярдени, автор термина «бондовые вигиланты» (bond vigilantes), напомнил о событиях осени 2023 года, когда доходность 10-летних облигаций подскочила с 4% до 5% за три месяца [34:11]. Он считает это «мини-долговым кризисом», на который Джанет Йеллен (Janet Yellen) ответила тактическим маневром: Минфин перенес фокус заимствований на рынок краткосрочных векселей (T-bills), чтобы сбить доходность длинных бумаг [34:41]. Парадокс ситуации заключается в том, что даже богатые инвесторы, крайне обеспокоенные размером федерального дефицита, продолжают покупать 10-летние облигации как «безопасную гавань», планируя удерживать их до погашения [33:04]. Ярдени полагает, что рынок облигаций остается устойчивым к инфляционным шокам именно благодаря этому притоку защитного капитала [35:20].