# Скотт Гэллоуэй: «ИИ — это корпоративный Оземпик, а Nvidia — его монополист»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=nXGAwF4Si5s
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 26.02.2024

---

В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют феноменальный финансовый отчет Nvidia, который пошатнул мировые рынки, и обсуждают крупнейшее слияние в банковском секторе — сделку между Capital One и Discover. Эксперты также разбирают стратегию «демократичного IPO» Reddit и попытку Walmart превратить телевизоры Vizio в рекламную платформу, сопоставимую по эффективности с Amazon.

## 📈 Обзор рынка: падение Rivian и рекламная экспансия Walmart
[[JUMP:03:05]]

Неделя на рынках ознаменовалась новыми рекордами индекса S&P 500, в то время как отдельные игроки столкнулись с серьезными трудностями [03:05].

**Проблемы Rivian и рынок электромобилей**
Акции Rivian рухнули на 17% после объявления о снижении прогнозов по производству и сокращении 10% штата [03:20]. Скотт Гэллоуэй отмечает «нормализацию» спроса на электромобили: данные выглядят «неприглядно», а крупные американские автопроизводители сдвигают сроки полного перехода на электричество [04:40].

*   В четвертом квартале Rivian теряла более $43 000 на каждом проданном автомобиле (в предыдущем квартале убыток составлял $31 000) [04:52].
*   Темпы роста продаж электромобилей в США замедлились с 70% в прошлом году до 47% в текущем [05:06].
*   Скотт Гэллоуэй считает, что лист ожидания Rivian — это «гениальный маркетинговый инструмент», создающий иллюзию дефицита, хотя сам он уже не спешит забирать заказанную машину [06:13].

**Walmart покупает Vizio**
Walmart приобретает производителя смарт-телевизоров Vio за $2,3 млрд [03:46]. По мнению Скотта Гэллоуэя, ритейлера не интересует «железо», его цель — операционная система с 18 миллионами активных аккаунтов для сбора данных и таргетинга рекламы [11:32].

*   Amazon получает 9% выручки от рекламы, и этот сегмент приносит значительную часть прибыли компании [10:51].
*   У Walmart рекламная выручка составляет лишь 0,5% (50 базисных пунктов), но покупка Vizio позволит увеличить маржинальность и расширить мультипликатор оценки компании [11:18].
*   Джейсон Ставас предполагает, что Walmart может внедрить алгоритмические рекомендации покупок прямо в интерфейс ТВ [12:38].

## 📱 Reddit: сделка с Google и «народное» IPO
[[JUMP:15:02]]

Reddit готовится к выходу на биржу в марте, сопровождая этот процесс важными стратегическими решениями [04:13].

**Лицензирование данных для ИИ**
Компания заключила соглашение с Google на сумму $60 млн в год, открыв доступ к своим данным для обучения ИИ-моделей [04:13]. Эд Элсон считает, что Reddit «дешево продает себя», так как $60 млн — это лишь 7% годовой выручки компании при том, что Reddit является седьмым по посещаемости сайтом в мире [18:48]. Скотт Гэллоуэй возражает: это краткосрочный контракт, который поможет компании показать прибыльность непосредственно перед IPO [19:27].

**Особенности IPO**
Reddit планирует зарезервировать значительную часть акций для своих самых лояльных пользователей [16:09]. 

1.  Обычно IPO ориентировано на институциональных инвесторов (Blackstone, Fidelity), которых банки считают «долгосрочными держателями» [15:54].
2.  Передача акций розничным инвесторам («реддиторам») несет риск высокой волатильности, так как их часто считают «флипперами» (краткосрочными трейдерами) [16:22].
3.  По мнению Гэллоуэя, Reddit с его 800 млн ежемесячных пользователей и оценкой около $5 млрд — это потенциально недооцененный актив в «экономике внимания» [20:32].

## 💳 Слияние Capital One и Discover: вызов дуополии Visa и Mastercard
[[JUMP:21:47]]

Capital One объявила о намерении приобрести Discover за $35 млрд. Если сделка состоится, она станет крупнейшей в банковском секторе со времен финансового кризиса [21:47].

Джейсон Ставас объясняет структуру кредитного бизнеса, выделяя четыре роли: маркетолог (бренд на карте), банк-эмитент (дает кредит), банк-эквайер (работает с мерчантом) и сеть (Visa, Mastercard, Discover) [22:38].

**Аргументы в пользу сделки:**

*   Объединенная компания обгонит JP Morgan Chase по объему выданных кредитов ($250 млрд) [21:13].
*   Главный аргумент для регуляторов: создание реального третьего конкурента для «дуополии» Visa и Mastercard в сфере платежных сетей [26:06].
*   Capital One планирует перевести 25 млн своих клиентов и сотни миллиардов долларов транзакций на сеть Discover [26:33].

**Риски и прогнозы:**

*   Крупные банки-эмитенты обычно устанавливают более высокие процентные ставки и комиссии [25:16].
*   По мнению Скотта Гэллоуэя, сделка, скорее всего, будет заблокирована антимонопольными регуляторами (в частности, под давлением сенаторов вроде Элизабет Уоррен), если только не сменится администрация в Белом доме [29:37].
*   Гэллоуэй называет долг по кредитным картам «худшим видом долга» и призывает избегать его из-за грабительских ставок в 18–20% [30:56].

## 🚀 Nvidia: «Корпоративный Оземпик» и триумф на рынке ИИ
[[JUMP:31:23]]

Финансовые результаты Nvidia превзошли самые смелые ожидания: выручка выросла на 265% до $22,1 млрд, а чистая прибыль — на 769% за год [31:51].

**Масштаб успеха**
После публикации отчета рыночная капитализация Nvidia выросла настолько, что за несколько минут компания «прибавила в весе» на стоимость Ford, Ferrari и General Motors вместе взятых [33:00]. Сейчас компания стоит почти столько же, сколько весь фондовый рынок Германии [32:47].

Скотт Гэллоуэй предлагает метафору: ИИ — это «корпоративный Оземпик» [36:01]. По его мнению, компании готовы платить огромные деньги за внедрение ИИ, чтобы «сбросить лишний вес» (сократить расходы на персонал), сохраняя при этом рост выручки [36:15].

**Оценка и будущее**

*   Nvidia торгуется с мультипликатором 96 к прибыли (P/E), что значительно выше, чем у Google (25) или Microsoft (37) [38:11].
*   Эд Элсон приводит разные оценки рынка ИИ-чипов: от прогноза Асвата Дамодарана ($325 млрд к 2033 году) до амбиций Сэма Альтмана привлечь $7 трлн на инфраструктуру [38:54].
*   Скотт Гэллоуэй признается, что «опьянен» этим ростом и не советует шортить акции Nvidia, так как «животные инстинкты» рынка взяли верх [40:40].

В завершение Скотт выражает обеспокоенность социальным разрывом: в то время как одна компания создает $220 млрд стоимости за один день, каждый пятый ребенок в США сталкивается с нехваткой продовольствия [41:10]. По мнению Гэллоуэя, налоги на корпорации слишком низки, учитывая такие темпы накопления капитала [42:03].