# Скотт Гэллоуэй: «Apple превращается в зрелую компанию, у которой закончились идеи»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=4or32igQUBE
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 05.05.2025

---

В новом выпуске подкаста **Скотт Гэллоуэй** (Scott Galloway) и его соведущий Эд анализируют «блокбастерную неделю» отчетности технологических гигантов, обсуждают аномальные показатели ВВП США и прогнозируют исход битвы спутникового интернета между Джеффом Безосом и Илоном Маском. Особое внимание уделено возобновлению принудительного взыскания студенческих долгов и кризису доступности высшего образования.

## 📉 ВВП США и «тарифный блик» в экономике
[[JUMP:02:49]]

В первом квартале ВВП США сократился на 0,3%, что стало первым сжатием экономики за три года [02:55]. Несмотря на панические заголовки, Эд поясняет, что этот показатель является скорее «бухгалтерской аномалией», чем реальным обвалом. 

Ключевые факторы, повлиявшие на отчет:

*   **Уравнение ВВП:** Чистый экспорт является частью формулы ВВП (экспорт минус импорт). Резкий рост импорта автоматически снижает итоговую цифру [04:33].
*   **Опережающий закуп:** В ожидании введения новых тарифов американские компании начали массово завозить товары. Импорт в США подскочил на 41% [05:13].
*   **Лаг данных:** Отчет за первый квартал не отражает влияние самих тарифов, а лишь реакцию рынка на их ожидание [04:05].

**Скотт Гэллоуэй** считает, что ВВП — это запаздывающий индикатор, и настоящую картину мы увидим в июле [05:38]. По его мнению, «зима близко»: индекс неопределенности достиг максимума с 80-х годов, а потребительское доверие упало до уровней пандемии [06:05]. Гэллоуэй утверждает, что текущий всплеск импорта приведет к дефициту запасов в магазинах в будущем, так как цепочки поставок начинают «заикаться» из-за непредсказуемой политики администрации [07:21].

## 🇨🇳 Китай теряет позиции, но находит союзников в ЕС
[[JUMP:09:19]]

Промышленная активность Китая показала самое резкое сокращение с 2023 года, а экспортные заказы упали до минимума со времен COVID [09:19]. Goldman Sachs и UBS снизили прогнозы роста ВВП Китая до уровня ниже 4%, хотя официальная цель Пекина составляла 5% [09:32].

Анализ торговых потоков по версии **Скотта Гэллоуэя**:

*   **Переориентация рынков:** Экспорт китайской электронной коммерции в США упал на 65% за прошлый месяц, однако экспорт в Европу вырос на 28% [10:24].
*   **Победа Европы:** По мнению Гэллоуэя, ЕС станет главным бенефициаром торговой войны США и Китая. Китайские заводы, стремясь сохранить объемы производства, будут предлагать европейским партнерам товары по «ценам распродажи века» [12:09].
*   **Конец миропорядка:** Гэллоуэй полагает, что мы наблюдаем «смерть послевоенного мирового порядка», основанного на лидерстве США и доверии к правилам игры [11:04]. Он считает, что США станут главным проигравшим в долгосрочной перспективе, теряя статус наиболее благоприятствуемой нации [12:09].

## 🛰️ Project Kuiper: Безос против Starlink
[[JUMP:15:14]]

Amazon запустила свои первые интернет-спутники в рамках Project Kuiper [15:14]. На данный момент у Amazon всего 27 спутников против 7 200 у Starlink (что составляет 62% всех активных спутников на орбите) [15:41]. Несмотря на колоссальное отставание, Гэллоуэй настроен крайне оптимистично в отношении Amazon.

Аргументы **Скотта Гэллоуэя** в пользу Project Kuiper:

1.  **Интеграция с Prime:** У Amazon 180 миллионов подписчиков Prime в США [20:17]. Достаточно предложить пакет «Amazon Prime Plus» со встроенным интернетом, чтобы мгновенно захватить долю рынка [21:08].
2.  **Доверие к бренду:** В отличие от Илона Маска, который, по мнению Гэллоуэя, «загрязняет свои бренды» политическими высказываниями, Amazon остается глубоко доверенным потребительским брендом [17:39].
3.  **Доступ к капиталу:** У Amazon достаточно ресурсов, чтобы закрыть технологический разрыв. Гэллоуэй прогнозирует, что к концу 2027 года Kuiper может обойти Starlink по уровню проникновения в домохозяйства США [23:24].

## 📈 Отчеты Big Tech: Microsoft и Meta уходят в отрыв
[[JUMP:26:12]]

Microsoft и Meta продемонстрировали сильные результаты, что привело к росту их акций на 9% и 6% соответственно [26:25]. 

**Microsoft:**

*   Рекордная выручка и прибыль. Облачное подразделение (Azure) выросло на 33%, что выше ожиданий рынка (29%) [27:44].
*   Впервые за два года снизились капитальные затраты (CapEx) [27:57]. Гэллоуэй предполагает, что это может быть паузой, вызванной появлением эффективных моделей вроде DeepSeek, которые снижают потребность в бесконечной гонке вычислительных мощностей [27:57].

**Meta:**

*   Количество ежедневных активных пользователей достигло 3,43 млрд человек — это более 40% населения планеты [31:38].
*   Компания, напротив, увеличивает прогноз CapEx до $72 млрд [31:25].
*   Гэллоуэй отмечает успех алгоритмов: время, проведенное в Threads, выросло на 35%, в Facebook — на 7% [32:33]. Он считает, что Instagram Reels успешно отвоевывает долю рынка у TikTok благодаря лучшему качеству рекомендаций [33:12].

## 🍎 Apple и Amazon: Кризис роста и тарифные угрозы
[[JUMP:33:52]]

В отличие от Microsoft, отчеты Apple и Amazon разочаровали инвесторов. Акции Apple упали на 4%, Amazon — на 3% [34:06].

**Apple:**

*   Продажи в Китае упали на 2% [33:52].
*   Компания объявила о выкупе акций на сумму $100 млрд [37:22]. По мнению ведущих, это признак «зрелой компании, у которой заканчиваются идеи» [38:42].
*   **Скотт Гэллоуэй** указывает на завышенную оценку: Apple торгуется с мультипликатором P/E 33–34, как компания роста, хотя ее чистая прибыль в 2024 году сократилась на 3% [36:43]. Для сравнения, P/E Alphabet составляет всего 18 [36:56].
*   Запуск ИИ-функций (Apple Intelligence) снова отложен, что Гэллоуэй называет необычным операционным промахом для компании [36:17].

**Amazon:**

*   Рекламный бизнес вырос на 19%, но облачный сегмент (AWS) показал рост 17% вместо ожидаемых рынком 19% [40:11].
*   Гэллоуэй считает Amazon самой уязвимой компанией из «Великолепной семерки» перед тарифами, так как 2/3 её бизнеса сосредоточено внутри США [41:16].

## 🎓 Студенческий долг: Возвращение «коллекторов»
[[JUMP:47:37]]

Впервые за 5 лет Министерство образования США возобновляет принудительное взыскание долгов по студенческим кредитам. Это затронет 5,3 миллиона человек, находящихся в дефолте [47:37]. Правительство намерено арестовывать зарплаты, налоговые вычеты и даже пенсии [48:04].

**Скотт Гэллоуэй** и Эд обсуждают системные проблемы образования:

*   **Отсутствие ответственности вузов:** Университеты получают государственные деньги, но не несут рисков, если их выпускники не могут найти работу. Гэллоуэй предлагает обязать вузы брать на себя часть безнадежных долгов [51:47].
*   **Кредитный капкан:** Пропуск платежа снижает кредитный рейтинг сразу на 150 пунктов [54:48]. Это блокирует молодым людям возможность арендовать жилье или получить работу в финансовом секторе [56:23].
*   **Ложные надежды:** Эд считает, что обещания политиков списать долги (которые позже блокируются судами) создали у целого поколения опасную иллюзию, что платить не придется [53:44].

Гэллоуэй резюмирует, что современная Америка перестала любить «обычных» молодых людей [1:02:48]. В 1980-х годах обучение в топовом госуниверситете стоило $1,300 в год, что позволяло студенту заработать на учебу за лето. Сегодня образование превратилось в «якорную цепь» на шее молодых людей, делая их самым тревожным и депрессивным поколением в истории [1:03:55].