# Марк Карни о климатических рисках, будущем цифровых валют и уроках Брекзита Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ZBlkm8siHi8 Канал: Conversations with Tyler Опубликовано: 26.05.2021 --- Марк Карни — уникальная фигура в мире глобальных финансов, успевший побывать главой центральных банков двух разных стран G7: Канады и Великобритании. В беседе с Тайлером Коуэном он представляет свою новую книгу «Values: Building a Better World for All», в которой анализирует, как смещение фокуса с фундаментальных ценностей на рыночную стоимость привело к череде глобальных кризисов. ## 🏒 Формирование личности: от хоккейных ворот до Goldman Sachs [[JUMP:0:03]] Путь Марка Карни в экономику начался не совсем обычно: в юности он всерьез интересовался морской биологией, но, поступив в Гарвард, «подсел» на экономическую науку [0:43]. По мнению Карни, это единственная дисциплина, позволяющая понять устройство мира одновременно на микро- и макроуровнях [1:09]. Важную роль в закалке его характера сыграл спорт. Будучи запасным вратарем хоккейной команды Гарварда, Карни привык встречать опасность лицом к лицу. Он отмечает различие в темпераменте вратаря и центрального банкира: * **Вратарь:** полагается на мышечную память и действует быстрее, чем осознает свои движения [2:17]. * **Центральный банкир:** обязан действовать на опережение, прогнозировать траекторию экономики и реагировать заранее [2:30]. Карни подчеркивает, что важнейшее качество для главы ЦБ — это смирение (humility) [3:08]. По его словам, необходимо всегда планировать неудачи и заранее задумываться, что вы пожелаете сделать, когда этот провал случится [3:35]. Опыт работы в Goldman Sachs в течение 13 лет также оставил свой след. Вопреки распространенному мнению, Карни утверждает, что главной ценностью фирмы была командная работа: даже генеральный директор (в то время Боб Рубин) мог перезвонить младшему сотруднику в течение 24 часов, если дело было действительно важным [7:04]. ## 🏛️ Искусство управления центральным банком [[JUMP:11:01]] Обсуждая теорию «ликвидной ловушки», собеседники коснулись эффективности денежно-кредитной политики. По мнению Карни, инновационные инструменты (такие как количественное смягчение) доказали, что центральные банки могут сохранять контроль над уровнем цен даже при низких ставках [12:06]. В вопросах управления ФРС США Карни предлагает несколько реформ: * Отказ от системы ротации председателей региональных банков ФРС [16:05]. * Установление более четкой обязанности ФРС выявлять риски финансовой стабильности и использовать инструменты для их устранения [16:19]. * Внедрение британской модели индивидуальной ответственности членов комитета (MPC), где каждый голосует самостоятельно и несет личную ответственность за свое решение, что стимулирует более надежные дискуссии [17:23]. Одной из главных проблем центральных банков как институтов Карни считает их историческую иерархичность. Он убежден, что необходимо расширять возможности сотрудников на более низких уровнях, чтобы они давали четкие советы, а не классические рассуждения в духе «с одной стороны, с другой стороны» [18:15]. Также он поддерживает идею наличия операционного директора (COO) в ЦБ, чтобы руководство не отвлекалось на административные вопросы [18:41]. ## 💻 Будущее денег: CBDC и DeFi [[JUMP:21:31]] Цифровые валюты центральных банков (CBDC) — одна из самых обсуждаемых тем. Карни видит два пути развития этой технологии: 1. **Оптовая модель (Wholesale):** CBDC используется только для расчетов между финансовыми институтами [22:51]. 2. **Гибридная модель:** обычные граждане получают доступ к «конечному безопасному активу» через цифровые кошельки. Главный риск гибридной модели, по словам Карни, заключается в возможности мгновенного набега на банки (bank run), когда люди в период стресса будут массово переводить частные деньги в государственные цифровые валюты [25:02]. Чтобы избежать этого, Карни предлагает ограничивать объем средств, которые граждане могут хранить в CBDC [24:50]. Относительно децентрализованных финансов (DeFi) гость полагает, что мы будем жить в мире сочетания централизованных и децентрализованных систем [27:02]. Регулирование здесь должно сосредоточиться на: * Точках входа и выхода (KYC/AML процедуры) [28:32]. * Устойчивости институтов внутри сегмента DeFi. * Надзоре за стейблкоинами, чтобы гарантировать их реальное обеспечение активами [28:20]. ## 🌍 Климатические риски как финансовая угроза [[JUMP:30:05]] Марк Карни является активным сторонником учета климатических факторов в политике центральных банков. Он приводит пугающие цифры: эффект от изменения климата может составить до 25% мирового ВВП в долгосрочной перспективе [30:57]. Ключевые аргументы Карни: * **Риск перехода (Transition risk):** например, запрет на продажу автомобилей с ДВС в Европе после 2030 года делает инвестиции в этот сектор рискованными уже сейчас [31:38]. * **Обесценивание активов (Stranded assets):** если мир будет придерживаться цели ограничения потепления на 1,5 градуса, невостребованными останутся 3/4 доказанных запасов угля, половина газа и более трети нефти [35:09]. * **Роль регулятора:** банки и страховые компании (например, Lloyd's of London) должны оценивать эти риски, чтобы финансовая система была частью решения, а не проблемы [33:37]. На опасения Тайлера Коуэна о том, что климатическая повестка может подорвать независимость ЦБ, Карни отвечает, что в Великобритании это вопрос демократической подотчетности: правительство само выдало регулятору мандат на учет климатических рисков [36:51]. ## 🍁 Канадский кейс и парадоксы Брекзита [[JUMP:37:30]] Обсуждая ситуацию в родной Канаде, Карни признает, что пандемия выявила проблемы с государственным потенциалом (state capacity) [38:22]. В частности, он отмечает: * Отсутствие собственных мощностей по производству вакцин на начало кризиса [37:56]. * Неэффективность системы отслеживания контактов. * Межведомственные споры между федеральным и провинциальными правительствами [39:13]. Интересно его наблюдение о низком уровне популизма в Канаде. По мнению Карни, это связано с верой населения в равенство возможностей и всеобщим доступом к здравоохранению и образованию [40:57]. Даже жесткая очередность вакцинации по возрасту, хоть и была менее эффективна с точки зрения менеджмента рисков, подкрепляла чувство социальной солидарности («мы все в этом вместе») [41:37]. Относительно Брекзита Карни, который ранее подвергался критике как «торговец апокалипсисом» (merchant of doom), отмечает, что Великобритания справилась с закупкой вакцин лучше, чем ЕС [48:46]. Однако он настаивает, что роль Банка Англии заключалась именно в планировании худших сценариев, чтобы финансовая система устояла при любом исходе [48:08]. ## 🇮🇹 Диагноз для Италии и философия ценностей [[JUMP:52:14]] Размышляя о ситуации в Италии под руководством Марио Драги, Карни указывает на поразительный факт: уровень ВВП страны сейчас такой же, как в 1999 году, в то время как Германия выросла на 25–27% [55:06]. Он считает, что проблема Италии — в стороне предложения и низкой производительности, вызванной регуляторными барьерами (например, крайне длительными процедурами банкротства) [55:47]. Завершая беседу, Марк Карни объясняет главную идею своей книги: мир переходит от подхода «компромиссов» к иерархии ценностей [57:44]. Если общество ставит четкую цель, такую как Net Zero (чистый нулевой уровень выбросов), это меняет динамику рынка. Риски превращаются в возможности для создания стоимости, когда вся мощь капитализма направляется на достижение общей социальной цели [58:37].