# Ларри Макдональд: центробанки бегут из доллара из-за санкционной политики США Источник: https://www.youtube.com/watch?v=33kHlEhHAk0 Канал: Wealthion Опубликовано: 04.04.2025 --- В новом интервью для канала Wealthion известный макроэкономист и финансовый аналитик Ларри Макдональд (Larry McDonald) представляет суровый прогноз для американского рынка, указывая на неизбежную рецессию и массовый исход капитала в твердые активы и европейские акции. Обсуждение охватывает критическое состояние госдолга США, изменение стратегий мировых центробанков и потенциальные последствия возвращения Дональда Трампа к власти для Федеральной резервной системы. ## 🏦 Геополитика и бегство центральных банков из казначейских облигаций США [[JUMP:0:02]] По мнению Ларри Макдональда, последние десять лет американской внешней политики, характеризующиеся активным использованием санкций и тарифов, вынуждают мировые центробанки пересматривать свои портфели [0:02]. Агрессивные действия Вашингтона, включая конфискацию российских активов администрацией Байдена, создали опасный прецедент для всех развивающихся стран [1:59]. Основные тезисы Макдональда о поведении регуляторов: * **Принудительная диверсификация:** Центробанки «вынуждены» уходить от долларовых резервов и гособлигаций США (Treasuries), чтобы защитить свои активы от политических рисков [1:08]. * **Масштаб рынка золота:** Капитализация рынка золота составляет около $16 трлн, что делает его основным направлением для перераспределения огромных объемов капитала из долларов [1:08]. * **Реакция на тарифы:** По словам аналитика, команда Трампа настроена еще более враждебно в плане тарифов, что только ускорит процесс бегства из казначейских бумаг [2:13]. ## ⛏️ Инвестиционные фавориты: Почему добытчики лучше слитков [[JUMP:1:34]] Ларри Макдональд утверждает, что вместо покупки физического золота инвесторам стоит обратить внимание на акции золотодобывающих компаний, которые сейчас торгуются с глубоким дисконтом [2:26]. Аргументы в пользу производителей ресурсов: 1. **Историческая недооцененность:** Акции таких гигантов, как Barrick Gold и Newmont, по показателям отношения цены к денежному потоку и стоимости предприятия к EBITDA находятся на крайне низких, редко встречающихся уровнях [2:40]. 2. **Оздоровление балансов:** Большинство крупных майнеров значительно сократили долговую нагрузку [2:53]. 3. **Нефтяной сервис:** В качестве примера огромной ценности Макдональд приводит компанию Weatherford. При оценке в $3,8 млрд компания генерирует $550 млн свободного денежного потока и выкупает около 15% своих акций [3:06]. 4. **Потенциал серебра:** Эксперт ожидает, что серебро начнет опережать золото по доходности. При текущем соотношении золото/серебро около 90, серебряные майнеры (например, через ETF SIL или SILJ) могут показать рост в 3–10 раз [6:00]. ## 📉 Прогноз для экономики США: Рецессия и падение S&P 500 [[JUMP:7:50]] Макдональд прогнозирует значительное замедление экономики США, которое перерастет в полноценную рецессию. Он ожидает серьезного отката фондового индекса S&P 500 до уровней 4000–4200 пунктов [10:42]. По словам аналитика, доллар США ждет структурное ослабление по следующим причинам: * **Двойной дефицит:** Хронический дефицит бюджета и торгового баланса [8:14]. * **Стоимость обслуживания долга:** Из-за агрессивного повышения ставок ФРС расходы на выплату процентов по госдолгу достигли $1 трлн в год [8:27]. * **Политическая воля:** Команда Трампа, по утверждению Макдональда, заинтересована в слабом долларе для восстановления производственной базы США [8:54]. Ларри Макдональд отмечает, что за последние 30 лет глобализация привела к потере 5 миллионов рабочих мест в американской промышленности, что катастрофически сказалось на уровне жизни в регионах «Ржавого пояса» [9:07]. Решоринг (возврат производств) станет долгосрочным инфляционным фактором [10:16]. ## 🌐 Глобальные альтернативы: Европа, Бразилия и Канада [[JUMP:10:56]] В условиях ожидаемого спада в США «умные деньги», по мнению Макдональда, будут перетекать в другие регионы и активы [10:56]: * **Европа:** Аналитик рекомендует продавать акции США в пользу европейских рынков, где компании сильно недооценены. * **Бразилия:** Ожидаются выборы в следующем году. Появление дружественного к рынкам кандидата в стране-производителе ресурсов может подбросить рынок на 50% [11:11]. * **Канада:** Особый интерес представляют канадские газодобывающие компании, особенно в случае смены политического курса на более рыночный [11:41]. ## 📖 Демократизация финансовой информации [[JUMP:12:08]] Обсуждая свою книгу «How to Listen When Markets Speak», Макдональд подчеркивает, что его цель — сделать институциональную аналитику доступной для розничных инвесторов [13:01]. Он считает несправедливым, что крупные банки отдают лучшие идеи хедж-фондам, а частные лица получают информацию в последнюю очередь [12:48]. В книге собраны идеи таких инвесторов, как Дэвид Теппер, Чарли Мангер и Дэвид Айнхорн [13:14]. ## 🎙️ Мнение Джонатана Веллума: Долги и «пороховая бочка» кеша [[JUMP:14:41]] К дискуссии присоединился Джонатан Веллум (Jonathan Willum), который поддержал многие тезисы Макдональда, но добавил нюансы относительно управления портфелем. Основные комментарии Веллума: * **Проблема рефинансирования:** В ближайшие 12–16 месяцев США необходимо переоформить (роллировать) около $15–17 трлн долга, что при текущих ставках создаст колоссальное давление на бюджет [16:05]. * **Стратегия Rocklink:** Компания Веллума держит около 27% портфеля в наличных [23:31]. По его словам, это дает «огневую мощь» для покупки качественных активов в случае падения рынка [24:11]. * **Роялти в золоте:** Вместо чистых майнеров Веллум предпочитает роялти-компании (Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals), которые имеют органический рост 8–10% даже без учета роста цен на металлы [22:13]. ## 🇨🇦 Политический кризис в Канаде [[JUMP:26:12]] Оба участника выразили глубокую обеспокоенность состоянием канадской экономики. Джонатан Веллум отметил, что за последние 10 лет правления либерального правительства экономика страны выросла всего на 1% [27:32]. Позиция Веллума по ситуации в Канаде: * **Необходимость перемен:** Он выразил надежду на победу консерваторов во главе с Пьером Пуальевром, который предлагает программу «Канада прежде всего», сокращение налогов и госаппарата [26:38]. * **Критика идеологии:** Веллум считает наивным полагать, что Марк Карни сможет изменить курс страны, так как он неразрывно связан с политикой действующего премьера Трюдо [26:51]. * **Ресурсный потенциал:** Канада остается одной из богатейших стран мира по природным ресурсам, но нуждается в качественном лидерстве для реализации этого потенциала [27:45].