# Дэвид Кан из Sequoia Capital: почему серверы, сталь и энергия станут столпами будущего ИИ

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=nAz2xL1tQfg
Канал: 20VC (Harry Stebbings)
Опубликовано: 05.08.2024

---

В новом эпизоде подкаста 20VC Гарри Стеббингс беседует с Дэвидом Каном, партнером легендарного фонда Sequoia Capital. Дэвид Кан, известный своими резонансными статьями о «вопросе на 600 миллиардов долларов» в индустрии ИИ, анализирует текущий цикл капитальных затрат (CapEx), объясняет, почему будущее технологий зависит от физической инфраструктуры, и делится своим уникальным фреймворком оценки фаундеров.

## 🏗️ Промышленная революция ИИ: Серверы, сталь и энергия
[[JUMP:00:00]]

Дэвид Кан считает, что современный дискурс вокруг искусственного интеллекта слишком сильно полагается на эвфемизмы вроде «облака» или «вычислений», забывая о физической реальности [12:45]. По его мнению, ИИ — это не просто софт, а новая промышленная революция, столпами которой являются три компонента:

*   **Серверы:** Это инновации в чипах (Nvidia, AMD, Broadcom). Дэвид отмечает невероятную маржинальность Nvidia и предсказывает начало настоящих «войн чипов» [30:15].
*   **Сталь:** Под этим термином гость объединяет всё физическое строительство дата-центров и цепочки поставок (генераторы, системы охлаждения). Ключевые игроки здесь — застройщики ЦОД, такие как CyrusOne или QTS, и генподрядчики вроде DPR [16:48].
*   **Энергия:** Дэвид Кан утверждает, что потребность в энергии для ИИ станет более мощным драйвером «зеленой революции», чем любые политические регуляции [36:04].

По мнению Кана, ни одна компания никогда не будет обучать пограничную (frontier) модель на одном и том же дата-центре дважды [14:54]. К моменту завершения обучения графические процессоры (GPU) устареют, а сам дата-центр окажется слишком мал для масштабирования [00:00]. В этой логике именно современный дата-центр становится самым важным и быстро обесценивающимся активом в мире [16:10].

## 💰 Дилемма заключенного на 600 миллиардов долларов
[[JUMP:05:13]]

Дэвид Кан подчеркивает разрыв между верой в то, что ИИ изменит мир, и рациональностью текущих инвестиций. Он разделяет эти два вопроса: можно верить в долгосрочный успех ИИ, но сомневаться, что гигантские затраты (CapEx) следующих 24 месяцев окупятся в ближайшее время [06:42].

Основные тезисы Кана о финансах Бигтеха:

*   **Олигополия:** Microsoft, Amazon и Google представляют собой $7 трлн рыночной капитализации (около 10% мирового рынка). Это одна из мощнейших олигополий в истории бизнеса [09:17].
*   **Защита «золотой гуси»:** Облачный бизнес сегодня — это рынок на $250 млрд (сопоставим со всем сектором SaaS). Гиганты тратят сотни миллиардов на ИИ не потому, что гарантированно знают способ их возврата, а чтобы защитить свои позиции [11:52].
*   **Рискованная ставка:** Марк Цукерберг и Сундар Пичаи признают риск чрезмерного инвестирования, но считают его оправданным. По словам Кана, это «дилемма заключенного»: если ты не инвестируешь, конкурент вырвется вперед [08:51].

Дэвид Кан предполагает, что в будущем компании перейдут к внебалансовому финансированию (off-balance sheet financing). Это позволит гигантам арендовать дата-центры на 20 лет, превращая капитальные затраты в долгосрочные долговые обязательства, что выглядит привлекательнее для инвесторов на Уолл-стрит [42:36].

## 🚀 Почему стартапы выигрывают от «перепроизводства» вычислений
[[JUMP:10:08]]

Вопреки опасениям о доминировании корпораций, Дэвид Кан считает текущую ситуацию «фантастической новостью» для стартапов [10:20].

Его аргументация строится на простой логике:

1.  Крупные техкомпании — это производители вычислительных мощностей.
2.  Стартапы — это потребители этих мощностей.
3.  Если на рынке возникает избыток предложения (overproduction) чипов и ЦОД, цена на вычисления падает [10:33].

Снижение стоимости вычислений напрямую ведет к росту валовой маржи стартапов, что делает их бизнес более ценным [10:47]. При этом Кан предостерегает: добавление ИИ в продукт имеет смысл только тогда, когда оно создает реальную ценность для пользователя. Если компания просто «впрыскивает» ИИ для маркетинга, она лишь увеличивает свои расходы без возможности поднять цену для клиента [19:48].

## 🧠 Фреймворк «Хардкорного фаундера» и уроки Sequoia
[[JUMP:51:11]]

Дэвид Кан, присоединившийся к Sequoia Capital в возрасте 27 лет, описывает культуру фонда как место для «слаггеров» (sluggers) — инвесторов, способных генерировать миллиардные прибыли [51:24]. Он отмечает, что Sequoia «ломает» инвесторов и пересобирает их заново, прививая фокус на долгосрочном построении компаний [55:13].

Для оценки предпринимателей Дэвид использует матрицу 2x2, основанную на сочетании **Науки (Science)** и **Интуиции (Intuition)**, примененных к **Технологиям** и **Людям**:

1.  **Наука + Технологии:** Сильный инженер [58:55].
2.  **Наука + Люди:** «Хардкорный» менталитет, максимизация собственной эффективности и дисциплина (как у Илона Маска) [59:00].
3.  **Интуиция + Технологии:** Визионерский подход к продукту (примеры: Иван Цзэн из Notion или Брайан Чески из Airbnb) [59:35].
4.  **Интуиция + Люди:** Лидерство, понимание мотивации команды [1:00:00].

По мнению Кана, чтобы построить компанию на миллиард, нужно владеть тремя измерениями из четырех. Для создания компании на 100 миллиардов необходимы все четыре качества [1:00:26]. В качестве примера фаундера, обладающего всеми этими чертами, он называет Пола Копплстоуна из Superbase [1:00:33].

## 🏃‍♂️ Личная дисциплина и «охотничий» азарт
[[JUMP:1:06:53]]

Дэвид Кан известен своим экстремальным рабочим графиком. Он приходит в офис к 7:00 утра, предварительно встав в 5:00 и посетив спортзал [1:07:06]. Свой путь на работу по Сэнд-Хилл-роуд на велосипеде он описывает как вдохновляющий ритуал причастности к 50-летней истории Кремниевой долины [1:07:31].

Несмотря на бренд Sequoia, Кан называет себя «охотником на выезде» (outbound hunter). По его словам, лучшие основатели не хотят встречаться с венчурными капиталистами, поэтому инвестор должен «заслужить право на победу» [1:04:19]. В начале карьеры Дэвид использовал креативные методы, чтобы привлечь внимание фаундеров: например, заказывал персональные видеопоздравления от актеров на платформе Cameo для тех, чьё внимание хотел получить [1:05:23].