# Майкл Батнике и Бен Карлсон: почему рекордное богатство 2024 года проигрывает ностальгии по 1990-м

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=GyyADIxrHfY
Канал: The Compound
Опубликовано: 16.10.2024

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батнике и Бен Карлсон анализируют парадокс «плохого самочувствия» при рекордных экономических показателях США. Они обсуждают, почему современный средний класс чувствует себя беднее, чем в 1990-е годы, несмотря на рост благосостояния, и разбирают влияние новых финансовых инструментов и технологических прорывов на повседневную жизнь.

## 📈 Состояние рынка: рекордный рост и «дешёвый» S&P 500
[[JUMP:02:30]]

Фондовый рынок США демонстрирует исключительные показатели. Майкл Батнике приводит данные: за год (по состоянию на 30 сентября) индекс S&P 500 вырос на 36,4% [02:43]. Это значение входит в топ-10% лучших годовых доходностей с 1926 года [03:09]. 

Ключевые показатели рынка:

*   В 2024 году 214 акций из индекса S&P 500 обновили свои исторические максимумы [03:46].
*   Несмотря на ралли, акции стали на 19% «дешевле» по мультипликаторам, чем в мае 2021 года: тогда коэффициент P/E составлял 33, сейчас — 26,7 [05:04].
*   Рост прибыли компаний (earnings growth) опережает рост котировок, что, по мнению Бена Карлсона, часто игнорируется теми, кто считает рынок переоцененным [05:16].

Ведущие подчеркивают, что инвесторам психологически трудно принять текущие успехи. Бен Карлсон отмечает, что трехлетняя доходность кажется средней только из-за провального 2022 года [04:12]. Майкл Батнике призывает «наслаждаться моментом», так как подобные периоды без существенных коррекций не могут длиться вечно [04:50].

## 💰 Парадокс богатства: $100 триллионов и социальный гнев
[[JUMP:05:45]]

Обсуждая данные Федеральной резервной системы, Бен Карлсон указывает на колоссальный рост чистого благосостояния домохозяйств США. С нижней точки в 2009 году американцы добавили $100 триллионов к своему общему капиталу, причем $50 триллионов из них были созданы с начала пандемии в 2020 году [07:43].

Анализ структуры богатства:

1.  **Защищенность:** У 2/3 населения, владеющего жильем или финансовыми активами, сформирован огромный запас прочности [08:23].
2.  **Неравенство:** Хотя благосостояние нижних 50% населения в процентах выросло сильнее всего (на 100% за 4 года), их доля в общем «пироге» остается ничтожной — около 2% [14:03].
3.  **Эффект богатства:** С 2018 года домохозяйства с высокими доходами (от $100 тыс.) увеличили свои расходы в два раза сильнее, чем группы с низкими доходами [10:35].

Майкл Батнике разделяет мнение доктора Дэвида Келли из JP Morgan о том, что современная сервисная экономика менее циклична, чем старая производственная [09:39]. Батнике утверждает, что высокие цены на нефть больше не бьют по экономике так сильно, как раньше: например, стоимость барреля практически не влияет на бизнес NVIDIA или Google [10:22].

## 🍔 Экономика 1990-х против современности: почему тогда было «лучше»?
[[JUMP:12:15]]

Ведущие обсуждают статью Хизер Лонг из Wall Street Post, которая задается вопросом: почему при сильном росте ВВП и низкой безработице американцы не празднуют успех? [12:19]. По мнению Майкла Батнике, негатив стал «новой нормой» общества, и люди всегда будут фокусироваться на плохом, независимо от того, кто находится в Белом доме [12:56].

Сравнение условий жизни в 90-е и сегодня на основе вирального твита Джейка из Economic:

*   **Рестораны:** В 90-е поход в Pizza Hut раз в месяц был событием. Сегодня люди ходят в рестораны значительно чаще [16:32].
*   **Путешествия:** В 90-е перелеты были редкостью для среднего класса (многие не летали более 5 раз до 20 лет). Сейчас это стандарт жизни [16:04].
*   **Ожидания:** Современный человек с уровнем жизни среднего класса 90-х (одна пара кроссовок в год, отсутствие платного спорта для детей) сегодня считал бы себя нищим [16:18].

Бен Карлсон считает, что в 90-е годы главным преимуществом была «возможность быть наивным» [20:08]. Отсутствие мгновенных уведомлений в смартфоне и социальных сетей создавало ощущение спокойствия, которое невозможно вернуть сегодня, даже имея больше денег.

## 💳 Долги, политика и стоимость продуктов
[[JUMP:20:45]]

Бен Карлсон приводит данные Торстена Слока, опровергающие тезис о закредитованности американцев. Отношение долга домохозяйств к располагаемому доходу в США падает с 2008 года, в то время как в Канаде и Австралии оно продолжает расти [21:02].

Основные тезисы по теме:

*   **Президенты и экономика:** Ведущие считают «инфантильным» приписывать успехи или провалы экономики исключительно президентам (Рейгану, Клинтону или Трампу) [22:33]. По словам Батнике, это вопрос тайминга и удачи, а не только политики [22:46].
*   **Продукты:** Согласно данным Market Watch, если учитывать рост зарплат, продукты сегодня стоят столько же, сколько в допандемийные годы [24:33]. В 80-е и 90-е годы американцам приходилось работать больше часов, чтобы оплатить недельную корзину продуктов [24:48].

## 📈 Бум ETF на деривативах: «быстрые деньги» для ритейла
[[JUMP:25:40]]

В центре внимания — новый тренд на рынке ETF: фонды с доходностью 100%, основанные на продаже опционов (Yield Max и аналоги). Они привлекают миллиарды долларов от розничных инвесторов, желающих получать регулярные выплаты [26:11].

Механика и риски:

*   Фонды продают опционы «при своих» (at-the-money) на волатильные акции вроде NVIDIA, Tesla или Coinbase [26:37].
*   Инвесторы получают высокие дивиденды, но фактически лишаются возможности заработать на росте цены самой акции (upside capped) [26:49].
*   Пример: ETF на Coinbase выплатил 100% стоимости акций в виде дивидендов за год, но по общей доходности (Total Return) остался в минусе из-за падения стоимости чистых активов (NAV) [27:44].

Интересный нюанс от Эрика Балчунаса: некоторые инвесторы используют доход от таких ETF как «подтвержденный доход» для получения ипотеки в банке, что стало неожиданным сценарием использования продукта [28:34].

## 🚗 Инновации: беспилотники Waymo и SpaceX
[[JUMP:29:25]]

Батнике предлагает переименовать раздел «ИИ» в «Инновации», учитывая успехи в разных сферах. Waymo теперь совершает более 100 000 платных поездок в неделю в Сан-Франциско, Финиксе, Остине и Лос-Анджелесе [30:16]. Это в два раза больше, чем в мае текущего года [30:30].

Личные истории и наблюдения:

*   Бен Карлсон вспоминает свой первый автомобиль — Honda Accord 1989 года с абсолютно «лысыми» шинами, на которой его развернуло на 360 градусов в метель [32:13].
*   Майкл Батнике ездил на золотистом Buick Regal 1998 года и иронизирует над тем, что золотые машины почти исчезли с дорог [33:03].
*   Ведущие обсуждают исчезновение передних сидений-диванов (bench seats) и влияние детских автокресел на демографию: исследование предполагает, что строгие правила перевозки детей в креслах дестимулируют семьи заводить более двух детей из-за невозможности уместить три кресла в обычный автомобиль [34:08].

## 🏠 Социальные конфликты: «золото» родителей и проблемы Airbnb
[[JUMP:35:14]]

Бен Карлсон зачитывает резонансный пост с Reddit, где миллениал возмущается тем, что его тесть владеет капиталом в $10 млн, но не помогает семье, которая тонет в долгах из-за расходов на детский сад [37:38]. 

Мнения ведущих:

1.  **Позиция «Бумеров»:** Они считают, что дети должны получить наследство только после их смерти [39:59].
2.  **Позиция «Миллениалов»:** Помощь нужна сейчас, когда дети маленькие и расходы максимальны [40:08].
3.  **Рекомендация:** Карлсон советует молодым людям прямо просить родителей о «прижизненном наследстве», объясняя экономическую целесообразность [40:26].

Относительно акций Airbnb: Майкл Батнике признался, что продал свою позицию на прошлой неделе [35:54]. Несмотря на отличный продукт, акции Airbnb упали на 7% с момента IPO в 2020 году, в то время как S&P 500 вырос на 70% [35:28].

## 🍿 Поп-культура и финальные мысли
[[JUMP:45:45]]

В завершение выпуска Майкл Батнике делится впечатлениями от сериала «Монстры: История Лайла и Эрика Менендес» на Netflix. Он отмечает 35-минутный монолог одного из братьев как выдающуюся актерскую работу [47:14]. 

Также обсуждаются:

*   **Кино:** Неожиданный успех фильма ужасов «Ужасающий 3» (Terrifier 3), собравшего $14 млн за уикенд при крайне жестоком контенте [49:28].
*   **Литература:** Майкл Батнике рекомендует новую книгу Сета Година «Strategy: Make Better Plans», отмечая его талант упрощать сложные концепции маркетинга [48:08].
*   **Бытовые раздражители:** Комиссия в 4% ($2 на счет в $46) за оплату коммунальных услуг картой — Батнике называет это «платой за неудобство» и задается вопросом, когда крипто-стейблкоины исправят эту систему [41:32].

---