# Семья Джонсон: как закрытая компания Fidelity управляет $8 триллионами Источник: https://www.youtube.com/watch?v=3jGYHuBrYYQ Канал: FINAiUS Опубликовано: 09.07.2022 --- 25 ноября 1986 года судьба корпорации Kaiser Steel зависела от решения одного человека — главы Fidelity Investments Неда Джонсона [0:05]. На кону стоял контроль над промышленным гигантом, который в 1941 году основал Генри Кайзер, строитель плотины Гувера [0:18]. ## ⚔️ Сражение за Kaiser Steel: власть одного акционера [[JUMP:0:05]] К началу 1970-х годов Kaiser Steel пришла в упадок из-за роста стоимости рабочей силы и конкуренции со стороны Китая [0:46]. Менеджмент компании тратил огромные средства на личный комфорт, включая три корпоративных самолета и особняки [1:00]. В 1986 году корпоративный рейдер Брюс Хендри попытался захватить контроль, чтобы расчленить и распродать активы [1:12]. Решающее слово осталось за Fidelity Investments, владевшей крупнейшим на тот момент фондом с активами в $65 млрд [2:11]. Традиционно взаимные фонды соблюдали нейтралитет в корпоративных войнах и поддерживали большинство акционеров [2:36]. Однако в этом случае Нед Джонсон решил использовать свою власть напрямую. Итоги собрания акционеров оказались неожиданными для обеих сторон: * Fidelity Investments уволила действующее руководство Kaiser Steel [3:31]. * План Брюса Хендри был отвергнут [3:31]. * Компания назначила собственного генерального директора, фактически забрав корпорацию под свой контроль [3:48]. ## 📉 Уроки Джесси Ливермора и рождение династии [[JUMP:4:31]] В конце XIX века железные дороги были основой американской экономики, а Union Pacific занимала на рынке позицию дуополии [4:46]. Землетрясение в Сан-Франциско в 1906 году разрушило пути и обвалило акции компании на бирже [5:41]. Трейдер Джесси Ливермор заработал на этом падении $255 000 — около $7,5 млн в современном эквиваленте [6:08]. История Ливермора, описанная в книге Reminiscences of a Stock Operator, вдохновила студента юридического факультета Гарварда Эдварда Кросби Джонсона [7:01]. Вместо юридической практики он поступил в Гарвардскую школу бизнеса, чтобы изучать инвестиции [8:19]. В то время обычные граждане массово брали кредиты для покупки акций, надеясь на вечный рост рынка [8:32]. Великая депрессия выявила проблемы инвестиционных трастов, которые не регулировались государством и часто использовались для отмывания денег [9:36]. Администрация Франклина Рузвельта ввела жесткие правила для Уолл-стрит, чтобы защитить налогоплательщиков [9:48]. Несмотря на кризис, Эдвард Джонсон решил строить карьеру в финансах и нашел наставника в лице Уильяма Паркера [10:14]. ## 🚀 Становление Fidelity Investments и агрессивный маркетинг [[JUMP:10:58]] В 1940-х годах Эдвард Джонсон выкупил Fidelity Fund — небольшой фонд с активами в $44 000, созданный в Бостоне [10:58]. Основатели позиционировали его как безопасное место для инвестиций без использования заемных средств [11:11]. Джонсон планировал агрессивно развивать компанию, параллельно работая на своего наставника. Эдвард Джонсон применял жесткие методы конкуренции: * Он тайно переводил клиентов своего работодателя, Incorporated Investors, в собственный фонд [12:29]. * Использовал ресурсы основной компании (брокеров и дилеров) для развития Fidelity Investments [12:44]. * Нанял профессиональных продавцов, что положило начало агрессивной культуре «бойлерных» в индустрии [13:46]. Джонсон изменил имидж взаимных фондов, представив их как «безопасную гавань» за счет диверсификации [14:00]. К концу 1950-х годов под управлением компании находилось уже более $400 млн [14:12]. ## 📈 Эпоха Джери Цая и технического анализа [[JUMP:14:38]] Для победы над конкурентами, такими как Джек Дрейфус, Эдвард Джонсон нанял Джери Цая [15:18]. Цай внедрил стратегию высокочастотной торговли, основанную на техническом анализе графиков и поиске краткосрочных паттернов [15:58]. В эпоху до появления компьютеров Fidelity Investments приходилось нанимать множество брокеров для обработки его сделок [16:36]. Результаты работы Джери Цая: * Средняя доходность составляла около 20% годовых в течение пяти лет [16:36]. * Активы фонда Fidelity Capital выросли с $10 млн до $200 млн за четыре года [16:50]. * Инвесторы считали Цая логичным преемником на посту главы компании [17:04]. Однако Эдвард Джонсон тайно готовил на роль преемника своего сына — Неда Джонсона [19:23]. Когда стало очевидно, что Fidelity Investments останется семейным бизнесом, Джери Цай уволился и основал собственную фирму [19:48]. Это привело к массовому оттоку капитала из компании [20:01]. ## 💎 Феномен Питера Линча и фонд Magellan [[JUMP:21:09]] В начале 1970-х годов наступил период инфляционной депрессии, и индустрия взаимных фондов сократилась почти вдвое [20:29]. Чтобы спасти бизнес, Нед Джонсон запустил фонды денежного рынка, инвестирующие в высоколиквидные краткосрочные инструменты [21:34]. Параллельно он искал талантливых управляющих для фондов акций. Питер Линч пришел в компанию как исследовательский аналитик по сталелитейной промышленности после окончания Уортонской школы бизнеса [22:53]. В 1977 году Нед Джонсон назначил его руководителем фонда Magellan [23:21]. Линч игнорировал графики и краткосрочные колебания, фокусируясь на глубоком понимании бизнеса каждой компании [23:46]. Показатели фонда Magellan под руководством Питера Линча: 1. Средняя доходность около 30% годовых [24:25]. 2. Общий рост составил 2470% по сравнению с 500% индекса S&P 500 за тот же период [24:39]. 3. Активы фонда выросли до $13 млрд к моменту его ухода в 1990 году [25:31]. ## 👑 Династия Джонсонов: интриги и преемственность [[JUMP:27:02]] После ухода Питера Линча на пенсию в возрасте 46 лет компания столкнулась с репутационным кризисом [25:31]. Ряд топ-менеджеров обвинили в махинациях с мусорными облигациями [25:57]. Чтобы успокоить инвесторов, Нед Джонсон убедил Питера Линча вернуться в 1992 году в качестве «посла бренда» [26:50]. Нед Джонсон превратил Fidelity Investments в глобальный финансовый супермаркет, предлагающий пенсионные, налоговые и отраслевые фонды [25:05]. При этом он сохранял тотальный контроль семьи над бизнесом, готовя детей к управлению империей [27:41]. Его дочь, Эбигейл Джонсон, начала карьеру в компании после Гарварда, проявляя себя как жесткий и скрытный руководитель [28:19]. В 2001 году Эбигейл попыталась совершить переворот, тайно собрав ключевых акционеров для смещения отца с поста генерального директора [29:00]. Попытка провалилась, но, по мнению Рокки Сюя, это вызвало уважение у Неда Джонсона, увидевшего в дочери необходимую для бизнеса беспощадность [29:25]. Эбигейл официально возглавила компанию через 10 лет. В 2022 году Fidelity Investments управляет активами на сумму около $8 трлн [29:39]. По словам Рокки Сюя, статус частной семейной компании дает Джонсонам огромную власть над корпоративной Америкой, которая потенциально может быть опасной [29:53]. В 2018 году компания одной из первых запустила криптовалютный фонд, что Рокки Сюй связывает не с идеологией, а с неизменным стремлением Уолл-стрит находить новые способы сбора денег у населения [30:20].