# Питер Буквар: «Нефть по $60 — самый дешевый актив в мире»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=aaCtukkalXs
Канал: The Compound
Опубликовано: 28.11.2025

---

В новом выпуске подкаста *The Compound and Friends* ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с ИТ-директором *OnePoint BFG Wealth Partners* Питером Букваром резкие изменения в рыночных настроениях накануне Дня благодарения. Основное внимание уделено дифференциации в секторе искусственного интеллекта, «воскрешению» Google и прогнозу Буквара о том, почему нефть при цене 60 долларов за баррель является самым недооцененным активом в мире.

## 🦃 Традиции и рыночные аномалии: День благодарения на Уолл-стрит
[[JUMP:0:00]]

Дискуссия началась с обсуждения личных традиций и рыночного контекста праздничной недели. Джош Браун признался в своей нелюбви к затяжным социальным мероприятиям, отметив, что идеальный праздник для него длился бы не более двух часов [6:30]. Несмотря на скепсис ведущего, участники отметили, что неделя Благодарения традиционно сопровождается позитивными настроениями на рынке из-за низкой ликвидности и оптимизма инвесторов [6:42]. 

Однако этот год оказался необычным: рынки продемонстрировали резкие колебания сразу после выхода отчетности *Nvidia*. Питер Буквар отметил, что был шокирован четырехдневным ралли, которое последовало за новостями, которые многие считали «локальным пиком» [0:25]. По его словам, такие движения индекса S&P 500 на 50–100 пунктов несколько дней подряд — явление крайне редкое и смиряющее для любого аналитика [0:38].

## 🤖 Дифференциация в ИИ: Конец «игры в одну сторону»
[[JUMP:13:38]]

Одной из центральных тем стало завершение периода, когда все акции, связанные с ИИ, росли синхронно. Питер Буквар считает, что рынок перешел в стадию дифференциации: теперь инвесторы разделяют компании на «лагерь Google» и «лагерь OpenAI/Microsoft» [14:16]. 

Ключевые наблюдения участников по сектору:

*   **Расхождение инфраструктуры:** На рынке наблюдается заметная дивергенция между поставщиками, ориентированными на Google, и теми, кто работает с экосистемой OpenAI (Oracle, AMD, Microsoft, Nvidia) [14:41].
*   **Смена нарративов:** Джош Браун подчеркнул, как быстро меняются оценки компаний: всего за год Apple успела побывать в роли «проигравшего», а затем — стратега, избежавшего мании капитальных затрат (Capex) [19:21].
*   **Риски Oracle:** Буквар обратил внимание на огромные обязательства Oracle по RPO (оставшиеся обязательства по исполнению контрактов) в размере 500 млрд долларов, связанных с OpenAI, что ставит вопрос о долгосрочной устойчивости такой модели [15:21].

## 📈 Феноменальный разворот Google: От «смерти» до капитализации в $1,5 трлн
[[JUMP:21:20]]

Участники подробно обсудили трансформацию *Alphabet* (Google) в 2024 году. Еще в начале года рыночный нарратив вокруг компании был крайне пессимистичным из-за «проснувшегося» ИИ и неудачных запусков Gemini [22:41]. 

Джош Браун признал свою ошибку, продав акции Google слишком рано (ближе к $200, чем к $300), и сделал вывод, что никогда не стоит ставить против компании с «печатным станком в подвале» и колоссальными ресурсами для маневра [24:56]. По мнению Брауна, Google смог вовремя подавить внутренний активизм сотрудников и сосредоточиться на коммерческом внедрении ИИ в поиск, что рынок вознаградил ростом капитализации на 1,5 триллиона долларов [21:47].

Питер Буквар добавил, что история технологий полна компаний, которые не смогли адаптироваться, но Google имел все необходимые инструменты (данные поиска) и вовремя привлек нужных людей для рывка [24:29].

## 💰 Гонка капитальных затрат: Проблема эффективности
[[JUMP:25:48]]

Буквар выразил обеспокоенность по поводу беспрецедентного уровня капитальных вложений (Capex) в ИИ-инфраструктуру. Он привел конкретные цифры:

1.  **Oracle:** планирует тратить на Capex 52% от своей выручки (не от денежного потока, а именно от выручки), тогда как в 2021 году этот показатель составлял всего 10% [26:39].
2.  **Meta:** тратит около 35% выручки на инфраструктуру [27:17].
3.  **Microsoft и Google:** показатели находятся на уровне 25–27% [27:25].

Главный вопрос, по мнению Буквара, заключается в том, является ли этот всплеск временным или это новая норма, которая навсегда снизит рентабельность капитала и свободный денежный поток этих гигантов [27:31]. Джош Браун возразил, что компании могут столкнуться с необходимостью более эффективного использования ресурсов ( ROI), как это уже начинает делать *Alphabet*, внедряя собственные чипы TPU [27:44].

## 🏦 Макроэкономика: ФРС и «болезнь» инфляции
[[JUMP:51:33]]

Питер Буквар выступил с жесткой критикой возможного преждевременного снижения ставок ФРС. Он утверждает, что инфляция — это «болезнь», а замедление найма — лишь её симптом [53:03].

Его аргументы против смягчения политики:

*   **Психологическая травма:** Потребители страдают от резкого роста стоимости жизни, и даже если темпы инфляции замедляются, цены не возвращаются на уровень пятилетней давности [50:39].
*   **Риск волатильности:** Слишком раннее снижение ставок может спровоцировать новый виток роста цен, особенно в сфере аренды и жилья [1:00:39].
*   **Политическое давление:** Буквар ожидает, что ИИ станет политической проблемой, так как коммунальные службы запрашивают повышение тарифов, чтобы покрыть расходы на электроэнергию для дата-центров [49:45].

Браун и Буквар сошлись во мнении, что Пауэлл, скорее всего, доработает свой срок, но его преемником может стать Кевин Хассетт, который будет более склонен выполнять требования Дональда Трампа по радикальному снижению ставок [53:29].

## 🛢️ Нефть — новый фаворит: Почему энергетика может «выстрелить»
[[JUMP:1:01:29]]

В финальной части дискуссии Питер Буквар представил свой самый смелый тезис: нефть при цене 60 долларов за баррель — это один из самых дешевых и перспективных активов в мире [1:01:29].

Основные факторы в пользу роста нефти, по мнению гостя:

*   **Пик сланцевой добычи в США:** Буквар считает, что эпоха бурного роста добычи сланцевой нефти подходит к концу, так как лучшие участки в бассейнах *Eagle Ford* и *Bakken* уже истощены [1:02:49].
*   **Низкое позиционирование:** Энергетический сектор составляет менее 3% от индекса S&P 500. По словам Брауна, «когда нефть пойдет вверх, никто не будет в позиции» [1:01:42].
*   **Снижение буровой активности:** Количество буровых установок (rig counts) находится на самых низких уровнях с сентября 2021 года [1:03:14].

Буквар также отметил, что именно истощение внутренних ресурсов заставляет гигантов вроде *Exxon Mobil* искать нефть в Гайане или обращать внимание на огромные резервы Венесуэлы [1:03:26].