# Талман Смит из NYT: «Американцы чувствуют себя как в стиральной машине»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=aDd73QWfgy0
Канал: The Compound
Опубликовано: 23.08.2024

---

В новом выпуске подкаста TCAF ведущие Джош Браун и Бен Карлсон принимают в гостях экономического обозревателя The New York Times Талмана Смита. В центре дискуссии — масштабный пересмотр данных по рынку труда, «оторванность» ФРС от реальности и парадоксальная устойчивость американских корпораций в условиях высоких ставок.

## 📉 Великая ревизия: куда исчезли 818 000 рабочих мест?
[[JUMP:02:11]]

Обсуждение началось с резонансной новости о пересмотре данных Бюро статистики труда (BLS). Правительство США объявило, что за период с апреля 2023 по март 2024 года было создано на 818 000 рабочих мест меньше, чем заявлялось ранее [02:23]. 

По словам Талмана Смита, этот процесс является стандартной ежегодной процедурой, когда BLS сверяет ежемесячные опросы предприятий с более точными данными из отчетов штатов по страхованию от безработицы [03:03]. Однако в этом году масштаб ревизии стал политическим инструментом.

**Ключевые тезисы участников:**

*   Бен Карлсон отметил, что подобные ревизии случаются ежегодно, например, в 2019 году данные были скорректированы на 500 000 мест в сторону уменьшения, но тогда это не вызвало такого резонанса [03:30].
*   Талман Смит подчеркнул, что в год выборов такие цифры становятся «шумными», так как кампания Камалы Харрис несет ответственность за экономические показатели администрации Байдена [03:59].
*   Джош Браун обратил внимание на странную реакцию фондового рынка, который вырос на этих новостях, восприняв их как дополнительный стимул для ФРС снизить ставку [04:12].

Относительно действий ФРС Смит полагает, что вероятность снижения ставки сразу на 50 базисных пунктов невелика [04:53]. По его мнению, чиновники Федрезерва по своей природе консервативны и не захотят признавать, что «пропустили шаг», сделав резкое движение после долгого бездействия [05:45].

## 📰 Взгляд из New York Times: как пишется экономическая история
[[JUMP:08:52]]

Талман Смит, освещающий макроэкономику и рынок труда, рассказал о специфике работы в «газете рекордов». Он отметил, что написание текстов для NYT накладывает огромную ответственность, так как их читают все — от обычных граждан до высших политиков и экономистов [11:54].

**Особенности работы журналиста:**

*   Смит использует подход «погружения», совмещая анализ графиков с полевыми исследованиями: поездками на заводы, фермы и в рестораны для общения с реальными работниками [14:19].
*   Он признался, что за время работы научился «наращивать толстую кожу», так как критика поступает как от обычных читателей, так и от узкопрофильных экспертов [12:07].
*   По мнению Смита, самое важное в журналистике — уметь дистиллировать сложные данные, не «отупляя» их (dumb down), чтобы они оставались доступными, но точными [14:47].

## 😵‍💫 Разрыв между цифрами и ощущениями: «Vibe Session»
[[JUMP:15:11]]

Одной из центральных тем стала дивергенция между «жесткими» данными (ВВП, уровень безработицы) и «мягкими» опросами (настроения потребителей). Смит объясняет это тем, что люди до сих пор привязаны к ценам 2019 года и не могут смириться с новым уровнем цен, даже если их зарплаты выросли [16:16].

**Аргументы участников о недовольстве потребителей:**

1.  **Кумулятивный эффект:** Инфляция выросла на 27% за три года. Даже если зарплата выросла на 18%, человек чувствует себя проигравшим [19:18].
2.  **Психология роста:** По словам Джоша Брауна, люди приписывают рост своей зарплаты собственным заслугам («я хорошо работаю»), а рост цен — ошибкам правительства [19:31].
3.  **Отсутствие «машины времени»:** Цены на товары (например, на капусту) выросли вдвое, и они не вернутся назад. Люди воспринимают инфляцию как уровень цен, а не как скорость их изменения [20:51].

Смит вспомнил свою беседу с высокопоставленным чиновником администрации Байдена в июле 2023 года. На вопрос Смита о том, как они собираются объяснять американцам высокие цены при низкой инфляции, ответ был «неубедительным и кротким» [18:53].

## 🦅 ФРС в Джексон-Хоул: оторванность от реальности
[[JUMP:23:01]]

Ведущие и гость обсудили ежегодный симпозиум в Джексон-Хоул. Джош Браун задал вопрос: насколько ФРС оторвана от жизни обычных людей по шкале от 1 до 10? Смит оценил этот разрыв на 6 или 7 баллов, назвав чиновников частью «управленческой элиты» [23:53].

**Критика методологии ФРС:**

*   **Owner’s Equivalent Rent (OER):** Это вмененная стоимость аренды для собственников жилья. Смит считает этот показатель абсурдным, так как он основан на опросах людей о том, за сколько они *могли бы* сдать свой чердак, и поступает с огромным лагом [31:19].
*   **Запаздывающие данные:** Бен Карлсон и Талман Смит сошлись во мнении, что ФРС слишком полагается на старые данные по жилью, в то время как рыночные индикаторы аренды в реальном времени уже давно указывают на охлаждение [38:46].

По мнению Смита, ФРС могла бы проявить смелость и сфокусироваться на показателях инфляции без учета OER и автострахования (которое также сильно искажает картину), но это было бы слишком рискованным шагом для их «репутации» [41:10].

## ✈️ Аналогия с Top Gun: маневр над горой
[[JUMP:42:55]]

Талман Смит привел оригинальную аналогию из фильма «Топ Ган: Мэверик» для описания текущей ситуации в экономике. ФРС подобна пилоту, который должен лететь очень низко (низкие ставки/стимулы), чтобы избежать радаров (рецессии), затем резко набрать высоту для преодоления горы (инфляции), испытывая огромные перегрузки (G-forces), а затем мгновенно перевернуться и спикировать вниз (начать снижение ставок), чтобы не врезаться в потолок [43:35].

**Прогнозы по рынку труда:**

*   Смит поставил вопрос: что мы увидим первым — безработицу на уровне 5% или возврат к 4%? [46:14].
*   Бен Карлсон считает, что история указывает на 5% [46:14].
*   Джош Браун отметил, что участие в рабочей силе людей в возрасте 25–54 лет находится на историческом максимуме (83%), что свидетельствует о здоровье экономики, несмотря на замедление найма [48:28].

## 💰 Парадокс корпоративных прибылей
[[JUMP:55:00]]

Талман Смит представил «взрывающий мозг» график: чистые процентные расходы нефинансовых корпораций США упали, несмотря на рост ставок ФРС [55:44].

**Причины этого феномена:**

1.  **Фиксация низких ставок:** Компании успели рефинансировать долги под 2–3% в 2020–2021 годах [56:50].
2.  **Заработок на наличности:** Такие гиганты как Google и Apple держат огромные запасы кэша на счетах и в казначейских облигациях, зарабатывая 5% годовых [58:00].
3.  **Арбитраж:** Компании (и многие потребители) фактически превратились в «хедж-фонды», занимая дешево и размещая средства под высокий процент [58:24].

Смит отметил, что фонды денежного рынка сейчас выплачивают потребителям около 500 миллиардов долларов в год в виде процентов, что составляет 2,5% от годовых потребительских расходов [1:00:56]. Это создает мощный «эффект богатства», поддерживающий потребление.

## 🛒 Популизм и цены на продукты
[[JUMP:1:07:31]]

Обсуждение коснулось предложения Камалы Харрис по борьбе с «ценовым мошенничеством» (price gouging) в супермаркетах. 

**Позиции участников:**

*   Джош Браун утверждает, что речь идет не о контроле над ценами, а о запрете спекулятивного завышения цен во время чрезвычайных ситуаций (как во время ураганов), что уже закреплено в законах 40 штатов [1:07:55].
*   Бен Карлсон и Талман Смит отметили, что супермаркеты — это индустрия с самой низкой маржой в мире, и обвинять их в инфляции — странный выбор цели [1:12:05].
*   Смит подчеркнул, что часто виноваты не ритейлеры, а дистрибьюторы, которые резко поднимают цены в моменты паники (как это было с Lysol во время пандемии) [1:11:13].

## 🛤️ Полевые заметки: жизнь в Пенсильвании
[[JUMP:1:12:32]]

Смит поделился итогами своей поездки по Пенсильвании, где он общался с обычными людьми в парках аттракционов (Hershey Park) и кафе [1:14:27].

**Инсайты из поездки:**

*   Экономика штата на бумаге растет быстрее, чем в среднем по стране, но люди все равно чувствуют себя «внутри стиральной машины» [1:18:03].
*   Одна из собеседниц Смита, менеджер отеля, уволилась, имея достаточно сбережений и низкую фиксированную ипотеку, чтобы проводить время с дочерью и ездить на концерты Тейлор Свифт [1:16:57].
*   По мнению Смита, люди просто устали от волатильности последних лет: зум-школы, маски, варианты вируса, разрывы отношений. Экономическое недовольство часто является проекцией общей жизненной усталости [1:17:38].

---