# Финансовая система под давлением: долговой кризис, пузыри недвижимости и ИИ-энергетика Источник: https://www.youtube.com/watch?v=xmD9lx4MTj8 Канал: Wealthion Опубликовано: 29.06.2024 --- В новом выпуске еженедельного обзора рынков на канале Wealthion ведущий Эндрю Брилл собрал ведущих аналитиков и стратегов, чтобы обсудить нарастающее давление на финансовую систему США и Канады. Эксперты, среди которых Дэвид Розенберг, Майкл Грин и Джонатан Уэллем, анализируют риски долгового кризиса, пузыри на рынке недвижимости и опасный разрыв между показателями фондового рынка и реальным благосостоянием населения. ## 📉 Призрачный рост и долговая ловушка: взгляд Дэвида Розенберга [[JUMP:0:00]] Дэвид Розенберг, основатель Rosenberg Research, выражает серьезный скептицизм относительно устойчивости текущего экономического роста в США. По его мнению, недавние показатели ВВП являются временным эффектом от масштабных государственных программ, таких как «Акт о снижении инфляции» и «Акт о чипах», на которые были потрачены триллионы долларов [0:38]. Ключевые тезисы Розенберга о состоянии экономики: * **Искусственный стимул:** Розенберг утверждает, что импульс, который правительственные расходы дали ВВП, не является постоянным и в значительной степени был исчерпан в прошлом году [1:06]. * **Истощение сбережений:** Американский потребитель сейчас откладывает всего 3 цента с каждого заработанного доллара после уплаты налогов (уровень сбережений 3%). Исторически этот показатель составлял 8–10% [1:48]. * **Конец эпохи YOLO:** Эксперт считает, что всплеск трат по принципу «живем один раз» (YOLO spending) и «мстительное потребление» после пандемии практически прекратились [2:01]. * **Чувствительность к ставкам:** Хотя многие говорят, что процентные ставки больше не влияют на «новую экономику», Розенберг указывает на фундаментальный спад в жилищном секторе и стагнацию продаж автомобилей [2:29]. Для исправления ситуации в Канаде Розенберг предлагает радикальные меры: сокращение доли государственного сектора в экономике, снижение предельных налоговых ставок и отказ от использования иммиграции как единственного рычага для поддержания роста в отсутствие роста производительности труда [7:36]. ## ⚖️ Великий раскол: поляризация американской экономики [[JUMP:9:45]] Майкл Грин из Simplify Asset Management обращает внимание на то, что в США сформировалась «двухслойная» экономика, где опыт богатых слоев населения и молодежи радикально различается. Грин выделяет два основных источника дефицита бюджета США: 1. **Социальные обязательства:** Рост расходов на Medicare и социальное обеспечение из-за выхода на пенсию поколения беби-бумеров [9:58]. 2. **Процентные платежи:** Рост ставок привел к тому, что расходы на обслуживание национального долга превысили расходы на оборону [10:39]. По мнению Грина, в экономике США наблюдается опасная поляризация: те, у кого есть наличные деньги и активы (верхние 10% населения), процветают благодаря высоким процентным ставкам, получая неожиданную прибыль [11:58]. В то же время молодые люди, которым нужно занимать деньги на покупку жилья или машин, сталкиваются с огромными трудностями [13:03]. Грин также указывает на симптомы болезни реального сектора: * Пустующие витрины на Пятой авеню в Нью-Йорке при рекордных показателях фондового рынка [15:18]. * Закрытие 22 магазинов сети Walgreens как индикатор проблем в ритейле [15:30]. * Расхождение индексов: S&P 500, взвешенный по капитализации, растет за счет нескольких мега-корпораций, в то время как равновзвешенные индексы и компании малой капитализации (Russell 2000) показывают отрицательную динамику [14:49]. ## 🏘️ Банковский кризис и пузырь недвижимости в Канаде [[JUMP:17:53]] Джонатан Уэллем из Rock Link предупреждает об опасности высокого кредитного плеча в канадской банковской системе, которое достигает соотношения 12:1 [19:55]. Он отмечает, что многие канадцы оказались «под водой» (стоимость ипотеки выше стоимости жилья), так как цены на недвижимость в некоторых регионах упали на 20–25% от пиковых значений [22:21]. Проблемы банковского сектора и недвижимости: * **Растянутая амортизация:** Чтобы избежать дефолтов при росте ставок, банки разрешили клиентам продлевать сроки погашения ипотеки до 35 лет [19:00]. * **Коммерческая недвижимость:** В таких городах, как Берлингтон, офисные здания высшего класса пустуют наполовину из-за перехода на удаленную работу [20:20]. * **Убыточный арендный бизнес:** Уэллем приводит пример инвестора, владеющего шестью кондоминиумами в Торонто, каждый из которых приносит убыток более $1000 в месяц из-за того, что расходы превышают арендную плату [23:13]. Что касается экономики США, Уэллем замечает признаки замедления потребительской активности: Starbucks и McDonald’s фиксируют снижение трафика. McDonald’s даже вынужден внедрять программу «обед за $5», чтобы вернуть покупателей в свои заведения [25:53]. ## ⚡ Энергия для ИИ и долговые "линчеватели" [[JUMP:29:51]] Бен Лайдлер из eToro обсуждает фундаментальные изменения, вызванные развитием искусственного интеллекта. По прогнозам Международного энергетического агентства, спрос на электроэнергию со стороны дата-центров вырастет с текущих 2–3% до уровня потребления целой страны, такой как Япония, в ближайшие годы [30:58]. Анализ Лайдлера: * **Сравнение с доткомами:** Лайдлер утверждает, что в 2000 году фундаментальные идеи интернета были верны, но инвесторы переплатили за них. Сейчас Nvidia торгуется с коэффициентом P/E около 45, что не является «стратосферным» по сравнению с Cisco в эпоху пузыря (110 P/E) [32:18]. * **Облигационные линчеватели (Bond vigilantes):** Лайдлер считает, что рынок облигаций в конечном итоге заставит правительство США сократить дефицит (6% ВВП), если политики не сделают этого сами [33:52]. * **Институционализация криптовалют:** Эксперт уверен, что биткоин и эфириум становятся мейнстримом благодаря запуску ETF и новым правилам отчетности для компаний, вступающим в силу в 2025 году [35:49]. ## ✂️ Сплиты акций: Nvidia против Virgin Galactic [[JUMP:37:59]] Джон Наджарян подробно объясняет механику недавнего дробления акций (сплита) Nvidia 10 к 1. Сплит не меняет капитализацию компании, но делает акции доступными для розничных инвесторов и сотрудников [38:54]. Наджарян сравнивает два типа операций: 1. **Традиционный сплит (Nvidia, Broadcom):** Проводится, когда цена становится слишком высокой ($800–$1300), что затрудняет торговлю и хеджирование [40:14]. 2. **Обратный сплит (Virgin Galactic):** Проводится вынужденно, чтобы цена акции поднялась выше $5 и компания не была исключена из листинга биржи [41:50]. Наджарян поясняет, что многие хедж-фонды и эндаументы имеют внутренние правила, запрещающие покупать акции дешевле $5, поэтому компании стремятся искусственно поднять цену через обратный сплит, чтобы остаться в поле зрения крупных инвесторов [43:20].