# Инвесторы против дата-центров: Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон о перегреве ИИ-рынка и крахе Netflix

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=yasYNC_5Ki8
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 28.09.2026

---

В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют причины растущего скепсиса инвесторов по отношению к строительству дата-центров, обсуждают кризис Netflix и оценивают перспективы предстоящего IPO компании Oura. На фоне падения акций технологических гигантов и отмены крупных сделок ведущие пытаются понять, является ли это временной коррекцией или началом «пузыря» уровня 1999 года.

## 🏢 Кризис доверия к дата-центрам и ИИ-инфраструктуре
[[JUMP:05:23]]

Рынок дата-центров, который долгое время считался беспроигрышной ставкой на развитие искусственного интеллекта, начинает сталкиваться с серьезным сопротивлением со стороны Уолл-стрит [05:24]. Ключевым событием стало уведомление о форс-мажоре, которое компания Oracle направила застройщику своего мега-проекта. Oracle зарезервировала за собой право задержать платежи, если объект не будет сдан к 2028 году, что привело к падению акций компании на 5% [05:39].

Скотт Гэллоуэй считает, что ситуация с компанией SB Energy является «канарейкой в угольной шахте» [07:43]. Компания, занимавшаяся ранее солнечной энергетикой и не имеющая ни одного действующего дата-центра, пыталась выйти на IPO с оценкой в 50 миллиардов долларов при падающей выручке [08:23]. По мнению Гэллоуэя, это классический пример «PowerPoint-бизнеса с логотипом SoftBank», который рынок справедливо отверг.

Основные риски индустрии:

*   **Технические и финансовые сложности:** Волатильность цен на память, электроэнергию и GPU делает долгосрочные проекты крайне рискованными [13:39].
*   **Переизбыток предложения:** Существует высокая вероятность перепроизводства мощностей, что приведет к падению арендных ставок, как это было с оптоволокном в конце 90-х [14:19].
*   **Социальное сопротивление:** Около 70% американцев выступают против строительства дата-центров в своих районах, что делает эту тему политически токсичной [14:44].

Эд Элсон отмечает, что даже Nvidia, «метафора ИИ-трейда», торгуется с мультипликатором 17x к прогнозной прибыли — это десятилетний минимум [17:11]. Это может указывать на то, что скептицизм уже заложен в цену, но Гэллоуэй предупреждает: если ожидания от ИИ-бизнеса перестанут удваиваться каждые 90 дней, первой под удар попадет именно Nvidia [19:23].

## 🎬 Закат эпохи Netflix и доминирование YouTube
[[JUMP:26:27]]

Netflix, долгое время считавшийся безоговорочным лидером «стриминговых войн», переживает тяжелый период: акции упали более чем на 40% за год [26:40]. Аналитики указывают на снижение вовлеченности пользователей и жесткую конкуренцию со стороны YouTube.

Скотт Гэллоуэй утверждает, что Netflix столкнулся со структурным сдвигом в потреблении контента, который можно описать двумя словами: YouTube [28:50]. YouTube управляет 14% всего телесмотрения в США, не создавая контента самостоятельно, а передав производство 20 миллионам креаторов [29:03]. Для поколения Z 19-летний блогер с кольцевой лампой интереснее, чем дорогостоящий сериал от студии [30:11].

Критический взгляд Эда Элсона:

*   У Netflix нет диверсификации: в отличие от Apple или Google, у них нет облачного бизнеса или рекламной империи (хотя реклама начала развиваться) [34:47].
*   Затраты на оригинальный контент растут, в то время как доля рынка стагнирует или падает [35:00].
*   Отсутствие сетевых эффектов, которыми обладает YouTube, делает бизнес-модель уязвимой [36:06].

Несмотря на это, Гэллоуэй остается «быком» в отношении Netflix [38:41]. Он считает компанию «операционной системой для развлечений» и отмечает высочайшее качество менеджмента. По его мнению, Netflix сейчас торгуется как обычная кабельная компания, хотя все еще является лучшим медиа-активом в мире с базой в 350 миллионов домохозяйств [38:28].

## 📺 Сделка Paramount и Warner Bros. Discovery
[[JUMP:40:22]]

Обсуждая слияние Paramount и Warner Bros. Discovery под руководством Дэвида Эллисона, Гэллоуэй и Элсон критикуют действия регуляторов. Попытки генерального прокурора Роба Бонты заблокировать сделку ради «защиты рабочих мест в Калифорнии» или создания «редакционного совета» названы ведущими «политическим театром» [41:54].

Гэллоуэй уверен, что консолидация — единственный способ выживания традиционных студий против YouTube и Netflix [44:41]. Он также предсказывает, что Эллисон будет придерживаться политики невмешательства в редакционную политику CNN, так как этот канал остается «денежным потоком», который нельзя портить ради политики [47:22]. Элсон, напротив, ставит на то, что в течение полугода на CNN произойдут громкие увольнения звездных ведущих под предлогом «инноваций» [49:49].

## 💍 IPO Oura: носимые устройства как новая роскошь
[[JUMP:52:23]]

Компания Oura, производитель смарт-колец, готовится к выходу на биржу с оценкой в 15,6 млрд долларов [52:28]. Скотт Гэллоуэй планирует лично участвовать в IPO, считая велнес самым быстрорастущим сектором потребления [53:21].

Преимущества Oura:

*   **Демография:** 75% пользователей — женщины, причем 2/3 из них зарабатывают более $100 000 в год [54:26].
*   **Данные:** Кольцо собирает более точные медицинские данные, чем часы, и пользователи носят его 23 часа в сутки [55:37].
*   **Лояльность:** Уровень удержания подписчиков составляет 80–83%, что выше, чем у Netflix [56:17].

Эд Элсон выражает опасение, не является ли Oura временным увлечением (фадом), наподобие Peloton, чьи акции рухнули на 99% после окончания пандемии [59:08]. Однако Гэллоуэй возражает: Peloton был «домашним» устройством, а кольцо — это ювелирное украшение, которое подчеркивает статус и заботу о здоровье в глазах потенциальных партнеров [1:00:41].

## 🔮 Прогнозы на неделю
[[JUMP:1:07:30]]

*   **Micron:** Скотт Гэллоуэй ожидает сильного отчета, так как память — это «скрытый бенефициар ИИ-трейда» [1:07:46].
*   **Nike:** Продолжит пребывать в «чистилище» из-за ошибок в стратегии прямых продаж (DTC) [1:08:12].
*   **Oura:** Прогнозируется скачок акций на 30% в первый день торгов [1:08:00].
*   **Политика:** Эд Элсон предсказывает «чистую победу» демократов на промежуточных выборах, включая контроль над Палатой представителей и Сенатом [1:08:52].