# Скотт Гэллоуэй: «Акции Boeing обгонят рынок, несмотря на забастовку и убытки в $6 млрд»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=TDlnE2PyOsE
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 28.10.2024

---

В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд обсуждают критическое положение Boeing на фоне забастовок и миллиардных убытков, а также стремительный взлет оценки стартапа Perplexity. В центре внимания — конфликт поколений в вопросах жилья, этика быстрой моды и долгосрочные стратегии накопления капитала в условиях современной экономики.

## 🏠 Жилищный кризис: от «американской мечты» к дефициту предложения
[[JUMP:03:41]]

Продажи существующего жилья в США упали на 3,5% по сравнению с прошлым годом, достигнув самого низкого уровня с 2010 года [2:48]. По мнению Скотта Гэллоуэя, рынок находится на пути к худшему году с 1995 года. Ведущий считает, что мы имеем дело не просто с финансовым циклом, а с фундаментальной проблемой нехватки предложения.

Основные тезисы обсуждения:

*   **Субсидии как выход:** Скотт Гэллоуэй утверждает, что единственный путь решения кризиса — значительные государственные субсидии для частного сектора, чтобы стимулировать массовое строительство, и упрощение разрешительных процедур [4:06].
*   **Ловушка доступности:** Эд отмечает, что, хотя цены на жилье относительно доходов сейчас на историческом максимуме, совокупная доступность (с учетом ипотечных ставок) сопоставима с серединой 1980-х годов [4:46]. Тогда ставки по 30-летней ипотеке составляли около 15% против нынешних 6% [4:58].
*   **Разрыв поколений:** Скотт Гэллоуэй приводит личный пример: в 27 лет он купил первый дом в Сан-Франциско за $285 000, что составляло всего 1,6 его годового дохода [6:30]. Сегодня средний дом в том же районе стоит около $2,1 млн, что в 10 раз превышает среднюю зарплату выпускника топовой бизнес-школы [7:47].
*   **Аренда против покупки:** Ссылаясь на мнение Джессики Тарлофф, Гэллоуэй отмечает, что многие состоятельные люди в Нью-Йорке осознанно выбирают аренду, так как их капитал приносит большую доходность на фондовом рынке, чем при вложении в недвижимость [8:25].

## 🚗 Tesla и McDonald’s: магия маржи и кризис доверия
[[JUMP:09:01]]

Несмотря на рост акций Tesla более чем на 20% после отчета, Скотт Гэллоуэй сохраняет скептицизм относительно оценки компании. Чистая прибыль Tesla выросла на 17%, а операционные расходы снизились на 6% после сокращения 10% персонала [9:18].

Анализ корпоративных новостей:

*   **Переоцененность Tesla:** Гэллоуэй указывает, что Tesla торгуется с мультипликатором 79 к прогнозной прибыли — это вдвое больше, чем у Nvidia [9:56]. По его мнению, чтобы сравняться по оценке с Nvidia, акции Tesla должны упасть на 48% [10:11].
*   **Смена бизнес-модели:** Успех квартала обеспечил не рост продаж автомобилей (+8%), а изменение структуры выручки [10:24]. Продажи накопителей энергии (батарей) выросли на 52%, а доходы от сервисов и зарядок — на 29% [10:49].
*   **Вспышка кишечной палочки в McDonald’s:** Акции сети упали на 10% после связи «Роял Чизбургеров» с заболеванием (10 госпитализаций, 1 смерть) [3:14]. Эд сравнивает это с инцидентом в Chipotle в 2015 году, когда продажи упали на 20%, а прибыль — на 50% [13:49].
*   **Циничный взгляд:** Скотт Гэллоуэй иронизирует, что фастфуд-компаниям «позволено убивать сотни тысяч людей медленно», но резкая гибель нескольких человек вызывает обвал акций [12:06]. Он также признается в любви к Chipotle, утверждая, что продукт компании «выдающийся» и даже относительно здоровый [14:55].

## 👗 Этическая дилемма Shein
[[JUMP:16:12]]

Китайский гигант быстрой моды Shein сообщил о замедлении роста выручки до 23% в первом полугодии (против 40% годом ранее) [3:27]. Прибыль упала на 70%, составив чуть менее $400 млн.

Позиции участников дискуссии:

1.  **Инвестиционный оптимизм Гэллоуэя:** Скотт, являясь инвестором Shein, считает рост в 23% при выручке в $36 млрд впечатляющим [16:53]. Он отмечает, что Shein растет в 2,5 раза быстрее розничного сегмента Amazon [16:40].
2.  **Моральный скептицизм Эда:** Соведущий указывает на проблемы с использованием детского труда. Shein недавно раскрыла два случая использования труда детей в своей цепочке поставок [17:58].
3.  **Защита бренда:** Скотт Гэллоуэй утверждает, что руководство Shein (в лице председателя Дональда Танга) стремится стать «ролевой моделью» в этичном производстве и прозрачно раскрывает нарушения, в отличие от многих других тех-гигантов [18:52].

## ✈️ Кризис Boeing: конец эпохи пенсий
[[JUMP:23:31]]

Boeing отчитался о квартальном убытке в $6 млрд — худшем результате с 2020 года [23:45]. Работники компании отклонили предложение о повышении зарплаты на 35% за 4 года, продолжая забастовку [23:31].

Главный спор разгорелся вокруг пенсионных обязательств:

*   **Требования рабочих:** Бастующие требуют не только 40% повышения оплаты, но и восстановления традиционной пенсионной системы (Defined Benefit), от которой компания отказалась в 2014 году [25:56].
*   **Экономика пенсий:** Традиционная пенсия выплачивается до смерти сотрудника, становясь пожизненной зарплатой. В 1980-х годах такие планы составляли 40% рынка США, сегодня — лишь 8% [26:47]. Большинство перешло на 401(k) (Defined Contribution).
*   **Позиция работодателя:** Гэллоуэй объясняет, что компании избегают традиционных пенсий, так как это создает огромные обязательства против «непродуктивных активов» (пенсионеров), превращая бизнес в «компанию-зомби» [27:54].
*   **Совет молодым:** Скотт Гэллоуэй рекомендует Эду и слушателям максимально использовать корпоративные программы софинансирования (match) и «прятать деньги от самих себя» [30:47]. По его расчетам, сохраняя 10% дохода и инвестируя под 7-8% годовых, молодой специалист к возрасту Гэллоуэя может обладать капиталом в $10–20 млн [34:55].

## 🔍 Perplexity против Google: новая война за поиск
[[JUMP:36:11]]

Стартап Perplexity ведет переговоры о четвертом раунде финансирования за год, стремясь к оценке в $8 млрд (в два раза выше предыдущей) [36:11]. Компания планирует привлечь $500 млн [36:23].

Аргументы сторон:

*   **Чистое позиционирование:** Гэллоуэй считает Perplexity «настоящей угрозой для Google» из-за четкого образа «ИИ-поисковика», тогда как ChatGPT и Claude воспринимаются как универсальные ассистенты [36:35].
*   **Гонка вооружений:** Эд считает частые раунды финансирования признаком огромных трат. Он полагает, что в ИИ побеждает не тот, кто умнее, а тот, кто может больше потратить — как это было в стриминговых войнах [39:30].
*   **Масштаб:** У Perplexity около 15 млн активных пользователей в месяц, у Google Gemini — более 270 млн, а у ChatGPT — более 200 млн в неделю [37:16].
*   **Инвестиционный потенциал:** Гэллоуэй утверждает, что Perplexity с оценкой в $8 млрд может вырасти до $25 млрд, в то время как OpenAI при оценке $150 млрд имеет потенциал роста до $500 млрд [41:31].

В заключение Скотт Гэллоуэй сделал прогноз: несмотря на текущие проблемы, акции Boeing в ближайшие 12 месяцев покажут результат лучше, чем индекс S&P 500 [43:19]. Он аргументирует это тем, что Boeing является частью дуополии на растущем рынке коммерческих авиаперевозок, где порог входа для конкурентов невероятно высок [43:43].