# Инвестиции и управление талантами: опыт Duke и Carnegie

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=sLa6b_yWPwc
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 21.07.2022

---

## Эволюция инвестиционных стратегий и управление активами: опыт Duke и Carnegie
[[JUMP:4:30]]

Индустрия управления активами переживает период трансформации, где на первый план выходят работа с данными и поиск «альфы» в условиях неопределенности. В рамках дискуссии на 2019 TIFF Annual Investment Forum Нил Триплетт (Duke University) и Ким Лью (Carnegie Corporation) обсудили, как меняются подходы институциональных инвесторов к макроэкономическим рискам, оценке менеджеров и управлению командами.

### 🌍 Стратегия в меняющемся мире
[[JUMP:4:43]]

Оба эксперта подчеркивают важность последовательности: успех стратегии напрямую зависит от того, насколько долго и дисциплинированно инвестор готов её придерживаться. Однако «слепая» приверженность планам может стать ошибкой, если фундаментальные условия рынка меняются.

* **Макроэкономический шум против сигнала:** Ким Лью отмечает, что текущая геополитическая повестка часто представляет собой «шум», через который долгосрочному инвестору следует смотреть. Тем не менее, критически важные изменения (например, в отношениях США и Китая) требуют переосмысления роли отдельных активов в портфеле.
* **Трансформация инвестиций в развивающиеся рынки:** По мнению Лью, инвестиции в развивающиеся рынки больше не должны рассматриваться как единый блок. Если раньше они были тесно связаны с экономикой США, то сейчас многие из них стали более независимыми и требуют дифференцированного подхода.
* **Тактическая гибкость:** Нил Триплетт указывает на возможность использования макроэкономических потрясений для реализации тактических возможностей. Например, во время торговой войны между США и Китаем его команда увеличила долю в китайских акциях на фоне рыночной дислокации.

### 🤝 Управление талантами и поиск «альфы»
[[JUMP:10:43]]

Инвестиционный бизнес в основе своей остается бизнесом «про людей». По мнению Триплетта, ключевая компетенция CIO — это способность оценивать и нанимать лучших профессионалов, так как количественные модели часто оказываются недостаточными для прогнозирования результатов.

* **Преимущество Carnegie:** Ким Лью выделяет структурное преимущество своего фонда. Поскольку фонд Carnegie Corporation существует уже более 100 лет и не имеет прямых наследников капитала, менеджмент защищен от давления стейкхолдеров, с которым часто сталкиваются представители университетов.
* **Культура риска в Duke:** Нил Триплетт связывает успех Duke University с исторически сложившейся культурой принятия обоснованных рисков, которая позволила фонду стать одним из ранних инвесторов в венчурный капитал.
* **Критерии выбора менеджеров:** В условиях, когда финансовые условия GP (генеральных партнеров) часто стандартизированы и защищают интересы управляющих, решающим фактором для Лью становится «соответствие ценностей» (alignment). Она ищет тех, кто примет верное решение в критический момент.

### 📊 Роль данных и аналитики
[[JUMP:25:48]]

Современный избыток данных требует от небольших команд жесткой приоритизации. Анализ данных используется не для микроменеджмента, а для выявления желтых и красных флагов в процессах управляющих.

* **Поведенческие аспекты:** Ким Лью практиковала упражнение, в котором члены её команды составляли списки собственных когнитивных искажений. Это помогло выявить скрытые предрассудки и улучшить качество принятия решений.
* **Анализ торговой активности:** Триплетт отмечает, что детальный мониторинг позиций и торговых издержек менеджеров позволяет выявить неэффективности. При этом, если данные указывают на проблему, университет предпочитает не диктовать условия, а обсуждать выводы с управляющим — если конструктивного диалога не получается, фонд может выйти из инвестиции.
* **Проект «Data Warehouse»:** Сейчас команда Триплетта работает над созданием единого хранилища данных (data warehouse) для систематизации поиска инвестиционных идей.

### 🧩 Вызовы управления
[[JUMP:36:06]]

Несмотря на профессиональный успех, оба спикера сходятся во мнении, что «тернистым кустом» (biggest thorn) в их работе является управление людьми, командами и отношениями с советами директоров. 

Ким Лью сравнивает управление командой с воспитанием детей: это требует огромной эмоциональной энергии, но в то же время является одной из самых важных и полезных частей карьеры.