# Тарифы Трампа и угроза стагфляции: Питер Буквар и Энди Шварц о будущем рынка Источник: https://www.youtube.com/watch?v=itGnWIIuXqQ Канал: Wealthion Опубликовано: 01.03.2025 --- В новом выпуске программы Rise UP! на канале Wealthion эксперты обсуждают критическую точку перелома на финансовых рынках. Ведущие и гости анализируют угрозу стагфляции, последствия тарифной политики Дональда Трампа и возможный закат доминирования технологических гигантов, который может ознаменовать конец эпохи «сделки на ИИ». ## 📉 Рыночная волатильность и угроза стагфляции [[JUMP:02:43]] Ситуация на американском фондовом рынке в конце февраля — начале марта 2025 года характеризуется высокой нервозностью. Индекс S&P 500 по состоянию на закрытие торгов в четверг снизился на 1,59%, показывая отрицательную динамику пять из последних шести дней [02:43]. Джо Дюран выделяет два фундаментальных фактора, определяющих текущую повестку: * **Риск стагфляции:** По мнению Дюрана, экономика США сталкивается с классическим сценарием, когда инфляция остается выше целевых показателей ФРС (2,7–2,9% против желаемых 2%), а темпы роста ВВП оказываются ниже ожидаемых [03:08]. * **Реакция рынка облигаций:** Доходность 10-летних казначейских облигаций отражает опасения инвесторов относительно замедления экономического роста, что заставляет компании готовиться к снижению прибылей [04:00]. Питер Буквар соглашается с тезисом о стагфляции, отмечая, что ожидания инвесторов, заложенные в рынок TIPS (облигаций с защитой от инфляции), подтверждают этот сценарий [05:43]. ## 🚢 Тарифные войны: неопределенность как главный враг [[JUMP:04:14]] Обсуждение тарифной политики Дональда Трампа стало одной из центральных тем дискуссии. Новые инициативы администрации включают введение пошлин для Канады и Мексики, а также усиление давления на Китай и ЕС [04:27]. Ключевые пункты торговой повестки Трампа, упомянутые в беседе: * Введение тарифов на импорт из Канады с 4 марта [07:06]. * Увеличение пошлин на товары из Китая на 10% [07:20]. * Потенциальные пошлины в размере 25% на товары из Евросоюза [07:20]. * Введение тарифов на медь [07:34]. Джо Дюран подчеркивает, что главная проблема заключается не в самих цифрах, а в неопределенности: бизнес не понимает, являются ли эти меры постоянными или временными, и на какие именно группы товаров они распространятся [04:40]. В результате компании предпочитают «держать порох сухим» и приостанавливать инвестиции. Это приводит к режиму «risk-off», когда инвесторы бегут из акций роста и импульсных акций в более консервативные сектора, такие как здравоохранение [05:05]. ## 🤖 Конец «сделки на ИИ» и ротация в сторону стоимости [[JUMP:06:10]] Питер Буквар выдвигает смелый тезис: рынок подошел к важной точке перелома — потенциальному завершению доминирования темы искусственного интеллекта (AI Tech trade). По его мнению, эта сделка «высасывала кислород» из всех остальных секторов рынка с конца 2022 года [06:10]. Наблюдения Буквара о смене рыночных циклов: * Маятник начинает качаться в сторону акций стоимости (value stocks) и компаний с низкими мультипликаторами [06:24]. * Международные рынки начинают опережать американские: европейские индексы и гонконгский Hang Seng показывают лучшие результаты, чем рынок США [06:38]. * Инвесторы, которые массово «сгрудились» в акциях Big Tech, могут столкнуться с падением всего индекса S&P 500, так как группа Magnificent Seven имеет в нем слишком большой вес [06:53]. Энди Шварц подтверждает этот тренд, отмечая, что позиции его группы в международных акциях стоимости выросли на 9% с начала года, в то время как S&P 500 и Nasdaq показывают околонулевую или отрицательную динамику [08:11]. По мнению Шварца, активы Big Tech переоценены, но остальной рынок (особенно при равном взвешивании акций в индексе) выглядит вполне здоровым [08:59]. ## ₿ Биткоин: не золото, а риск-актив [[JUMP:11:36]] Волатильность биткоина, упавшего в цене примерно на 16% за месяц до уровня $84 298, стала поводом для критики популярного тезиса о криптовалюте как о «цифровом золоте» [11:36]. Участники дискуссии пришли к следующим выводам: 1. **Прямая корреляция с техсектором:** Джо Дюран замечает, что биткоин ведет себя почти идентично акциям Nvidia и Tesla, а не золоту [12:04]. Когда аппетит к риску падает, биткоин падает вслед за ним. 2. **Проблемы безопасности:** Дюран упоминает недавний взлом северокорейскими хакерами, похитившими $1,5 млрд, что неизбежно приведет к ужесточению регулирования в США [13:07]. 3. **Стейблкоины как альтернатива:** Питер Буквар объясняет разницу между волатильным криптоактивом и стейблкоинами, обеспеченными казначейскими облигациями США. По мнению Буквара, стейблкоины могут стать эффективным инструментом финансирования госдолга, так как их эмитенты активно покупают Treasuries [17:40]. Энди Шварц рекомендует клиентам рассматривать биткоин только как спекулятивную позицию (1–2% портфеля), подчеркивая, что он не является средством защиты капитала [15:10]. ## 🛂 «Золотые карты» Трампа и экономика сверхбогатых [[JUMP:18:07]] Обсуждение инициативы Трампа по продаже грин-карт (так называемых Gold Cards) иностранным инвесторам за $1–5 млн вызвало неоднозначную реакцию [18:20]. * Питер Буквар считает это «умной идеей» для привлечения капитала и предпринимателей, проводя аналогию с программами Португалии и Италии [18:33]. * Энди Шварц высказывает сомнения относительно справедливости такой системы, но признает её потенциал в привлечении состоятельных людей, способных строить бизнес в США [20:18]. * Джо Дюран задается вопросом о целевой аудитории: зачем человеку с состоянием более $100 млн платить $5 млн за право въезда, если он и так может позволить себе лучшие юридические услуги и свободное перемещение [21:13]? В контексте потребления Питер Буквар приводит данные Wall Street Journal: 10% самых богатых американцев обеспечивают 50% всех потребительских расходов в стране [10:02]. Это создает «раздвоенную» экономику, где верхний сегмент процветает за счет высоких цен на активы, а средний и низший классы страдают от кумулятивной инфляции, превысившей 20% [10:30]. ## 🧠 Психология финансов: «быстрый» и «медленный» мозг [[JUMP:24:29]] Опираясь на исследование CFP Board, участники обсуждают роль женщин в управлении семейным капиталом. По статистике, в 2/3 домохозяйств именно женщины принимают ключевые инвестиционные решения [25:11]. Джо Дюран, ссылаясь на работы нобелевского лауреата Даниэля Канемана, описывает разницу в подходах: * **Мужчины («быстрый мозг»):** Часто принимают решения на инстинктах, ведомые страхом или жадностью, склонны к спекуляциям и «хвастовству» доходностью [27:12]. * **Женщины («медленный мозг»):** Ориентированы на долгосрочное планирование, пенсионное обеспечение, создание резервных фондов и заботу о близких [27:26]. Энди Шварц добавляет, что женщины более склонны обращаться к экспертам и действовать прагматично [25:53]. Также спикеры отмечают растущий тренд среди молодых пар на раздельное ведение банковских счетов, что может быть связано с менее оптимистичным взглядом на долговечность брака [29:11].