# Тодд Симкин из Susquehanna: «Трейдинг — это игра, где интуиция становится грамматикой» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=BewIw-ZUJ8c Канал: Capital Allocators Опубликовано: 05.08.2024 --- В новом выпуске подкаста Capital Allocators Тед Сайдес беседует с Тоддом Симкином (Todd Simkin), руководителем отдела бизнес-стратегии и трейдинга в Susquehanna International Group (SIG). На протяжении 27 лет работы в компании Симкин прошел путь от трейдера на биржевой яме до главы перестраховочного подразделения, попутно выстраивая систему обучения новых кадров, основанную на теории игр и поведенческой экономике. ## 🃏 От сурдоперевода до теории игр: истоки Susquehanna [[JUMP:03:08]] Путь Тодда Симкина в финансы был необычным: в колледже он изучал культуру и язык глухонемых (American Sign Language), планируя стать учителем математики [03:22]. Однако интерес к конкуренции и играм привел его в Susquehanna. По словам Симкина, его привлекла аналогия трейдинга со спортом, где результат виден каждый день, а успех зависит от качества решений в условиях неопределенности [04:15]. Компания Susquehanna была основана в 1987 году группой профессиональных игроков в покер и любителей скачек, включая Джеффа Ясса (Jeff Yass) [07:10]. По мнению Симкина, именно этот бэкграунд сформировал уникальную философию фирмы: * **Трейдинг как структурированная игра:** Применение теории игр к опционам, где решения игрока зависят от действий других участников. * **Установка на рост (Growth Mindset):** В SIG верят, что трейдеров «создают, а не находят» [08:30]. Любого умного человека можно обучить принимать качественные решения и эффективно аллоцировать капитал. * **Эволюция технологий:** Симкин застал эпоху «динозавров», когда сделки выкрикивались в яме на биржах Филадельфии и Сан-Франциско, и участвовал в переходе к полностью электронному высокоскоростному трейдингу [10:16]. ## 🎓 «Грамматика» трейдинга: как обучают в SIG [[JUMP:13:20]] Обучение в Susquehanna — это не только лекции по финансам, но и постоянная практика через игры: покер, шахматы и настольные игры, моделирующие процессы принятия решений [14:50]. Симкин подчеркивает, что в классе невозможно научить всему, поэтому важную роль играет имитационный трейдинг (mock trading). В процессе обучения опытные наставники анализируют не только результат сделки, но и логику трейдера. Симкин сравнивает интуицию опытного трейдера с грамматикой родного языка [17:41]. Носитель языка чувствует ошибку в порядке прилагательных, даже если не может сформулировать правило. Так и в трейдинге: опытный специалист сразу видит, когда новичок фокусируется на второстепенных факторах, игнорируя размер ордера или источник ликвидности [18:57]. Ключевые качества успешного трейдера, по наблюдениям Симкина: 1. **Внутренняя любознательность:** Желание докопаться до формул в коде торговой системы [24:13]. 2. **Коммуникация:** Способность открыто обсуждать свои ошибки и когнитивные искажения [25:03]. 3. **Стремление к победе:** Желание обыграть рынок и коллег в интеллектуальном противостоянии. ## ⚖️ Риск, асимметрия и ByteDance [[JUMP:28:03]] Susquehanna управляет исключительно собственным капиталом, что дает компании преимущество в виде «бесконечного» горизонта планирования [31:20]. Это позволяет фирме одновременно работать в диаметрально разных сегментах: * **Венчурный капитал:** По мнению Симкина, это бизнес по покупке колл-опционов с ограниченным риском и неограниченным потенциалом роста [28:28]. Яркий пример — ранняя инвестиция SIG в ByteDance (материнская компания TikTok), когда она стоила несколько миллионов долларов [44:21]. * **Страхование:** Этот бизнес Симкин характеризует как продажу пут-опционов (short put), где прибыль ограничена премией, а убыток может быть значительным [28:40]. * **Спортивный беттинг:** Подразделение в Ирландии использует те же аналитические модели для оценки вероятностей спортивных событий, что и для финансовых рынков [53:53]. Симкин утверждает, что секрет успеха заключается в поиске положительного математического ожидания (Expected Value) и дисциплине [38:11]. Он приводит в пример Роджера Федерера, который за карьеру выиграл 80% матчей, при этом победив лишь в 54% сыгранных очков [40:11]. В трейдинге точно так же: небольшое преимущество (edge) при большом количестве повторений и отсутствии глупых ошибок (например, преждевременного выхода из прибыльной сделки ради фиксации прибыли) ведет к экспоненциальному росту капитала. ## 📉 Урок «Черного понедельника» и критика Блэка-Шоулза [[JUMP:41:01]] Удача сыграла важную роль в истории SIG, но, по словам Тодда Симкина, компания была готова ею воспользоваться [41:14]. Фирма открылась в мае 1987 года, а уже в октябре случился крах рынка. SIG выжила и заработала, потому что основатели изначально скептически относились к модели Блэка-Шоулза [41:57]. Модель предполагает нормальное распределение доходностей, но реальность рынка акций — это «левосторонняя асимметрия» (left-skewed distribution): рынок часто растет понемногу, но иногда падает катастрофически [42:49]. Основатели SIG сделали ставку на покупку «дешевой» защиты от падения (out of the money puts), что спасло их во время краха 1987 года и выбило с рынка конкурентов, не понимавших этого нюанса [43:53]. ## 🏗️ Новые горизонты: Kalshi и перестрахование [[JUMP:50:39]] Сегодня SIG активно развивает направление рынков предсказаний и перестрахования. Партнерство с платформой Kalshi позволяет торговать бинарными исходами событий (например, экономические показатели или культурные события) [50:39]. Симкин полагает, что такие рынки обеспечивают идеальную чистоту информации: цена актива напрямую отражает рыночную вероятность события [52:24]. Подразделение **Sig Re** (Бермуды) было создано для более эффективного управления специфическими рисками, которые сложно хеджировать через деривативы [56:19]. Одним из самых интересных направлений Симкин называет промо-страхование [1:00:00]. * *Пример:* Магазин в Филадельфии обещает вернуть покупателям деньги за товары, если команда «Иглз» выиграет Суперкубок. * SIG оценивает вероятность этого события и берет на себя риск выплаты за фиксированную премию, превращая маркетинговую акцию в математически просчитанный страховой продукт [1:01:07]. ## 📺 Стратегия на Jeopardy! и жизненные уроки [[JUMP:1:03:03]] Симкин поделился историей своего участия в телешоу Jeopardy! (российский аналог — «Своя игра»). Сооснователь SIG Джефф Ясс напутствовал его фразой: «Никого не волнует, знаешь ли ты историю США, но если ты ошибешься в стратегии ставок — не возвращайся в офис» [1:03:31]. В первый вечер Симкин рассчитал ставку так, чтобы гарантированно обойти соперника с третьего места, даже в случае своей ошибки, при условии проигрыша лидера [1:05:34]. Во второй вечер он поставил 0 долларов, понимая, что при равенстве очков у лидеров они, скорее всего, поставят всё и могут ошибиться оба. Эта игровая логика — «думать как игрок, а не как обыватель» — является фундаментом всей культуры Susquehanna [1:07:58]. В завершение Симкин дал два совета: 1. **Путешествуйте:** По словам его учителя, процитировавшего Марка Твена, путешествия губительны для предрассудков и ограниченности [1:10:43]. 2. **Не бойтесь осуждения:** «Никого не волнует» (Nobody cares) — в том смысле, что люди слишком заняты собой, чтобы замечать ваши мелкие промахи. Это дает свободу делать то, что приносит радость [1:10:55].