# Скотт Галлоуэй об инвестициях LVMH: «Если хочешь построить триллионную компанию, создай машину времени» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=YF1vvj6L4GU Канал: Prof G Markets Опубликовано: 22.07.2025 --- Инвестиции в роскошь меняют направление: от обладания вещами к управлению временем. В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эдсон и профессор Скотт Галлоуэй обсуждают квартальные результаты Netflix, масштабную сделку LVMH с оператором частных самолетов Flexjet и сомнительное «возрождение» рынка IPO через призму криптовалютных компаний. ## 📺 Парадокс Netflix: рекордные показатели при падающих акциях [[JUMP:01:09]] Netflix отчитался о результатах второго квартала, которые на бумаге выглядят впечатляюще [01:09]. Выручка компании выросла на 16% в годовом исчислении, достигнув 11 млрд долларов, а чистая прибыль подскочила на 46%, составив 3,1 млрд долларов [01:22]. Свободный денежный поток (FCF) увеличился на 92% до 2,3 млрд долларов, а операционная маржа достигла 34% [01:34]. Несмотря на эти цифры, акции компании упали более чем на 4% сразу после публикации отчета [01:47]. Основные причины скепсиса инвесторов: * Прогноз снижения операционной маржи до 30% по итогам года из-за расходов на контент [01:54]. * Прекращение публикации данных о точном количестве подписчиков [01:22]. * Опасения относительно вовлеченности (engagement) аудитории. Рич Гринфилд, аналитик Lightshed Partners, в интервью продюсеру Клэр отметил, что хотя Netflix фактически «выиграл стриминговые войны», инвесторов беспокоит замедление роста времени, проводимого пользователями на платформе [02:39]. По мнению Гринфилда, именно время просмотра является «путеводной звездой» (North Star) для способности компании повышать цены и удерживать базу [03:06]. В США доля Netflix в общем времени телесмотрения по-прежнему составляет менее 10%, что Гринфилд считает потенциалом для роста [04:50]. ### Конкурентная угроза со стороны YouTube [[JUMP:07:14]] Эдсон и Скотт Галлоуэй выражают более пессимистичный взгляд на оценку Netflix. Ведущий отмечает, что компания торгуется с мультипликатором 52 к прибыли, что сопоставимо с Nvidia и выше, чем у Apple, Google или Meta [06:48]. При этом Netflix — это компания одного продукта, не имеющая диверсификации в виде облачных платформ или рекламных империй [07:14]. Ключевые факты о конкуренции с YouTube: * За последний год доля YouTube в общем объеме стриминга в США выросла на 3 процентных пункта, тогда как доля Netflix незначительно снизилась [07:27]. * YouTube тратит в три раза меньше средств на минуту вовлеченности пользователя по сравнению с Netflix [07:40]. * Бюджет Netflix на контент в 18 млрд долларов может превратиться из «боеприпасов» в обузу, если вовлеченность не будет расти пропорционально [07:40]. Эдсон предполагает, что значительная часть роста акций Netflix в текущем году (около 30%) была обусловлена отчетом Wall Street Journal о внутренних амбициях компании достичь капитализации в 1 трлн долларов к 2030 году [08:19]. Однако текущие результаты не дают четких подтверждений того, что компания сможет удвоить выручку за ближайшие пять лет [10:03]. ## 🛩️ LVMH и Flexjet: Роскошь как «машина времени» [[JUMP:10:28]] Инвестиционная фирма L Catterton, поддерживаемая LVMH, приобретает 20% акций оператора частных самолетов Flexjet за 800 млн долларов [10:28]. Сделка оценивает Flexjet в 4 млрд долларов и является крупнейшим привлечением средств в истории индустрии частной авиации [10:43]. Flexjet — второй по величине оператор частных самолетов в мире с флотом более 300 бортов и более чем 2000 участников [10:56]. По мнению авторов программы, этот шаг отражает глобальный сдвиг в потреблении сверхбогатых людей: переход от материальных товаров к впечатлениям. Статистика индустрии роскоши в 2024 году: * Расходы на люксовые товары снизились на 2% [11:50]. * Расходы на люксовые впечатления выросли на 5% [11:50]. * 78% миллениалов предпочитают тратить деньги на опыт, а не на вещи [11:36]. ### Философия инвестиций Бернара Арно [[JUMP:13:21]] Скотт Галлоуэй считает Бернара Арно (LVMH) одним из самых проницательных стратегов в современном бизнесе [13:34]. Инвестиция во Flexjet идеально ложится в тренд растущего неравенства доходов: число миллиардеров в США выросло с 500 до 2500 за последние 10 лет [13:58]. Галлоуэй, сам являющийся клиентом Flexjet, утверждает, что для сверхбогатых людей частная авиация — это не просто роскошь, а «машина времени» [14:51]. Он подсчитал, что благодаря частным перелетам экономит от 13 до 18 дней в году, избегая очередей в аэропортах и пересадок [15:05]. Основные идеи Галлоуэя по развитию этого направления: 1. Интеграция перелетов с отельной сетью LVMH (например, Cheval Blanc) для создания бесшовного сервиса [17:42]. 2. Возможная токенизация: выпуск «LV-коинов», дающих право на определенное количество часов полета, доступ к модным показам и лучшие номера в отелях [18:24]. 3. Создание экосистемы, где клиенту не нужно принимать решения — его просто доставляют в лучшее место в мире с лучшим сервисом [18:10]. ## 📈 Рынок IPO: Возвращение «низкого качества» [[JUMP:19:16]] На рынке наблюдается всплеск заявок на IPO, однако ведущие Prof G Markets относятся к этому крайне скептически. Основную активность проявляют криптовалютные компании: BitGo, Circle, Gemini и Bullish [19:29]. Это происходит на фоне подписания закона Genius Act, регулирующего стейблкоины, что помогло рыночной стоимости криптосектора превысить 4 трлн долларов [19:43]. Эдсон утверждает, что хотя рынок IPO формально «вернулся», он наполнен компаниями сомнительного качества [21:03]: * **Gemini:** обвинялась прокуратурой Нью-Йорка в обмане клиентов [21:16]. * **BitGo:** три года назад сделка по ее поглощению сорвалась, так как компания не смогла предоставить аудированную финансовую отчетность. Более того, BitGo просила не передавать ее отчеты в SEC [21:30]. * **Circle:** получает 99% выручки от процентов по казначейским облигациям США, по сути являясь «корзиной облигаций», выдающей себя за технологическую компанию [22:09]. * **Klarna:** ребрендировала кредиты как услуги «купи сейчас, плати потом» и сейчас сталкивается с 20-процентным ростом убытков из-за дефолтов [22:34]. ### Дефицит реальных инноваций на бирже [[JUMP:22:47]] По мнению Эдсона, настоящие инновации сегодня происходят в частных компаниях, таких как SpaceX, OpenAI, ByteDance, Anthropic и Stripe [22:59]. Из-за избытка венчурного капитала этим гигантам не нужно выходить на биржу и привлекать средства розничных инвесторов [23:12]. В итоге складывается ситуация, когда институциональные инвесторы вкладываются в SpaceX, а рядовым инвесторам на публичном рынке предлагают «остатки» в виде BitGo [23:25]. Ведущие приходят к выводу, что текущий подъем рынка IPO не принесет богатства розничным инвесторам, так как качество выходящих на биржу активов остается крайне низким [23:39].