# Джош Браун: «Если вы спрашиваете, не продать ли Nvidia — ответ „да“»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=NZufonUBKo8
Канал: The Compound
Опубликовано: 15.07.2025

---

В новом выпуске подкаста «What Are Your Thoughts?» ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают феноменальный рост Nvidia и смену парадигмы в отношении фиксации прибыли. Эксперты анализируют новости о возвращении ИИ-чипов на китайский рынок, корпоративные маневры Илона Маска и технические перспективы Solana на фоне «ИИ-лихорадки».

## 📉 Nvidia: время фиксировать прибыль?
[[JUMP:2:05]]

Самый частый вопрос, который Джош Браун слышит в последнее время от зрителей и прохожих: «Что мне делать с Nvidia? Стоит ли ее продавать?» [2:32]. После десяти лет рекомендаций удерживать акции, Браун изменил свою позицию. Теперь он считает, что если инвестор чувствует беспокойство из-за того, что Nvidia стала слишком большой частью его портфеля, то «да, стоит продать часть» [10:17].

Аргументы за и против продажи:

*   **Минимизация сожалений:** По мнению Брауна, инвестирование в отдельные акции — это бизнес по минимизации сожалений [9:35]. Инвестора больше расстроит падение на 30% при полном удержании позиции, чем упущенная выгода от дальнейшего роста при продаже 20% акций.
*   **Смена позиции администрации США:** По словам Брауна, администрация Трампа (через Говарда Лутника) выразила мнение, что стратегически важнее сделать Китай зависимым от американского технологического стека ИИ, чем ограничивать продажи [5:12]. Это привело к новости о возвращении Nvidia в Китай с чипом H20 [5:37].
*   **Масштаб компании:** Рыночная капитализация Nvidia ($4 трлн) превышает капитализацию целых секторов S&P 500, таких как потребительские товары первой необходимости (Staples), энергетика или коммунальные услуги [10:30]. Суммарно коммунальные службы, REIT и производители материалов составляют лишь 75% от рыночной стоимости Nvidia [10:55].

Браун и Батник подчеркивают, что даже при идеальных фундаментальных показателях рынок может отреагировать на отчетность обвалом на 15–20%, если компания просто «оправдает ожидания», а не побьет их с огромным отрывом, как раньше [20:58].

## ⚔️ Конкуренция и фундаментальные риски
[[JUMP:21:10]]

Несмотря на доминирование Blackwell, Браун указывает на неизбежность появления более дешевых альтернатив для повышения «эффективности долларовых затрат» гиперскейлеров [21:50].

Список компаний, разрабатывающих собственные чипы или конкурирующие решения:

*   **AMD:** Запуск чипа MI355X в июле 2024 года как конкурента Blackwell [22:16].
*   **Intel:** Чип Gaudi 3, позиционируемый как конкурент H100 по производительности и энергоэффективности [22:45].
*   **Broadcom:** Запуск Tomahawk Ultra в июле [22:59].
*   **Гиперскейлеры:** Amazon (Trainium 2), Google (архитектура TPU), Meta (чипы MXC для обучения, MXN и MXG для инференса) [23:13].
*   **Специализированные игроки:** Groq (LPU), Cerebras (Wafer Scale Engine), Marvell [23:26].

Майкл Батник отмечает, что рынок ИИ-чипов растет феноменальными темпами: Goldman Sachs прогнозирует, что капитальные затраты (Capex) гиперскейлеров составят $1,15 трлн в период с 2025 по 2027 годы, что более чем вдвое превышает уровень 2022–2024 годов [16:50].

## 📊 Состояние «бычьего» рынка и сектор здравоохранения
[[JUMP:24:56]]

Анализируя текущую рыночную структуру, Батник приводит график отношения «риск-он / риск-офф» Гранта Хокера. Соотношение меди, высокодоходных облигаций и полупроводников к золоту и облигациям США находится на максимуме с начала 2024 года, что свидетельствует о классическом «бычьем» поведении [25:26].

Однако внутри рынка наблюдаются аномалии:

*   **Здравоохранение в упадке:** Доля сектора здравоохранения в S&P 500 упала с 15,9% в конце 2022 года до 9,3% сегодня [32:17]. По словам Батника, Nvidia (8% рынка) скоро может обойти по весу весь сектор здравоохранения [32:30].
*   **Проблемы сектора:** Отсутствие органического роста (кроме сегмента препаратов для похудения), регуляторные риски и необходимость покупать дорогие биотехнологические активы для пополнения портфеля лекарств [33:10].
*   **Денежные рынки:** На счетах фондов денежного рынка остается около $7 трлн [46:19]. В июне наблюдалось снижение аллокации в кэш на 3 процентных пункта — крупнейшее падение с декабря 2020 года, что может указывать на переток средств в акции технологических компаний [46:47].

## 👨‍👩‍👧‍👦 Поколение X: «Золотая жила» для финансовых советников
[[JUMP:34:28]]

Джош Браун обращает внимание на отчет Cerulli, посвященный поколению X (люди в возрасте от 45 до 60 лет). Несмотря на то что медиа сфокусированы на миллениалах, именно Gen X является ключевым клиентом для управления благосостоянием в ближайшее десятилетие [36:28].

Ключевые факты о «забытом поколении»:

*   **Наследование:** Gen X будет получать в среднем $1,4 трлн ежегодно в течение следующего десятилетия в качестве наследства от родителей-бумеров [36:28].
*   **Потенциал:** Только треть людей в возрасте 40+ пользуется услугами финансовых советников. К 50 годам эта доля возрастает до половины [38:55].
*   **Пик доходов:** Представители этого поколения сейчас находятся в своих пиковых продуктивных годах, но индустрия маркетинга часто пропускает их, стремясь привлечь Gen Z [39:45].

## 🚀 «Три карты» Илона Маска: SpaceX, X и Tesla
[[JUMP:40:12]]

Ведущие обсуждают серию корпоративных новостей вокруг империи Илона Маска. SpaceX провела инсайдерский раунд при оценке в $400 млрд, что делает ее самой дорогой частной компанией в мире [41:18].

Браун сравнивает действия Маска с игрой в «три карты» (Three-Card Monte), где успех одного бизнеса используется для маскировки проблем или спасения другого [43:55]:

*   **Слияние xAI и X:** В марте Маск объединил компанию xAI и соцсеть X (бывший Twitter). При этом ИИ-направление оценили в $80 млрд, а соцсеть — в $33 млрд [42:25].
*   **Роль Tesla:** Обсуждается возможная инвестиция Tesla в размере $2 млрд в xAI. Браун полагает, что акционеры Tesla лояльны к Маску, так как он находит креативные способы поддерживать плавучесть всех своих проектов [44:47].
*   **Чат-бот Grok:** Интеграция Grok в автомобили Tesla и использование данных платформы X для обучения ИИ создают замкнутую экосистему [42:38].

## 📺 Прогноз по Netflix и Robinhood vs CME
[[JUMP:50:32]]

В преддверии отчета Netflix ведущие анализируют ожидания рынка. Ожидается рост выручки на 15,7% (до $11,1 млрд) и скачок прибыли на акцию на 45,3% [50:58].

*   **Стратегия Netflix:** Успешная борьба с обменом паролями и запуск рекламного уровня (Ad-tier) стали драйверами роста, но теперь компании нужно доказывать долгосрочную прибыльность без «новых уловок» [52:35].
*   **Инвестиционный совет:** Браун рекомендует не покупать акции непосредственно перед отчетом, а дождаться реакции рынка, учитывая рост акций на 40% с начала года [53:15].

Обсуждая «геймификацию» экономики, Батник сравнивает Robinhood и CME Group [54:08]. Хотя Robinhood растет быстрее и его капитализация ($90 млрд) почти догнала CME ($98 млрд), CME остается более фундаментально устойчивым способом заработать на активности трейдеров благодаря доминированию в сфере фьючерсов и опционов [56:13]. Также Браун выделяет Interactive Brokers (IBKR) как фаворита с темпом роста клиентской базы на 30% в квартал [57:05].

## 💎 Solana: технический прорыв и токенизация
[[JUMP:58:13]]

В финале выпуска Браун делится своим видением Solana (SOL). Он считает этот блокчейн наиболее подходящим для «экономики токенизации» реальных активов благодаря пропускной способности до 600 000 транзакций в секунду [59:04].

Технический анализ SOL от Джоша Брауна:

1.  **Прорыв тренда:** Выход из краткосрочного нисходящего канала (желтые линии на графике) [1:00:09].
2.  **Перевернутая голова и плечи:** Формирование классической бычьей фигуры разворота [1:00:23].
3.  **Чашка с ручкой:** Браун видит формирование этой фигуры с триггером на уровне $180–185 [1:00:48].

Браун утверждает, что катализатором роста может стать подача заявок на создание Solana-ETF, аналогично тому, как это произошло с Bitcoin и Ethereum [1:01:16].