# Скотт Шварц о стратегии на 2025 год: «Рынок переоценен, но кэш под 5% дает нам время»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=EjyvjYzwQFk
Канал: Wealthion
Опубликовано: 25.01.2025

---

В новом выпуске программы «Rise UP!» на канале Wealthion эксперты обсуждают первые шаги новой администрации США и их влияние на финансовые рынки. Ведущая Терри Коулсон вместе с Джо Дураном и приглашенным гостем Скоттом Шварцем анализируют угрозу инфляции, новые правила налогообложения наследства и взрывной рост спекулятивных криптоактивов. Основной темой дискуссии стала необходимость перехода от слепого следования трендам к осознанному планированию в условиях экстремально высоких рыночных оценок.

## 🏛️ Новая администрация и «эффект Трампа» на рынках
[[JUMP:01:20]]

С первых дней работы новая администрация США обозначила агрессивный курс, ориентированный на внутреннюю экономику («America First»). Джо Дуран выделяет три ключевых направления, которые уже диктуют поведение инвесторов: борьба с инфляцией через давление на цены на нефть, использование тарифов как инструмента переговоров и дальнейшее снижение корпоративных налогов [01:46]. 

По мнению Джо Дурана, призывы президента к снижению процентных ставок создают неопределенность, так как механизмы прямого влияния исполнительной власти на ФРС ограничены. В то же время Скотт Шварц отмечает, что на рынках царит «осторожный оптимизм» [03:05].

Основные факторы текущего состояния рынка:

*   **Высокие оценки:** Индекс S&P 500 торгуется с мультипликатором 22x к прибыли, что Скотт Шварц считает довольно высоким уровнем [03:17].
*   **Пузыри в техсекторе:** Акции компаний «Великолепной семерки» (Magnificent Seven) оцениваются на уровнях, сопоставимых с пиком доткомов конца 90-х [03:56].
*   **Денежный буфер:** На обочине рынка (в кэше) по-прежнему находятся триллионы долларов, которые могут смягчить возможное падение [04:37].

Джо Дуран подчеркивает, что текущие цены «заряжены на совершенство» (priced to perfection). Это означает, что любое отклонение от позитивных ожиданий может спровоцировать резкую волатильность [04:09].

## 🌍 Тарифы как инструмент давления: дедлайн 1 февраля
[[JUMP:05:43]]

Президент установил дедлайн до 1 февраля для ряда стран, включая Мексику, Канаду, Россию и Китай, требуя конкретных действий по прекращению наркотрафика и прекращению военных конфликтов под угрозой введения пошлин [05:56]. 

Джо Дуран признается, что его взгляды на тарифы стали более оптимистичными за последнюю неделю. Он полагает, что администрация использует тарифы не как ковровую бомбардировку экономики, а как «хирургический» инструмент переговоров для выравнивания торгового баланса [06:21].

Аргументы в пользу такой политики:

1.  **Стимул для инвестиций:** Компании будут вынуждены переносить производство (хотя бы на 50%) внутрь США, чтобы избежать пошлин [08:56].
2.  **Укрепление доллара:** Перенос производства и снижение торгового дефицита традиционно поддерживают национальную валюту [08:56].
3.  **Геополитическое влияние:** Возможность завершения войн и снижения потока наркотиков через экономическое давление [08:30].

Однако сохраняется риск инфляции: Скотт Шварц и Джо Дуран предупреждают, что в США сейчас нет избытка рабочей силы, и быстрое расширение производства внутри страны может привести к росту издержек [09:09].

## 💰 Налоговые ловушки: новые правила для унаследованных IRA
[[JUMP:09:22]]

Важное изменение коснулось владельцев унаследованных индивидуальных пенсионных счетов (IRA). Правила, принятые несколько лет назад, начинают жестко соблюдаться в 2025 году. Для большинства наследников (кроме супругов, инвалидов и несовершеннолетних детей) теперь действует «правило 10 лет» [10:18].

Скотт Шварц объясняет суть проблемы:

*   Наследник обязан полностью вывести средства со счета в течение 10 лет [10:31].
*   Выплаты облагаются подоходным налогом как обычный доход, что может резко поднять налоговую ставку получателя [10:43].
*   Многие совершают ошибку, откладывая снятие денег на последний, десятый год, что создает огромный налоговый удар [11:22].

**Рекомендация Скотта Шварца:** необходимо составить график распределения выплат на все 10 лет, учитывая текущие и будущие доходы (например, начало получения социального обеспечения или пенсии), чтобы минимизировать налоговые потери [11:36].

## 📈 Стратегия в условиях волатильности: советы экспертов
[[JUMP:13:55]]

На вопрос о том, как управлять портфелем в неделю резких политических перемен, Скотт Шварц отвечает однозначно: «Придерживайтесь плана, а не заголовков» [14:22]. 

Ключевые советы по распределению активов:

*   **Усреднение стоимости (DCA):** Если у вас есть свободные деньги, не вкладывайте всё сразу. Распределите вход в рынок на 10–12 месяцев [15:00].
*   **Кэш — это не поражение:** Получать 5% доходности на фондах денежного рынка (money market accounts), пока вы ждете коррекции — это разумная стратегия [15:25].
*   **Избегайте рыночного тайминга:** По мнению Джо Дурана, попытки угадать идеальный момент для входа или выхода никогда не работают, так как требуют двух правильных решений подряд [16:05].

Дуран прогнозирует, что 2025 год будет гораздо более волатильным, чем предыдущие два года, из-за высоких ставок и перегретых мультипликаторов [16:45].

## 🚩 Спекулятивный бум: мем-коины и «теория большего дурака»
[[JUMP:17:39]]

Джо Дуран выражает серьезную обеспокоенность состоянием крипторынка, сравнивая текущую ситуацию с пузырем NFT и SPAC в 2021 году. По его словам, появление «мем-коинов», выпускаемых публичными фигурами, включая политиков и даже пасторов, является признаком крайней жадности и рыночного пика [18:30].

Примеры «тревожных» активов:

*   **Коин президента:** Оценивался в $8 млрд через несколько дней после запуска, при этом 80% предложения принадлежит семье эмитента [18:43].
*   **Коин первой леди:** Потерял 60% стоимости от пика, но всё еще оценивается в сотни миллионов долларов [19:11].
*   **Мем-токены:** Активы вроде «Hawk Tuah», на которых инвесторы теряют миллионы долларов [19:36].

Джо Дуран называет это «теорией большего дурака»: покупка мусора в надежде, что кто-то другой купит его еще дороже [20:39]. Он призывает инвесторов вкладывать «серьезные деньги» только в те активы, которые имеют внутреннюю ценность и генерируют денежный поток (акции и облигации) [20:15].

## ⚡ Энергия для ИИ и недооцененные секторы
[[JUMP:22:01]]

Обсуждая инвестиции в искусственный интеллект, Скотт Шварц предлагает смотреть глубже, чем просто на покупку акций Nvidia или Microsoft. По его мнению, ИИ — это прежде всего игра на рынке электроэнергии [24:37].

Инвестиционные тезисы:

1.  **Природный газ и инфраструктура:** ИИ потребляет колоссальное количество энергии, что делает перспективными владельцев газопроводов [24:50].
2.  **Ядерная энергетика:** Эксперт видит большой потенциал в акциях компаний, связанных с добычей урана [24:50].
3.  **Здравоохранение:** Сектор был несправедливо распродан на фоне новостей о назначениях в администрацию (в частности, Роберта Кеннеди-младшего), что создает возможность для покупки качественных активов со скидкой [22:41].
4.  **Компании средней капитализации (Mid-cap):** В отличие от перегретого S&P 500, этот сектор выглядит недооцененным [23:21].

## 📅 Ожидания от ФРС и отчетности техгигантов
[[JUMP:25:27]]

На следующей неделе рынок ждет решения ФРС по ставкам и квартальных отчетов Amazon, Apple, Microsoft и Tesla. 

Джо Дуран полагает, что ФРС, скорее всего, возьмет паузу и «отложит» (punt) решение о снижении ставок, так как экономика США остается слишком сильной, а безработица — низкой [26:06]. Снижение ставок сейчас может спровоцировать новый виток инфляции, чего регулятор хочет избежать.

Относительно отчетов техгигантов Скотт Шварц предупреждает: акции настолько «перекуплены», что даже хорошие результаты могут привести к падению цен [30:35]. Существует так называемое «шепотное число» (whisper number) — неофициальные ожидания аналитиков, которые зачастую выше официальных прогнозов. Если компания просто подтверждает прогноз, но не «взрывает мозг» результатами, инвесторы начинают распродажу [31:03].

Джо Дуран резюмирует: большая часть макроэкономических данных (ВВП, заявки на пособия по безработице) — это лишь «интересный шум», который уже заложен в цены [32:35]. Для долгосрочного инвестора важнее всего оставаться диверсифицированным и не поддаваться панике, которую сеют СМИ.